머니투데이

LS증권이 대한항공에 대해 지난 1분기 실적 호조에 따라 목표주가를 3만1000원으로 기존 2만8000원에서 10. 7%(3000원) 상향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 16일 이재혁 LS증권 연구원은 "대한항공의 1분기 잠정 별도 기준 영업실적은 매출액 4조5151억원(전년 동기 대비 14. 1% 증가), 영업이익 5169억원(전년 동기 대비 47. 3% 증가)으로 시장 컨센서스(증권사 평균 전망치·3896억원)를 크게 웃돌았다"고 했다. 이 연구원은 "여객의 경우 일본 노선의 호실적 행진이 이어진 한편 미주 상용 수요와 유럽 직항·환승 수요 또한 견조한 움직임을 확인했다"며 "분기 여객탑승률(PLF)은 88%로 역대 최고치를 경신했으며 수요 활황세 속 우호적 운임 환경이 더해지며 분기 깜짝 실적을 견인했다"고 했다. 이어 "화물 또한 비수기에도 불구하고 견조한 화물 운임 수익률을 재차 확인하며 긍정적 기세를 이어갔다"며 "항공우주 사업과 상용 항공기 MRO(정비·수리·점검) 사업 부문은 큰 폭의 매출 성장을 시현하며 미래 성장 동력으로서의 주목도를 공고히 했다"고 했다.

삼성증권이 14일 대한항공에 대한 투자의견을 '매수'에서 '중립'으로, 목표주가를 3만원에서 2만6000원으로 하향했다. 김영호 삼성증권 연구원은 "호르무즈 해협 봉쇄에 따른 국제유가 급등세를 반영해 올해 이익 추정치를 44% 하향한다"며 "연간 유류사용량은 별도 기준 약 3100만배럴, 연결 기준 5000만배럴에 육박하는 것으로 추정한다"고 밝혔다. 그러면서 "환율상승을 배제하더라도 연평균 항공유가 1달러 상승 때 700억원 이상의 추가비용 부담이 발생하는 것으로 추산한다"며 "올해 글로벌 동종업체 평균 주가순자산비율(P/B) 멀티플 1. 4배(블룸버그 기준)를 적용해 목표주가를 하향하고, 제한적인 업사이드(주가상방)으로 인해 투자의견을 낮춘다"고 했다. 김 연구원은 "아시아나항공 합병을 통해 장거리 노선의 독점적 점유율과 단거리 노선 과점적 지위 확보가 기정사실화했지만, 주력사업인 여객이 비수기에 접어들고 있고 유가급등뿐 아니라 고환율 기조가 이어져 실적악화가 우려되는 상황"이라고 밝혔다.

하나증권은 대한항공이 실적 예상치를 상회하는 1분기 영업이익을 기록했지만, 고유가 영향으로 오는 2분기부터 실적이 감소세를 보일 것이라고 14일 분석했다. 목표주가 3만2000원과 투자의견 '매수'를 유지했다. 별도 기준 대한항공의 1분기 영업이익은 전년 동기 대비 47. 3% 오른 5169억, 매출액은 14. 1% 증가한 4조5151억원을 기록했다. 안도현 하나증권 연구원은 "대한항공이 하나증권의 예상치를 큰 폭으로 상회하는 호실적을 기록했다"며 "여객, 화물, 항공우주 부분 실적 모두 좋았다"고 말했다. 중동 전쟁으로 인한 비용 증가 보다 매출 증대 효과가 더 컸다고 분석했다. 안 연구원은 "국제선 여객은 일본·중국 노선 수요 호조와 중동 전쟁으로 인한 환승 수요가 흡수되며 동남아를 제외한 전 노선 매출액이 모두 증가했다"며 "비용 측면에서는 지난달부터 항공유가가 가파르게 상승했으나, 신기재(최신형 항공기) 도입으로 오히려 전년 동기 대비 연료비가 감소했다"고 설명했다. 다만 오는 2분기부터는 고유가로 실적에 타격을 받을 거라고 전망했다.

