6일 머니투데이 증권부가 선정한 베스트리포트는 구성진 DB금융투자 연구원이 노루페인트에 대해 작성한 '자산가치를 겸비한 팔방미인'입니다.
구연구원은 올해 주가 상승세가 이어지고 있는노루페인트에 대한 꼼꼼한 분석으로 눈길을 끌었습니다. 노루페인트의 실적 성장세와 자산 가치에 대한 분석을 통해 투자의견 '매수', 목표주가 1만4000원을 제시했습니다.
구 연구원은 노루페인트의 원가 관리 및 현금 유동성 관리 능력에 대해 호평했고, 벽지를 대체할 수 있는 주거용 페인트 시장 개화를 통한 수혜가 가능할 것으로 전망했습니다. 또 안양공장 부지 이전으로 시가총액에 육박하는 토지매각 대금이 유입될 수 있다고 강조했습니다. 노루페인트의 현황을 한 눈에 파악할 수 있도록 주요 연혁, 주주 현황, 부문별 매출 비중, 매출액과 영업이익률 추이 및 전망, 계열사 현황 등에 대한 다양한 시각물을 첨부해 가독성을 높였습니다.
다음은 보고서를 요약한 내용입니다.(☞원문보기)
노루페인트는 2006년 6월 노루홀딩스에서 도료 제조 및 판매 부문 일부가 인적분할해 설립됐다. 선박용 도료를 제조 및 판매하는 아이피케이, 플라스틱 도료 사업을 하는 노루비케미칼을 공동 투자기업으로 두고 있다. 노루페인트는 건축용 도료 등을 제조 및 판매한다.
노루페인트는 전 사업부문에서 고르게 매출 성장을 이뤄내고 있다. 특히 건축용 도료 시장점유율은 2012년 8%에서 2018년 19%까지 상승했다. 원가 관리 능력과 현금 유동성 관리 능력은 경쟁사 중 가장 우수하다.
특히 B2O(주거용 페인트) 시장을 선점했느데, 벽지를 대체하는 주거용 페인트는 성장 잠재력이 매우 높다. 시장 규모는 아직 벽지 시장의 7분의 1 수준이지만, 연평균 20~30%씩 성장하고 있다. 시장이 개화하면 노루페인트가 가장 큰 수혜를 볼 수 있다.
노루페인트는 안양공장 부지 이전으로 시가총액에 육박하는 토지매각대금이 유입될 수 있다. 노루페인트 안양공장 부지는 박달 테크노밸리 사업의 핵심 지역이며, 현재 100대 국정과제에 선정돼 있다.
노루페인트에 투자의견 '매수', 목표주가 1만4000원을 제시한다. 단기적으로 토지 이전 이슈가 주가에 가장 큰 영향을 미치겠지만, 장기적으로 전 사업부가 고르게 성장하고 B2C 사업도 크게 확대될 것으로 기대한다. 2019년부터 EPS(주당순이익) 증가율 30%와 ROE(자기자본이익률) 상승에 힘입어 주가와 주가 프리미엄도 함께 올라갈 전망이다.