최용현 KB증권 연구원은 30일 리포트에서 "제일기획에 대해 투자의견 Buy(매수)를 유지하나 목표주가를 2만4000원으로 하향 조정한다"며 "목표주가 하향은 AI(인공지능) 관련 인력 투자를 반영해 2026년 영업이익 추정치를 5.5% 하향 조정한 데서 기인한다"고 밝혔다.
KB증권은 제일기획의 올해 1분기 영업이익이 446억원으로 컨센서스인 574억원을 대폭 하회할 것으로 내다봤다.
최 연구원은 "동계올림픽 메인 스폰서인 캡티브의 수혜를 기대했으나 예상보다 광고 물량이 많지 않았던 것으로 보인다"며 "메모리 가격 인상에 따른 핸드셋 판매가 감소할 것으로 예상되면서 캡티브의 광고 집행 규모가 크지 않았던 것으로 파악된다"고 했다.
그러면서 "광고 시장에서 AI의 중요성이 커지면서 AI 솔루션 관련 북미 투자비용도 반영될 것이다"며 "유럽 부문과 중국 부문의 인력 효율화 과정에서 일회성 비용도 약 100억원 이상 집행될 것이다"고 했다.
다만 "인력 재편 후 고정비가 줄어든다는 점에서 장기적으로 긍정적이다"고 덧붙였다.
최 연구원은 "제일기획은 전반적인 광고 시장 우려에도 성장세를 이어오고 있다는 점에서 밸류에이션 프리미엄을 받고 있다"며 "올해 1분기는 부진하겠으나 2분기부터 다시 성장세가 예상되고, 보유 자사주 활용 방안도 구체화될 것이다"고 했다.
최 연구원은 "투자자들은 제일기획이 12% 수준으로 보유하고 있는 자사주 소각을 기대하고 있다"며 "제일기획의 자사주 활용 방안은 지난 2월 자기주식보고서 공시 이후 6개월 내 의사결정 할 것으로 예상된다"고 했다.