[MTN 온리유의 증시펀치]
외국인 순매수가 19일째 이어지면서 하방경직성이 강화되는 모습입니다. 급등의 부담으로 조정이 오더라도 그 폭은 크지 않을 것으로 보입니다.
이번 시간엔 투자자와 증권사 투자전략가들의 입장 및 대응은 아주 많이 다르다는 것에 대해 말씀드리겠습니다.
엔씨소프트(276,000원 ▲13,000 +4.94%)가 급락하고 있습니다. 5% 넘게 하락하며 시총 상위 종목중 가장 큰 하락률인데요. 2분기 실적 발표를 했는데 2분기 매출액 및 영업이익은 본사기준 전년 동기 대비 각각 84.9%, 439.3% 증가한 1045억원, 479억원. 사상최대 실적입니다.
그런데 중국에서 들어오는 아이온 로열티가 기대에 미치지 못했다는 증권사들의 평가가 주가를 끌어내리는 모습입니다.
대신 KTB 굿모닝신한증권 등 다수의 증권사들은 중국 매출과 수입이 실망스럽다며 목표주가를 낮추었습니다.
맥쿼리를 비롯한 외국계증권사의 평가가 특히 가혹한데요. 씨티그룹 리포트를 보겠습니다. 목표가를 24만원에서 22만원으로 낮췄는데요. 3분기 국내 실적은 긍정적인 반면 중국 트래픽이 하락세를 보여 중국 로열티 수입에 대한 우려가 크다고 강조했습니다.
그러나 여전히 러브콜을 보내는 증권사도 있습니다. 대표적인 증권사가 미래에셋증권. '엔씨소프트(276,000원 ▲13,000 +4.94%): 중국 회사가 아니다'는 제목으로 해외 로열티가 중국뿐 아니라 7월 일본 대만에 이어 9월에는 미국, 유럽, 하반기 러시아 등 상용화를 앞두고 있어 성장성이 폭발적일 것이라는 분석입니다.
2009년 매출액 및 영업이익은 전년대비 각각 93.9%, 370.0% 증가한 4659억원, 2142억원에 달할 것으로 전망.
2009년 해외 로열티 매출액은 전년대비 210.7% 증가한 1,294억원, 2010년에는 56.3% 증가한 2,023억원. 그러나 목표주가는 25만원에서 22만원 하향했음.
부정적으로 보는 입장은 중국에 대한 기대가 너무 높았다는 것에 중점을 두는 반면 긍정적으로 보는 애널리스트는 변함없는 고성장에 주목하고 있습니다.
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사실 사상최고 실적을 내는 엔씨소프트의 실적과 성장성을 두고 논란이 크지는 않습니다. 단 현재의 주가를 두고 생각이 다른 것으로 보입니다. 너무 과도하게 올라 조정에 무게가 실린다, 아니다 여전히 상승 여력이 충분하다는 식으로 양분되는데요.
투자자 입장에서 접근은 많이 다릅니다. 당장 수익에 직결되기 때문인데요. 미래에셋자산운용은 8월들어서도 엔씨를 계속 매도해 지분율을 12%대로 줄였습니다. 17%를 육박하던 미래의 지분율이었습니다. 18만원대에서도 사고 그랬는데, 14만원에서도 팔고 있습니다. 실적 실망, 주가부담을 의식한 때문인데요.
애널리스트 전망중 누가 적중할 지는 모르겠습니다. 분석과 전망이 주업인 애널리스트들은 다는 아니지만 때론 한발 물러서며 면피를 합니다. 미래 주가의 불확실성을 관리하는 방법입니다. 매수의견을 유지하면서 목표가를 내리는 게 대표적입니다. 그러면 담당 기업과의 관계도 덜 상처납니다.
투자자에겐 면피가 있을 수 없습니다. 이익 아니면 손실입니다. 투자자 입장을 반영한다면 리포트는 달라져야합니다. 엔씨의 미래가 그렇게 밝다면 지금의 급락에 대해 강력매수라는 의견을 내고 목표가도 올리는 게 맞습니다. 투자자에게 한발 더 다가가는 리포트가 아쉽습니다.
박문서 KTB투자증권 연구위원 모시고 이번주 선물옵션시장에 대해 알아보겠습니다.
질문1) 1600 돌파가 관심이던데, 선물시장에서는 210선 정도 되나요. 저항선 돌파를 위주로 진행하면 어떨까 합니다만..
- 지난주 205pt 저항으로 박스권 등락
- 중국증시 과열 우려, 상승 추세 훼손
- 주말 美고용지표 개선과 상충
- 210pt(1,600pt)까지 랠리 연장 기대
질문2) 외국인의 현물매수는 왕성한데 선물시장 대응은 다소 위험관리 쪽이 아닌가 싶네요. 지수에 대해 부담인지 어떤지 좀 분석해보시면 어떨까요.
- 상이한 현선물 매매는 매매전략의 차이에서 기인
- 외국인 7월 옵션만기 이후 매수중심으로 전환
- 중국증시 급락 이후 14,000계약 순매도
- 외국인 매도포지션은 헤지 및 투기 수요 추정
질문3) 주중 지수의 예상밴드와 중요한 변수는 무엇이 있는지 정리해주세요.
- 체크 포인트: 중국증시 동향, FOMC회의(11~12일), 원/달러 환율
- 주간 예상밴드: 200~210pt
- 금일 예상밴드: 204~208pt
질문4) 이번주 옵션만기일 전망도 필요한 듯 해보입니다. 프로그램매매 전망
- 8월 옵션만기 차익거래 매수우위 예상
- 7월말 이후 리버설 가격 완만 상승
- 선물 이론가격과의 괴리율 축소
- 유가증권시장 외국인 대기 매수세 풍부
질문5) 지난주에 이어 선물옵션매매 잘하는 노하우 3탄 가르쳐주세요.
- 잔고(포지션)을 빨리 비워라.
- 증거금 리스크 최소화