상상인증권은 1일 미국과 이란 전쟁으로 국제 유가 등이 상승한 것을 반영해 대한항공의 목표주가를 기존 3만5000원에서 3만2000원까지 내려 잡았다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 이서연 상상인증권 연구원은 "이달 초 미국과 이란 전쟁 발발에 따라 항공유가는 200달러대, 원/달러 환율은 1500원대에 진입하는 등 급상승이 전개되고 있다"며 "이는 대한항공의 1분기와 앞으로 영업 비용에 부담을 가중할 것"이라고 예상했다. 이 연구원은 "미국과 이란 전쟁에 따른 매크로 지표 변동을 반영해 실적 전망과 멀티플을 하향 조정한다"고 말했다. 이어 "항공유가 상승의 비용 반영은 1개월가량 래깅이 존재하기 때문에 이번 분기 실적에 크게 영향을 미치진 못할 것으로 예상하나 갈등 장기화 여부에 따라 2분기와 앞으로 비용 부담 가중이 우려된다"고 말했다. 그는 "현재 대한항공 주가에 해당 우려는 대부분 선반영된 상황이나 단기적으로는 매크로 안정화 여부에 따라 투자 시점을 고민할 필요가 있다"고 했다.

한화투자증권이 대한항공에 대해 미국-이란 전쟁 종료시에 추가 프리미엄 부여가 가능하다고 27일 분석했다. 투자의견은 '매수'를 유지하고, 목표주가는 3만2000원으로 5000원 상향 조정했다. 박수영 한화투자증권 연구원은 "12개월 선행 P/B(주가순자산비율) 목표 배수 1. 0배를 부여한다"라며 "당장은 방산 기대감에 따른 멀티플(투자배수) 상향이 어려운 구간"이라고 했다. 박 연구원은 "아시아나항공은 이미 지난해부터 조달비용 및 기재 관련 비용 등 여러 비용 측면에서 개선되는 모습을 보여주고 있는 상황"이라며 "전쟁 직전까지 대한항공 멀티플에 프리미엄으로 작용했던 방산 기대감도 종전과 함께 되살아날 수 있을 전망"이라고 했다.

KB증권이 27일 대한항공에 대한 목표주가를 기존 대비 25. 8% 높은 3만9000원으로 상향했다. 여객·화물 호조에 항공우주 사업도 개선세라는 관측이다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 강성진 KB증권 연구원은 "부진했던 민간 항공기 제작속도가 일부 정상화되고, 군용 항공기 관련 투자의 성과가 나기 시작하면서 항공우주 사업에서 장기 영업이익 상향요인이 발생했다"고 밝혔다. 그러면서 "기존 여객·화물 사업 호조로 역대 최대수준에 근접한 영업이익을 반복하고 있는 대한항공의 주가가 주가순자산비율(P/B) 밴드 하단에 머무는 상황이 오래 지속되긴 어려워보인다"고 했다. KB증권에 따르면 대한항공의 항공우주사업은 항공기체(민항기 중심의 항공기부품 공급), 군용기(MRO·수명연장·성능개량), 무인기로 구성돼 있다. 강 연구원은 "항공기 사고와 공급망 훼손 등으로 침체됐던 민항기 제작은 장기간의 정상화 궤도에 진입한 것으로 보인다"며 "올해 글로벌 항공기 제작은 1851대로 2018년 수준을 회복할 것으로 보이지만, 지난 7년간 5284대의 항공기 부족이 발생한 것으로 보여 당분간 민항기 생산은 계속 증가해야 할 것"이라고 밝혔다.

