머니투데이

대신증권이 LG이노텍의 시장 컨센서스를 상회하는 호실적 전망을 바탕으로 목표주가를 130만원으로 상향 조정했다. 박강호 대신증권 연구원은 24일 리포트에서 "그동안 반도체 기판의 실적 호조, 모바일용 중심에서 서버향 비중 확대, FC BGA(고성능 AI 서버용 기판) 경쟁력 강화로 밸류에이션의 재평가가 진행되고 있다"며 '매수' 투자의견을 유지하고 목표주가를 81만원에서 130만원으로 60. 5% 상향 조정했다. LG이노텍이 올해 2분기 시장 컨센서스를 상회하는 영업이익을 낼 것으로 대신증권은 전망했다. 2분기 영업이익이 전년동기대비 1599% 증가한 1936억으로 컨센서스보다 30% 높은 실적을 낼 것으로 내다봤다. 박 연구원은 "실적 호조가 2개 분기 연속으로 예상된다"며 "현 시점에서 추가로 카메라모듈 수익성 경쟁력이 재확인돼 올해 하반기와 2027년 광학솔루션 이익 개선이 예상을 상회할 것"이라고 분석했다. 애플 아이폰 프리미엄 모델 생산비중 확대가 LG이노텍의 실적에 기여, 추가적 영업이익 상향 가능성도 제시했다.

LG이노텍이 스마트폰 의존형 사업구조에서 탈피하고 AI(인공지능) 서버용 기판 공급을 시작하면서 구조적 성장 국면에 진입했다는 분석이 나왔다. 양승수 메리츠증권 연구원은 29일 리포트에서 "LG이노텍의 적정주가를 기존 대비 60. 5% 상향한 130만원으로 제시한다"고 밝혔다. 양 연구원은 "기존에는 LG이노텍의 광학 사업이 아이폰 사이클에 따른 실적 변동성이 높다는 점을 감안해 밸류에이션을 적용했으나, 최근 고객사(애플) 수요가 전반적인 스마트폰 업황을 크게 상회하고 있으며 이런 수요 흐름이 지속될 것으로 예상된다"며 "여기에 주요 고객사(애플)와의 LTA(장기공급계약) 확대, AI 서버향 FC-BGA(플립칩 볼그리드어레이) 공급망 진입에 따른 믹스 개선을 기반으로 단순한 업황 회복을 넘어 구조적 성장 국면에 진입했다"고 설명했다. FC-BGA는 고성능 반도체 칩을 만드는 데 필요한 기판을 뜻한다. 그러면서 "LG이노텍의 이익 성장 가시성은 과거 어느 때보다 높아졌으며, 특히 패키지 기판을 중심으로 장기 이익 기반이 강화되고 있음을 반영해 목표주가를 책정했다"고 덧붙였다.

하나증권은 26일 LG이노텍이 고객사 확대 및 기판 스펙 고도화로 기판 수익성 개선이 이뤄지고 있는 데다 내년 서버향 FCBGA(고다층 기판) 공급 개시로 멀티플 재평가 요소를 확보했다고 판단했다. 이에 LG이노텍의 목표주가를 기존 70만원에서 130만원으로 상향하고, 투자의견 '매수'를 유지했다. 김민경 하나증권 연구원은 "목표주가는 내년 예상 EPS(주당순이익)에 타깃 PER(주가수익비율) 33. 6배를 적용했다"며 "RF SiP, FCCSP/CSP의 수익성 개선 및 서버향 FCBGA 진입 가시화로 멀티플 리레이팅 요소가 확보됐다고 판단한다"고 말했다. 김 연구원은 "특히 FCBGA 공급 부족이 장기화할 가능성이 있다"며 "상당수의 FCBGA 공급 업체들은 증설 자금을 고객사에 선수금 수령 방식을 통해 조달하고 있어 하방 리스크는 제한적"이라고 분석했다. 이어 "LG이노텍은 중장기 반도체 패키지 기판 수요에 대응하기 위한 대규모 투자를 검토 중인 것으로 파악한다"며 "기판 산업의 구조적 성장에 따른 수혜가 기대된다"고 했다.

