대신증권은 4일 한온시스템(3,780원 ▲20 +0.53%)의 올해 사업계획을 기반으로 실적 턴어라운드에 성공할 것이라고 전망했다. 이에 투자의견을 기존 'Market perform(시장 수익률)'에서 '매수'로 상향하고, 목표주가도 2800원에서 4600원으로 64% 올렸다.
김귀연 대신증권 연구원은 "그동안 대신증권은 전기차 캐즘(일시적 수요둔화)에 따른 성장 불확실성, 한온시스템 유상증자에 따른 지분 희석, NH투자증권 실권주 오버행 우려, 수익성 개선 가시성에 대해 회의적이었던 만큼 한온시스템에 보수적인 입장을 유지했었다"고 말했다.
김 연구원은 "그러나 한온시스템의 지난해 4분기 어닝 서프라이즈와 올해 사업계획 가시성 등을 비춰 봤을 때 턴어라운드 가능성이 크다고 판단한다"며 "이익추정과 목표 배수를 동반 상향했다"고 설명했다.
대신증권은 한온시스템의 투자의견을 시장수익률에서 매수로 상향했는데, 시장수익률은 앞으로 6개월간 해당 종목의 주가가 시장수익률 대비 -10%p~10%p 변동할 수 있다는 것을 의미한다. 매수는 앞으로 주가가 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 상승할 것으로 예상한다는 뜻이다.
김 연구원은 "ESS(에너지저장장치)와 데이터센터 신사업 성과가 확인된다면 타깃 밸류에이션 상향도 가능하다"고 말했다.
한온시스템은 지난해 4분기 어닝 서프라이즈에 성공했다. 영업이익 912억원으로 전년 동기 대비 흑자전환했고, 매출은 7% 증가한 2조7000억원을 기록했다. 영업이익 컨센서스 740억원을 훌쩍 뛰어넘었다.
김 연구원은 "운영 효율화, 비용 완화 효과로 수익성이 개선된 점은 긍정적"이라며 "지난해 4분기 관세 관련 비용은 약 90% 보전받은 것으로 추정되며, 이와 같은 흐름은 올해도 지속될 것"이라고 예상했다. 그는 "다만 당기순익에 있어서는 미국 완성차 전기차 전략 변화에 따른 손상차손 반영으로 대규모 적자를 기록했다"고 덧붙였다.
올해는 한온시스템 본업이 개선되고 신사업 가시화에 따라 주가에 턴어라운드 프리미엄이 붙을 것이란 전망이다.
독자들의 PICK!
김 연구원은 "올해 연간 예상 영업이익은 4500억원, 매출은 전년 대비 7% 증가한 11조원을 기록할 것"이라며 "마진 개선의 핵심은 원재료 절감"이라고 말했다. 이어 "경영진 교체 이후 소싱 효율화와 단가 비딩 등 통해 원가 절감 지속하고 있고, 알루미늄 가격 하락세 감안 시 타깃 수익성 달성할 수 있을 것"이라고 내다봤다.
또 "한온시스템은 ESS(에너지저장장치) 열관리 솔루션, 데이터센터 액체 냉각 시스템, 애프터마켓 사업 확대를 추진 중"이라며 "애프터마켓 사업 관련해서는 올해 구체적인 성과가 확인될 것이고, ESS와 데이터센터 사업은 기대 모멘텀으로 작용할 수 있을 가능성 크다"고 했다.