LS증권이 19일 대한항공에 대한 목표주가를 기존 대비 3. 7% 상향했다. 2027년 대한항공·아시아나항공 통합 출범을 앞두고 실적 방어역량과 신사업 모멘텀이 주목받고 있다는 분석이다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 앞서 대한항공은 지난해 4분기 별도 매출 4조5516억원, 영업이익 4131억원을 기록했다고 공시했다. 전년동기 대비 매출이 13. 0% 증가하고 영업이익이 5. 1% 감소했다. 이재혁 LS증권 연구원은 "여객은 10월 추석연휴 효과와 연말 휴가시즌 수혜를 확인하며 뚜렷한 운임 개선세를 보였다"며 "노선별로는 일본·중국 등 근거리 노선에서 인바운드·아웃바운드 두루 판매흥행을 기록했다"고 밝혔다. 이어 "화물 또한 수익지표가 직전분기 대비 12% 가량 상승해 크게 개선된 실적을 기록했다"며 "연말 쇼핑시즌과 글로벌 전자장비 설비투자(CAPEX) 증가 영향으로 풀이된다"고 했다. 지난해 4분기 실적 가운데 항공우주 부문 매출은 3082억원으로 전년동기 대비 113. 4% 늘었다. 이 연구원은 "미국 보잉사의 생산 개선과 UH-60 헬기 성능개량 사업 착수에 따라 항공기 부품 제조와 군용기 창정비 부문의 외형 성장세가 두드러진다"며 "최근 L3해리스 컨소시엄의 항공통제기 2차사업 최종 사업자 선정, LIG넥스원 한국형 전자전기 우선협상대상자 선정에 잇달아 성공했다"고 밝혔다.

KB증권이 16일 대한항공에 대한 목표주가를 기존 대비 10. 7% 높은 3만1000원으로 상향했다. 중일관계 악화로 한중 관광수요가 늘고 인공지능(AI) 투자가 급증하면서 항공화물 업황이 개선세에 돌입했다는 분석이다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 강성진 KB증권 연구원은 "지난해 4분기 대한항공의 영업이익은 별도 기준 4131억원으로 전년동기 대비 5. 1% 감소했다"며 "컨센서스(시장전망치)를 14. 1% 상회한 것"이라고 밝혔다. 이어 "전년동기 대비 지난해 10~11월 중국인 입국이 24. 7%, 한국인 중국여행(추정치)이 24. 3% 증가하는 등 한중간 여행수요 회복이 뚜렷하다"며 "중일관계 악화와 한중관계 개선의 영향"이라고 했다. 강 연구원은 "같은 기간 외국인 입국도 12. 7% 증가하는 등 한국방문 수요도 강하다"며 "특히 미주발 한국 입국자수는 전년동기 대비 12. 4% 증가해 중국에서 미국으로 가는 환승객이 줄어도 미주노선의 수익성이 저하되지 않는 것으로 보인다"고 밝혔다. 또 "예상보다 강했던 연말 선진국 소비에 더불어 미국의 AI 투자 급증에 따른 데이터센터 관련 장비 수송수요로 화물업황도 예상보다 강했다"고 했다.

iM증권은 5일 대한항공에 대해 높은 원/달러 추이에도 항공우주 사업 부문의 경쟁력이 기대된다며 투자의견 '매수'와 목표주가 3만원을 유지했다. 배세호 iM증권 연구원은 "현재 대한항공은 유가 하락 추이에도 높은 원/달러, 합병 관련 부대 비용, 아시아나항공 등 자회사 실적 부진으로 저조한 실적 추이를 지나고 있다"며 "지난해 4분기에도 높은 국제선 운임과 화물 호조에도 영업이익이 전년동기대비 많이 감소한 것으로 보인다"고 말했다. 그러면서 "올해에도 원/달러가 크게 하락하지 않는다면 이러한 추이는 지속될 것으로 예상된다"면서도 "올해부터 본격화될 항공 산업의 구조 개편과 항공우주사업 부문의 경쟁력 증대는 실적을 능가하는 중요한 투자 포인트로 판단된다"고 말했다. 저평가 매력도 부각된다. 배 연구원은 "주가는 12개월 선행 기준 P/E 8. 6배, P/B 0. 72배로 크게 낮아진 추정치에도 안정적인 벨류에이션(실적 대비 주가) 수준을 유지하고 있다"고 말했다. 이익·자산가치 모두에서 저평가 국면에 있다는 분석이다.

