메리츠증권이 20일 풍산에 대한 3분기 실적 전망치를 연결 기준 매출 1조1760억원, 영업이익 619억원으로 제시했다. 전년동기 대비 매출이 4.1% 늘고 영업이익이 16.7% 감소해 컨센서스를 하회할 것이란 관측이다.
장재혁 메리츠증권 연구원은 "방산 부문의 미국 관세 영향과 신동 부문의 메탈게인 부진이 주요 원인"이라며 "미국 관세는 풍산의 부산 안강공장 생산 소구경탄을 미국 자회사 PMC에 판매하는 과정에서 발생한다"고 밝혔다.
그러면서 "2분기엔 약 50억원의 비용이 발생했고, 이는 같은 분기 PMC 매출 470억원의 10.6%에 해당한다"며 "가격 전가가 이뤄지지 않았다면 분기별 50억원 내외의 비용을 풍산과 PMC가 분담해야 해 관세 규모의 확인이 필요하다"고 했다.
장 연구원은 신동 부문에 대해 "구리 가격(1개월 래깅·원화 기준)이 2분기 톤당 1354만원에서 3분기 1346만원으로 소폭 하락하면서 메탈게인이 없을 것으로 예상된다"며 "1·2분기 메탈게인과 달리 부진이 불가피하고, 다만 최근 원/달러 환율 상승과 구리 가격 상승으로 4분기엔 부문 수익이 크게 확대될 가능성이 있다"고 밝혔다.
방산 부문에 대해선 "중장기 실적은 변함없다"며 "3분기 통상임금 충당금 100억원을 고려하면 수출 마진은 31%로 견고하다. 분기별 인도 시점 차이로 매출 이연이 발생할 수 있지만, 연간 실적 가이던스는 충분히 달성 가능하다"고 했다.
장 연구원은 "연말·연초 구리 벤치마크 제련수수료(TC) 협상 시기와 인공지능(AI) 데이터센터 수요 증가로 공급부족 논리가 재부각될 수 있기에, 가격 하방보다는 상방을 주시해야 한다"며 "실적 서프라이즈는 구리 신고가 돌파 때 2분기에 경험한 바와 같이 신동 부문에서 발생할 가능성이 크다"고 밝혔다.
이어 "방산업황 호조가 지속되므로 풍산FNS의 실적 개선 여지도 유효하다"며 "전세계 방산 업종 대비 저평가된 만큼, 실적 발표 후 미국 관세 비용 규모만 구체화된다면 매수 접근이 유효하다"고 했다.