PEF(사모펀드)가 최대주주인 상장사들의 주가가 올해 크게 떨어지면서 투자금 회수에 돌발악재로 떠올랐다. 상장사 주가는 경영권 거래가격을 정하는 기준이라 매각협상이 잇따라 무산됐다.
9일 IB(투자은행)업계에 따르면 방산부품업체 엠앤씨솔루션 주가는 이날 1만810원으로 6월 200% 무상증자를 반영한 연초 대비 77.29% 하락했다. 엠앤씨솔루션 최대주주인 PEF 운용사 소시어스·웰투시인베스트먼트 컨소시엄은 2021년 두산으로부터 엠앤씨솔루션의 전신인 모트롤을 약 4530억원에 인수했다.
컨소시엄은 경영권을 인수한 이후 모트롤 민수부문을 두산밥캣에 팔아 2421억원을 확보했고 엠앤씨솔루션 상장과정에서 구주매출로 780억원을 회수했다. 2022년부터 올해 초까지 받은 배당금 약 700억원을 더하면 총회수액은 3901억원으로 추산된다. 이미 회수한 금액과 남은 지분가치를 합하면 약 6091억원으로 최초 인수대금 4530억원을 웃돈다. 하지만 지난 8월 한국투자파트너스와 진행한 매각협상은 배타적 협상기간이 끝나면서 결렬됐다.
IB업계는 주가하락에 따른 밸류에이션 부담이 거래에 걸림돌이 된 것이라고 본다. 현재 주가는 엠앤씨솔루션이 지분매각 협상종료를 공시한 지난 8월11일(1만6960원)보다 36.3% 낮다.
대형 PEF 임원은 "상장사 경영권 매각은 EBITDA(감가상각 전 영업이익)와 같은 재무제표가 핵심이 되는 비상장사와 달리 주가가 핵심변수"라며 "PEF가 원하는 밸류에이션(가치)이 있더라도 주가가 뒷받침되지 않으면 매각성사가 어렵다"고 말했다.
여행업체 하나투어 주가는 9일 2만8500원으로 올해 들어 41.54% 내렸다. IMM프라이빗에쿼티(IMM PE)는 2020년 하나투어 유상증자에 참여해 주당 5만5500원에 지분을 사들였고 2022년 유상증자 참여분까지 모두 1464억원가량을 투자했다. 9일 주가는 최초 인수가보다 48.6% 낮다. IMM PE는 2024년 하나투어 매각에 착수했지만 지난 5월 공시를 통해 매각을 추진하지 않겠다고 밝혔다.
IB업계에서는 지난해 홈플러스 사태를 계기로 국내 최대 기관투자자인 국민연금이 신규출자를 중단하고 주요 공제회도 프로젝트형 펀드 출자에 보수적인 기류여서 바이아웃(기업인수) 펀드 결성여건이 나빠졌다고 평가한다. 결국 PEF가 인수한 기업들의 주가회복 여부가 투자금 회수와 다음 펀드 결성의 변수가 될 전망이다.