KB증권이 19일 LG이노텍에 대한 목표주가를 기존 대비 26. 3% 높은 120만원으로 상향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 김동원 리서치본부장과 이창민·강다현 연구원은 "다수의 빅테크 고객사가 메모리 반도체 계약구조와 유사한 대규모 선수금 지급, 위약금 조항을 포함한 구속력 있는 장기공급계약(LTA), 설비투자 지원을 LG이노텍 기판사업에 제시하고 있다"며 "밸류에이션 재평가의 강력한 촉매로 작용할 전망"이라고 밝혔다. 그러면서 "특히 2030년까지의 장기공급계약은 파운드리 사업모델에 준하는 수주형 생산체계로의 전환을 의미하고, 이는 메모리 반도체 산업에서 관찰된 구조적 변화와 동일한 궤적을 시사한다"며 "올해·내년 영업이익 추정치를 각각 1조2000억원·1조5000억원으로 상향했고, 순이익 추정치도 8844억원, 1조2000억원으로 높였다"고 했다. 연구진은 "기판사업(패키지 솔루션)이 전사 매출에서 차지하는 비중은 8% 수준에 불과하지만, 영업이익 기여도가 2024년 11%에서 지난해 19%, 올해 21%, 내년 30%로 가파른 상승 곡선을 그릴 전망"이라며 "대면적 고다층의 고부가가치 기판의 수요가 폭발적으로 확대되고 있기 때문"이라고 밝혔다.

메리츠증권은 1분기 어닝 서프라이즈(깜짝 실적)를 발표한 LG이노텍이 광학·패키지솔루션 사업부의 출하 호조에 힘입어 2분기도 어닝 서프라이즈를 기록할 것이라고 28일 전망했다. 목표주가를 기존 43만원에서 60만원으로 상향하고 투자의견 '유지'를 제시했다. LG이노텍의 1분기 영업이익은 전년 동기 대비 136. 1% 증가한 2953억원, 매출액은 11. 1% 증가한 4조8360억원을 기록했다. 이는 메리츠증권의 기대치를 각각 약 19%, 1%대 상회한 실적이다. 양승수 메리츠증권 연구원은 "우호적인 환율 환경이 지속되는 가운데 애플의 아이폰 17의 견조한 판매량이 유지되며 전사 매출 성장을 이끌었다"며 "고객사의 공격적인 출하 정책이 이어지면서 판가 측면에서도 우려 대비 양호한 흐름을 보였다"고 분석했다. 이어 "베트남으로 생산 라인을 이전하면서 광학솔루션 원가 구조 개선 효과가 본격화되고 패키지솔루션 사업부의 높은 가동률이 유지되며 영업이익이 기대치를 크게 상회했다"고 덧붙였다. LG이노텍의 오는 2분기 영업이익도 전년 동기 대비 1184.

SK증권은 1일 LG이노텍이 부품 주문 증가와 우호적인 환율 환경에 힘입어 올해 1분기 어닝서프라이즈를 기록할 것이라고 분석했다. 목표주가를 기존 35만원에서 38만5000원으로 상향하고 투자의견 '매수'를 유지했다. SK증권은 LG이노텍의 올해 1분기 영업이익을 전년 동기 대비 92% 증가한 2402억원으로 추정하며 시장 추정치를 상회할 것이라고 내다봤다. 박형우 SK증권 연구원은 "북미 고객사에서 부품 재고를 확충하며 견조한 주문 흐름이 이어지고 있다"며 "우호적인 원/달러 환율 환경, 기판 업황 반등 효과도 1분기 호실적에 긍정적인 영향을 미쳤다"고 분석했다. 올해 1분기 실제 실적은 추정치를 뛰어넘을 가능성이 크다는 전망이다. 박 연구원은 "이번 실적 추정에 가정한 원/달러 환율이 1450원으로 여전히 보수적이기 때문"이라고 덧붙였다. 박 연구원은 LG이노텍의 올해 연간 영업이익을 기존 8906억원에서 1조344억원으로 상향했다. 올해 하반기 스마트폰에 탑재되는 카메라 모듈의 스펙이 올라가고, 기판 호황과 원/달러 환율 상승 흐름이 이어질 거란 배경에서다.

