한국투자증권이 불닭을 비롯한 삼양식품의 제품 경쟁력을 근거로 투자 '매수' 의견과 목표주가를 모두 유지했다.
최고운 한국투자증권 연구원은 21일 리포트에서 "삼양식품의 성장 모멘텀에서 환율은 부차적인 변수이고 가장 중요한 제품 경쟁력은 변함없다"며 목표주가 185만원을 유지했다.
한국투자증권은 삼양식품의 3분기 실적이 시장 예상치에 부합할 것으로 봤다. 매출액은 전년동기대비 28% 증가한 8083억원, 영업이익은 41% 늘어난 1846억원으로 해외 매출 비중이 전체의 80%를 넘어갈 것으로 추정했다.
최 연구원은 "원화강세는 분명 실적에 부정적 요인이지만 기본적으로 성장이 30~40%씩 나오는 삼양식품에 환율보다 더 중요한 실적요인이 많다"면서 "결과적으로 글로벌 불닭 수요가 변함없이 좋았고 2분기보다 마케팅 등 비용을 효율적으로 관리한 덕분에 환율하락 영향을 만회할 것"이라고 분석했다.
지역별로는 미주에서 최대실적을 경신하는 대신 유럽에서는 분기 매출이 소폭 늘어나는 데 그칠 것이라고 전망했다. 미주에서는 기존 수요처에 더해 남미 등 신규 판매처에서 견조하게 성장, 매출이 전분기대비 4% 늘어 계속 사상 최대실적을 기록할 것이라는 전망이다. 최 연구원은 "유럽에서는 빠르게 늘어나는 수요에 비해 유럽향 선적 지연 문제와 영국 내 거래처 변경과 관련된 매출인식 지연으로 3분기 매출은 소폭 늘어나는 데 그칠 것"이라고 했다. 중국의 경우 광군제 물량 효과 등 기대에 부합해 매출이 10% 성장한 것으로 추정했다.
4분기 삼양식품의 실적은 증설과 물류가 관건이라는 진단을 내놨다. 올해 컨테이너선 운임이 급등하면서 운송비 부담이 늘고 항만적체 심화와 부산 동원터미널 셧다운으로 선적이 지연될 수 있어서다. 최 연구원은 "삼양식품의 이익 전망치는 이미 충분히 보수적으로 잡혀 있었다"며 "경쟁사들과 다르게 미국 관세환급 효과와 해외 가격인상 가능성은 반영하지 않고 있어 환율 영향을 상쇄할 요인이 많다"고 짚었다.
최 연구원은 삼양식품에 대해 "환율하락 영향을 고려해도 이익 하향폭은 제한적일 것"이라며 "저점 매수 기회"라고 판단했다.