마더스제약이 IPO(기업공개) 과정에서 최대 2152억원의 기업가치를 책정했다. 지난해 실적 기준 PER(주가수익비율) 19.2배에 해당하는 밸류에이션(가치평가)이다. 올해 주요 의약품의 공급 확대와 원가율 개선을 앞세워 이익 규모가 대폭 증가한 점이 눈에 띈다.
마더스제약은 코스닥 시장에 상장해 의약품 생산 인프라에 투자를 늘리고 연구개발 역량을 강화하겠다고 11일 밝혔다.
마더스제약은 2011년 설립 뒤 전문의약품(ETC)과 일반의약품(OTC) 생산을 비롯해 의약품 위탁생산(CMO) 등을 통해 성장했다. 주요 제품은 고지혈증 치료제와 당뇨병 치료제 등이다. 일반 제네릭(복제약)뿐 아니라 퍼스트제네릭(최초 복제약)과 복합제, 개량신약 등으로 사업 영역을 확장했다.
마더스제약은 최근 실적 성장을 지속하며 사업 경쟁력을 증명했다. 연간 매출액은 2023년 1577억원에서 2024년 1927억원, 2025년 2288억원으로 늘었다. 영업이익은 2023년 62억원에서 2024년 87억원, 2025년 137억원으로 늘었다.
올해 3분기 누적 매출액은 1960억원, 영업이익은 197억원으로 전년 동기 대비 각각 13.5%, 53.4% 늘었다. 영업이익률은 10.1%로, 전년 동기 대비 약 2.6%포인트(p) 상승했다.
마더스제약은 올해 매출 성장과 수익성 향상에 대해 이익률이 상대적으로 높은 자사 제품 비중 상승한 데다 주요 품목의 원가율 개선이 주효했다고 설명했다.
특히 단일 품목으로 전체 매출에서 차지하는 비중이 10%를 넘는 고지혈증 치료제 '로수엠젯정'과 당뇨병 치료제 '테네글립정'이 실적 성장을 견인했다. 올해 3분기 누적 매출액은 로수엠젯정이 222억원, 테네글립정이 243억원으로 전년 동기 대비 각각 14.6%, 24.6% 늘었다.
마더스제약은 IPO 공모자금을 내용액제 생산라인 구축과 신규 설비 도입 등 시설 투자에 주로 사용할 계획이다. 익산 제1공장 유휴 부지 안에 신규 2공장을 구축해 제형 다각화와 제품 차별화에 나서겠단 전략이다. 위탁생산 사업도 확대할 예정이다.
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마더스제약은 오는 27일부터 내달 3일까지 기관투자자 대상 수요예측을 진행한다. 이어 내달 8~9일 일반투자자 청약을 실시한다. 희망공모가밴드는 1만1000~1만4500원이다. 밴드 기준 공모 규모는 264억~348억원이다. 예상 기업가치는 1632억~2152억원이다.
마더스제약의 밴드 상단 기준 기업가치는 지난해 실적 기준 PER 19.2배로, 제네릭 위주 제약사로 접근하면 다소 공격적인 밸류에이션이란 평가도 나온다. 다만 최근 실적 성장이 가파른 데다 개량신약과 혁신신약 등으로 사업 영역을 확장하는 점은 긍정적이란 분석이다.
마더스제약은 건성 황반변성 치료제(MTS-DA)와 비마약성 골관절염 통증 치료제(MTS-CP) 등 신약 파이프라인을 보유했다. 또 경구용(먹는) 펩타이드와 항체 기반 바이오 신약 등으로 연구 범위를 확장하고 있다.
마더스제약 관계자는 "올해 원료 부문에서 직접 새로운 제조원을 찾는 등 원가절감에 공을 많이 들였다"며 "원가율이 좋은 자사 제품의 공급 확대 등으로 이익률이 향상됐다"고 말했다. 또 "IPO를 통해 익산 신규 공장을 건설하고 신약 개발에 집중하는 등 미래성장동력을 강화하겠다"고 말했다.
