신한투자증권이 12일 메리츠금융지주에 대해 투자의견 매수, 목표주가 14만2000원을 유지했다. 3분기 지배주주순이익이 시장 기대치를 밑돌면서 당분간 방어주로서 지위가 위태롭다는 분석이다.
임희연·이지연 신한투자증권 연구원은 "주식 익스포저(위험 노출액)로 손익 변동성 확대 구간"이라며 "연결 순이익의 최소 50%를 환원하는 구조성 이익 변동성은 주주환원 규모 불확실성으로 이어져 실적 변동성 정점이 확인될 때까지 당분간 방어주로서 지위를 상실할 것으로 예상한다"고 말했다.
3분기 지배주주순이익은 전년대비 28% 감소한 4707억원으로 컨센서스(평균 증권사 추정치) 6345억원, 신한투자증권 추정치 6413억원을 밑돌았다. 다만 최근 증권·보험에 대한 전반적인 컨센서스 하향 조정 추세를 고려하면 실제 시장의 기대치는 컨센서스 대비 낮았을 것으로 보인다.
화재의 별도 영업이익은 전년대비 28% 감소한 4411억원, 순이익은 29% 줄어든 3285억원이다. 월평균 보장성 신계약은 6%대 늘어난 120억원, 보험계약 서비스마진(CSM) 전환배수는 11.7배, 예실차(실제 사업비와 예상 사업비 간 차이) 등은 흑자전환한 29억원이다. 자동차·일반 손익은 흑자전환했다. 투자손익은 87% 감소한 394억원, 주식 평가·처분손실은 약 1400억원, 부동산금융 충당금 적립 규모는 290억원이다.
증권은 연결기준 영업이익이 지난해보다 44% 감소한 1400억원, 순이익은 3% 증가한 2064억원을 기록했다. 자산운용 등은 2155억원으로 93% 늘었고 금융수지는 1277억원으로 55% 증가했다. 주식 평가손실로 투자손익이 급감한 화재와 대조적이다. 증시 하락으로 리테일은 둔화했다.
그룹 부동산금융 익스포저는 29조8000억원이다. 선순위는 89%, 평균 LTV(담보인정비율)은 46%다. 충당금·준비액 순적립액은 4106억원으로 대부분 만기 연장 중단·공매 등 회수를 본격화하고 있다.
임희연·이지연 연구원은 "화재는 고정이하 PF(프로젝트 파이낸싱)가 늘며 PF 잔액 전액을 대손준비금(3300억원)으로 쌓았고 증권은 50%를 충당금·준비금으로 반영해 내년부터 관련 손실이 대폭 감소할 예정"이라며 "국고채 PD 담합 과징금 646억원 리스크도 존재한다"고 설명했다.