엔비디아 주가가 12일(현지시간) 젠슨 황 최고경영자(CEO)의 퇴진 소식에 또 다시 급락하며 52주 신저가를 경신했다.
엔비디아 주가는 이날 4.3% 하락한 166.29달러로 마감했다. 장 중에는 황 CEO의 부재에 따른 불안감으로 148.80달러까지 내려가며 시가총액이 4조달러로 밑돌았다. 이날 종가 기준 시총은 4조달러를 간신히 웃도는 수준이다.
엔비디아 주가는 황 CEO가 중국 스파이라는 의혹을 받는 앨리스 황과의 불륜 스캔들에 연루되면서 11월 들어서만 20% 하락했다. 지난 10월6일에 기록했던 종가 기준 사상최고가 239.24달러에 비해서는 31% 미끄러졌다.
이에 대해 투자 전문 매체인 배런스는 "엔비디아가 재정난에 빠진 기업처럼 평가받고 있다"며 "이제 다시 한번 스스로의 경쟁력을 입증할 기회"라고 지적했다. 엔비디아는 황 CEO가 이끌었던 지난 1년간도 가치주처럼 낮은 밸류에이션을 평가 받으며 주가 흐름이 그리 좋지 못했다는 것이 배런스의 판단이다.
월가 전문가들 사이에서는 엔비디아가 실적에 비해 너무 싼 주가 수준에 거래되고 있다며 지금이 매수 기회라는 의견이 나오고 있다. 프리덤 캐피털 마켓츠의 기술 리서치 책임자인 폴 믹스는 황 CEO의 사임에도 엔비디아 주식을 "양손으로" 사들이고 있다며 불륜 스캔들이 드러나는 동안 엔비디아 주가가 "터무니없을 정도로 낮은 수준"까지 떨어졌다고 밝혔다.
GCG 어드바이저리 파트너스의 파트너인 빌 건더슨은 "엔비디아는 내가 지금까지 발굴하고 투자한 주식 가운데 여전히 최고의 종목 중 하나"라며 "젠슨 황이 아니라 실적에 집중하라"고 말했다.
실제로 엔비디아의 실적은 여전히 놀라운 수준이다. 팩트셋에 따르면 엔비디아의 순이익은 지난 5년간 연평균 80% 넘게 증가했고 앞으로 3년간도 연평균 40%씩 성장할 것으로 전망된다.
이처럼 높은 성장률에도 엔비디아는 향후 12개월 예상 순이익을 기준으로 한 선행 주가수익비율(PER)이 12배에도 못 미친다. 이는 엔비디아 역사상 최저 수준에 가까운 PER로 PER이 18배인 S&P500지수와 비교해도 큰 폭의 할인 상태다.
엔비디아의 현재 PER은 엔비디아를 부정적으로 보고 있는 베어드의 애널리스트인 트리스탄 게라가 판단한 적정 PER 13배보다도 낮은 것이다. 게라는 이번주 초 애널리스트들 가운데 처음으로 엔비디아의 CEO 교체를 요구하며 투자의견을 '시장수익률 상회'에서 '중립'으로 낮추고 목표주가를 500달러에서 200달러로 하향 조정했다.
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그는 2028년 1월 말 종료되는 2028 회계연도에 엔비디아가 20달러의 주당순이익(EPS)을 올릴 것으로 예상했다. 이를 기준으로 PER 13배를 적용하면 약 1년 뒤 엔비디아의 적정 주가는 260달러다. 신중한 입장을 취하고 있는 애널리스트조차 엔비디아 주가가 현재 수준에서 60%의 상승 여력이 있다고 보는 셈이다.
엔비디아의 PER이 과거 5년 평균인 약 30배로 돌아간다면 주가는 450달러로 뛰어오른다. 이는 현재 주가보다 약 160% 높은 수준이다.
엔비디아 주가가 바닥을 형성하고 있다는 신호도 나타나고 있다. 이번주 엔비디아의 주식 거래량은 도널드 트럼프 미국 대통령의 상호관세 발표로 증시가 급락했던 지난해 4월 이후 가장 많았다.
페어리드 스트래티지스의 창업자이자 시장 기술적 분석가인 케이티 스톡턴은 이에 대해 투자자들의 투매가 정점에 이르렀다는 항복성 매도로 해석할 수 있다고 말했다. 스톡턴은 엔비디아 주가가 164달러 부근에서 지지선을 형성하고 있으며 이 수준에서 더 밀리면 150달러 부근에서 추가 지지를 받을 것으로 봤다.
상황이 더 나빠진다고 해도 하락 위험은 20달러, 즉 10% 정도라는 의미다. 반면 상승 여력은 50~150%에 달한다. 배런스는 위험 대비 수익 측면에서 엔비디아는 이제 보기 드문 투자 기회를 맞게 됐다고 평가했다.
원 글로벌 ETF의 공동 창업자인 게리 블랙은 "엔비디아와 같은 기업 드라마를 30년간 지켜봤는데 젠슨 황이 사임하는 날은 불확실성이 최고조에 달하는 한편 포트폴리오 매니저들이 마침내 현실을 직시하는 시점"이라며 "이 때 매수해야 한다"고 말했다.
프리덤 캐피털 마켓츠의 믹스는 "나는 황 CEO의 사임 발표 자체가 시장의 불확실성을 해소하는 계기가 될 것으로 생각한다"고 밝혔다.
물론 그럼에도 AI 산업을 개척해온 황 CEO의 부재와 최고재무책임자(CFO)였던 콜레트 크레스가 임시 CEO로 회사를 이끄는 과도기적 체제에 대한 불안감은 남아 있다. 엔비디아가 과연 황 CEO만한 후계자를 찾을 수 있을지에 대한 의구심도 있다.
하지만 골드만삭스의 애널리스트인 제임스 슈나이더는 황 CEO의 충격적인 사임이 주가에 미치는 부정적인 영향은 "제한적인 요인"에 그칠 것이라고 평가했다.
애플이 아이폰과 아이클라우드 계정, 애플TV 등으로 애플 생태계를 구축한 것처럼 엔비디아도 AI 반도체를 중심으로 AI 인프라 구축과 운영, 금융을 포함하는 생태계를 만들었기 때문이다. 따라서 AI 인프라 구축에 있어서 엔비디아 생태계를 벗어나기는 쉽지 않을 것이란 전망이다.