LG이노텍이 휴머노이드 로봇용 카메라 공급처를 확대하면서 1분기 실적이 전망치를 웃돌 것이라는 전망이 나왔다. 조대형 DS투자증권 연구원은 19일 리포트에서 "LG이노텍에 대한 투자의견을 매수로 유지하며 이익 추정치를 소폭 상향함에 따라 목표주가 역시 39만원으로 상향한다"고 밝혔다. 기존 목표주가는 37만원이었다. 조 연구원은 "휴머노이드 로봇에는 대당 8개의 카메라 모듈이 탑재될 것으로 예상되는데, 상대적으로 단가가 높은 모듈을 중심으로 탑재될 것으로 보여 휴머노이드 향 매출 비중 확대에 따른 ASP(평균판매단가) 상승도 예상된다"고 했다. 그러면서 "보스턴 다이나믹스에 이어 북미 고객사향으로도 로봇용 카메라 모듈 공급이 임박한 것으로 파악된다"며 "양산 물량이 본격적으로 증가할 2027년부터는 비중 확대에 따른 믹스 개선 효과도 기대해볼 수 있다"고 덧붙였다. 조 연구원은 "향후 센서와 라이다 등 센싱 관련 부품으로 (휴머노이드 로봇향) 공급 대상이 확대돼 로봇에서도 솔루션 공급사로의 역할 확대를 기대한다"고 전했다.

키움증권은 8일 LG이노텍에 대해 지난해 4분기 실적이 시장 예상을 상회할 것을 예상하며 목표주가를 기존 30만원에서 35만원으로 상향하고 투자의견 '매수'를 유지했다. 김소원 키움증권 연구원은 "원·달러 환율 상승과 아이폰17 시리즈의 수요가 이어진 가운데 LG이노텍의 점유율도 지난해 상반기 저점 통과 후 개선세가 지속되고 있다"며 "이에 따라 광학솔루션의 지난해 4분기 영업이익은 전년 동기 대비 60% 증가한 것으로 추정된다"고 분석했다. 이어 "패키지솔루션 사업부 역시 반도체 기판 성수기 효과에 더해 PC 중앙처리장치(CPU)용 플립칩 볼그리드 어레이(FC-BGA) 신규 공급 효과가 반영되면서 영업이익이 94% 늘어날 것"으로 전망했다. 키움증권은 LG이노텍의 지난해 4분기 매출액과 영업이익이 각각 전년 동기보다 20%와 68% 증가한 7조9839억원, 4158억원으로 추정했다. 영업이익의 경우 시장 컨센서스(증권사 추정치 평균)인 3730억원을 웃도는 수준이다. 올해 연간 영업이익도 9541억원으로 시장 기대치인 8573억원을 넘어설 것으로 예상된다.

LG이노텍이 올해 아이폰17 부품 납품 성과에 이어 내년 아이폰18 부품 납품으로 ROE(자기자본이익률)이 개선될 것이라는 분석이 나왔다. 박상현·홍예림 한국투자증권 연구원은 11일 리포트에서 "LG이노텍에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가를 33만4000원으로 28. 4% 상향 조정한다"고 밝혔다. 박 연구원은 "사양·디자인 등이 전작 대비 차별점이 제한적임에도 중국 마케팅 확대, 교체 주기 도래 등으로 아이폰17의 지난 9~10월 누적 판매량이 전년 동기의 전작 대비 18% 증가한 것으로 파악된다"며 "이로 인한 카메라 모듈 판매 확대 효과는 4분기 실적으로 가시화될 것이다"고 했다. 박 연구원은 "디스플레이 관련 제품 수요가 안정적으로 유지되는 가운데 패키지 기판 수요는 아이폰17 초기 확판 영향 등으로 견조할 것으로 추정한다"며 "북미 고객사의 주요 패키지 기판 공급사로서의 지위가 유지되는 가운데, PC향 CPU(중앙처리장치), GDDR7 등 AI(인공지능) 메모리로 응용처도 다각화되고 있다"고 했다.

