NH투자증권은 27일 재정 투입 등에 힘입어 본격적으로 건설 경기가 반등할 것이라며 GS건설의 목표주가를 기존 2만2000원에서 2만8000원으로 27% 상향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.
이은상 NH투자증권 연구원은 "재정 투입, 부실 PF(프로젝트파이낸싱) 현장 자금 회수 등에 따라 건설 경기가 반등할 것으로 기대된다"고 말했다. 이어 "현재 업황은 건설 수주 반등이 기대되던 2015~2016년과 유사하다"며 "당시 금리 인하, SOC(사회간접자본) 예산 증가, 수도권 주택 공급 물량 감소 등이 일어났고, 시차를 두고 수주가 반등했다"고 했다.
다만 건설 수주가 반등하던 2015~2016년과 현재는 조달 금리 상황이 다르다는 차이점이 있다. 당시 기준금리는 1.25~2.00%였다.
이 연구원은 "현재 지방 주택 시장은 PF 사업의 구조적 변화, 부동산 지역별 양극화로 과거 수준의 수익성과 안정성을 기대하기 어렵다"며 "이를 감안해 과거 평균 멀티플에 할인을 적용해 GS건설의 목표주가를 산정했다"고 했다.
GS건설의 올해 2분기 영업이익은 전년 동기 대비 7% 감소한 873억원, 매출은 1% 증가한 3조3000억원을 기록할 것이란 전망이다.
이 연구원은 "플랜트 부문 GPM(매출총이익률)의 정상화, 건축·주택 부문에서 메이플자이, 철산자이 더 헤리티지 등 주요 현장에서의 도급 증액 있겠으나 자회사 엘리먼츠 관련 추가 비용으로 상쇄될 것"이라고 말했다.
이어 "앞으로 GS이니마 매각 진행 상황과 이후 신사업의 재편 방향성에 대해 주목해야 한다"며 "주택사업 의존도를 낮춰줄 신사업 방향성과 수익성 가이드라인을 제시할 경우 추가 밸류에이션 확대도 가능하다"고 했다.