하나증권이 30일 대한항공에 대해 원/달러 환율 하락이 주가 상승요인으로 작용할 것이라며 투자의견 '매수', 목표주가 2만8000원을 유지했다. 안도현 하나증권 연구원은 "환율이 최근 빠르게 하락하고 있는데, 이는 항공주 주가에 긍정적인 요인"이라며 "대한항공의 비용 50% 이상이 달러에 연동돼 있고, 환율 상승 때 영업외 환산차손이 발생하기 때문에 눌려있던 주가의 상승동력으로 충분히 작용 가능하다"고 밝혔다. 하나증권에 따르면 대한항공은 환율 10원 변동 때 약 480억원의 외화평가손익이 발생하는 것으로 추산된다. 4분기 실적예상치는 별도 기준 매출 4조3150억원, 영업이익 4055억원으로 제시했다. 전년동기 대비 매출이 7% 늘고 영업이익이 7% 감소할 것이란 전망이다. 안 연구원은 "여객 매출은 추석 연휴효과가 10월로 이연되며 전년동기 대비 6% 증가한 2조5080억원으로 전망한다"며 "중국·일본 노선 수요가 양호했던 것으로 파악됐다"고 밝혔다. 이어 "화물 매출은 연말 특수를 맞아 전년동기 대비 6% 증가한 1조2760억원으로, 화물 운임은 4% 상승한 킬로미터당 560원으로 추정한다"며 "4분기는 여객보다 화물사업부의 성장이 전체 수익성을 견인할 것"이라고 했다.

iM증권이 대한항공의 목표주가를 기존 3만5000원에서 3만원으로 내렸다. 배세호 iM증권 연구원은 "이익 전망치를 기존 대비 하향하며 목표주가를 하향 조정한다"며"공정위의 운임제한 조치, 중단거리 노선 운임 하락, 원/달러 환율 상승으로 손익 측면에서 최악의 구간을 지나고 있다"고 말했다. 이어 "이시아나항공과 진에어 등 자회사의 영업손실 확대와 원/달러 환율 급등으로 비용 부담이 커지고 있다"며 "달러 결제 비중은 약 50%로 추산되며 신형 기재 도입 사이클로 감가상각비 부담도 늘어나는 상황이어서 내년 영업이익 개선세가 크지 않을 것으로 예상한다"고 했다. 연결 기준 내년 매출액은 전년대비 3%대 감소한 24조1000억원, 영업이익은 19%대 증가한 1조5000억원을 기록할 것으로 추정된다. 대한항공 별도 기준 영업이익은 전년대비 4% 증가한 1조6000억원, 아시아나항공(연결기준)은 1380억원 적자, 진에어 40억원 적자를 지속할 것으로 예상된다. 중·단거리 노선 경쟁 심화로 대한항공 자회사 실적은 내년에도 부진할 거란 평가다.

한국투자증권이 국내 항공주에 대해 '중립' 투자의견을 유지한다고 17일 밝혔다. 3분기 실적이 우려 이상으로 부진했고 영업환경이 악화했다는 분석이다. 종목별로는 대한항공·진에어에 '매수', 아시아나항공·제주항공·티웨이항공에 '중립'을 제시했다. 에어부산에 대해선 의견을 제시하지 않았다. 최고운 한국투자증권 연구원은 이날 보고서에서 "3분기 주요 항공사 7곳의 합산 영업이익이 70억원에 그치며 전년동기 대비 8000억원 이상 증발했다"며 "대한항공의 별도 영업이익이 컨센서스를 19% 하회한 게 가장 선방한 실적이고, 그 외 모든 항공사들이 적자"라고 밝혔다. 그러면서 "여름 성수기라 공급을 늘렸지만 근거리 해외여행 수요는 상반기보다 더 안 좋았고, 장거리 미주의 경우 비자 불확실성과 공정거래위원회 규제 때문에 정상적인 영업이 어려웠다"며 "특히 일본 노선이 여름 무더위와 대지진 우려 탓에 가장 기대를 하회했다"고 했다. 최 연구원은 "3분기 우리나라의 일본 방문객수는 리오프닝 이후 처