"테슬라도 한국 기업이면 망했다"...'단타 놀이터' 꼬리표 못 뗀 코스닥

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국내 벤처투자 회수시장이 심각한 병목현상으로 제대로 작동하지 않고 있다. 정부의 벤처산업 육성 의지로 최근 수년간 벤처투자 규모가 급격히 커졌지만 가장 주요한 회수 수단인 코스닥 IPO(기업공개) 규모는 변화가 없다 보니 증시 문턱을 넘지 못한 회수 대기 자금이 점점 쌓이는 불균형이 이어지고 있다.

1일 머니투데이 스타트업 미디어 플랫폼 '유니콘팩토리'가 최근 7년간(2018~2024년) 국내 벤처투자 규모를 분석해보니 지난해 신규 투자금액은 11조9457억원으로 2018년(5조9181억원) 대비 약 2배 증가했다. 벤처캐피탈(VC) 등으로부터 투자를 받은 스타트업 수도 2018년 2704개에서 2024년 4697개로 73.7% 늘었다.

이에 비해 같은 기간 코스닥 IPO 기업 수(일반·기술특례상장 기준, 스팩상장 제외)는 연간 65~77개 수준에 머물렀다. 코스닥 IPO 기업 수가 연간 기준 80개를 넘은 적은 단 한 번도 없었다. 유동성이 풍부했던 코로나19 팬데믹 기간도 예외가 아니었다. 공모금액 기준으로도 연간 2조~3조원 규모를 벗어나지 않는다.

벤처시장 몸집은 계속 커지는데 코스닥으로 가는 길목을 넓히지 않은 것이 벤처투자 회수를 어렵게 한다는 지적이다. 한 대형 VC 대표는 "신규 벤처투자 규모가 약 6조원이던 2018년이나 약 12조원으로 커진 2024년이나 코스닥 문턱을 넘은 기업 수는 70개로 똑같다"며 "M&A(인수합병)나 세컨더리(구주거래)가 쉽지 않은 국내 투자시장에서 IPO에 의존할 수밖에 없는데 이 창구까지 막혀 있는 것"이라고 말했다.

그는 이어 "지난해 VC에서 투자받은 기업 기준으론 약 1.5%만 IPO에 성공했다"며 "모든 스타트업이 상장 대상은 아니지만 중·후기 기업 투자 비중이 높아지는 추세를 감안할 때 이는 절대적으로 적은 수치"라고 강조했다.

기술주 중심의 코스닥 시장이 출범한 지 30년이 지나도록 '개미들의 단타 놀이터'라는 이미지를 벗지 못한 것도 스타트업 투자금 회수에 악영향을 미친다는 해석도 있다. 기술성장특례로 어렵게 문턱을 넘어 코스닥에 입성해도 장기 투자 수요가 뒷받침되지 않아 주가 하락, 자금 조달 실패, 거래 정지, 상장 폐지 등 악순환에 빠지다 보니 상장 요건을 갖추고도 주저하는 스타트업이 많다는 설명이다.

실제 유니콘팩토리가 2020~2025년 코스닥에 기술특례로 상장한 기업 186곳을 분석했더니 공모가 대비 50% 이상 주가가 빠진 곳이 79곳(42.5%)에 달했다. R&D(연구개발) 등 자금 조달을 위해 유상증자를 추진했다 실패해 경영난을 겪거나 상장 폐지 위기에 놓인 곳도 많았다.

김학균 한국벤처캐피탈협회 회장은 "기술은 뛰어나지만 실적이 뒷받침 되지 않는 스타트업의 상장 촉진을 위해 마련된 특례제도만 제 기능을 해도 투자금 회수가 한결 수월해질 것"이라며 "테슬라가 한국 기업이었다면 이미 도산했고, 투자자들도 망했을 것이라는 우스갯소리가 왜 나오는지 곱씹어봐야 한다"고 말했다.

[머니투데이 스타트업 미디어 플랫폼 유니콘팩토리]