NH투자증권은 LG이노텍 기판소재 부문 성장세가 두드러질 것이라고 10일 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 28만원에서 34만원으로 올렸다. 황지현 NH투자증권 연구원은 "LG이노텍이 주력하는 카메라 모듈은 IT하드웨어 섹터 내 다른 부품과 달리 스펙 변화나 탑재량 증가에서 수혜가 미미했던 점이 주가 상방을 막는 요인으로 작용해왔다"며 "기판소재 부문 실적 성장세가 뚜렷하게 나타날 것으로 예상해 LG이노텍 역시 AI(인공지능) 수혜 구간에 진입했다고 판단한다"고 밝혔다. 황 연구원은 "지난 3년간 기판소재 부문 영업이익 기여도는 10%대에 머물렀지만 2026년에는 20% 중반, 2027년에는 20% 후반까지 확대될 전망"이라며 "주요 고객사 내 RF-SiP(통신용반도체기판) 점유율이 상승 중이고 FC-CSP(플립칩 칩 스케일 패키지)는 메모리 반도체용 기판도 공급이 예상된다"고 했다. 그는 "올해 4분기 영업이익은 전년동기대비 61. 6% 늘어난 4007억원을 기록해 추정치를 상회할 것으로 예상한다"며 "원/달러 환율은 기존 가정보다 높은 수준에서 유지되고 있고 아이폰 17 시리즈 판매도 안정적이다"고 밝혔다.

대신증권은 LG이노텍이 내년부터 이익이 본격적으로 늘어날 것으로 9일 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 28만원에서 35만원으로 올렸다. 박강호 대신증권 연구원은 "올해 4분기 LG이노텍 영업이익은 4084억원으로 이전 추정치인 3420억원을 상회할 것으로 예상한다"며 "연간 영업이익도 역성장에서 벗어날 것으로 추정한다"고 했다. 박 연구원은 "4분기가 전통적으로 LG이노텍 최대 성수기이고 원/달러 환율도 우호적"이라며 "아이폰17 프로와 프로맥스 등 프리미엄 모델 비중 상향으로 안정적인 가동률과 믹스 효과가 진행 중인 것으로 판단한다"고 밝혔다. 그는 "올해 4분기 영업이익 추정치 상향은 내년과 2027년 이익 확대 전망에 신뢰성을 부여한다"며 "기판사업에서도 고부가 중심으로 포트폴리오를 변화하고 있고 신성장 관점에서 신규 사업 가시화가 추가적인 주가 상승에 촉매로 작용하고 있다"고 했다.

NH투자증권은 LG이노텍이 관세 불확실성, 아이폰17 흥행 우려 등에서 벗어나 4분기부터 실적 개선을 보일 것이라고 1일 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 기존 21만원에서 22만원으로 상향 조정했다. 황지현 NH투자증권 연구원은 "LG이노텍의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 11.7% 감소한 5조206억원, 영업이익은 같은 기간 28% 증가한 1669억원으로 시장 기대치에 부합할 것"이라며 "매출 감소는 지난해 3분기에 있었던 선행 생산 기저 부담에 기인한 착시 효과"라고 했다. 황 연구원은 "아이폰17 시리즈는 당초 우려와 달리 사전 예약률이 견조했고 경쟁사 진입으로 인한 판가 인하 압박도 지난해보다 완화됐다"며 "영업이익은 (향후) 오히려 증가할 전망"이라고 했다. 4분기부터 실적 개선이 본격화된다는 전망이다. 그는 "내년에 아이폰 메인 카메라에 가변 조리개가 적용되는 스펙 업그레이드로 투자자 관심의 무게 중심이 이동할 것"이라며 "기대감이 숫자로 실현되는 시