머니투데이

한때 1560원대까지 올랐던 원/달러 환율이 1400원 아래로 내려오는 동안 힘을 잃은 설명이 있다. '엔화 동조화'다. 원화는 반도체 호황과 외국인 자금 유입에 힘입어 강세로 돌아섰지만 엔화는 미·일 당국의 공동 개입에도 다시 달러당 159엔선으로 밀렸다. 시장개입은 일시적인 쏠림을 완화할 수 있지만 통화의 방향을 바꾸지는 못한다. 엔화 약세의 직접적인 원인은 낮은 실질금리지만, 일본이 금리를 충분히 올리기 어려운 배경에는 국가부채가 있다. 1990년대 버블 붕괴 이후 경기부양과 고령화, 각종 위기 대응 과정에서 재정적자가 누적되면서 일본 정부부채는 국내총생산(GDP)의 두 배를 훌쩍 넘었다. 금리를 올리면 국채 차환 비용이 늘고 국채가격 급락과 금융시장 불안도 감수해야 한다. 부채가 중앙은행의 선택지를 좁히고 낮은 실질금리는 다시 통화 약세를 고착시킨다. 일본의 엔저는 하루아침에 만들어진 게 아니다. 한국의 재정여건은 아직 일본과 비교할 수준은 아니지만 방향은 심상찮다. 국제통화기금(IMF)은 한국의 일반정부부채 비율이 올해 GDP 대비 54.

미국 국채 금리 불안이 한풀 꺾이면서 20일 아시아 증시는 일제히 상승했다. 이날 일본 도쿄증시의 닛케이225지수는 전일 대비 1. 36% 오른 6만6216. 79에 거래를 마쳤다. 간밤 뉴욕증시가 상승한 흐름을 이어받았다. 반도체 종목을 중심으로 한국 코스피지수가 상승한 것도 일본 증시 분위기를 띄웠다고 니혼게이자이신문은 전했다. 뉴욕증시는 19일(현지시간) 미 재무부가 국채 바이백(재매입) 규모를 최소 2배로 확대하겠다고 발표한 영향에 상승했다. 이에 미국 국채 가격이 상승하면서 가격과 반대로 움직이는 금리는 하락했다. 다만 리드캐피털의 제럴드 간 최고투자책임자(CIO)는 블룸버그에 "미 재무부의 매입 조치는 장기 금리를 우려하고 있음을 보여준다"면서 "엔화 매수와 마찬가지로 효과는 일시적일 것"이라고 말했다. 중화권에선 대만 가권지수가 0. 48% 상승한 4만4933. 74에 장을 마쳤다. 중국 본토 상하이종합지수는 0. 24% 오른 3903. 72에 거래를 종료했다. 홍콩 항셍지수는 마감을 약 40분 앞두고 1% 상승을 가리키고 있다.

원/달러 환율이 10개월여 만에 최저치를 기록했다. 장 초반 외국인의 대규모 국내 주식 순매수에 힘입어 1410원을 밑돌았지만 저가 매수와 엔화 약세가 맞물리면서 낙폭을 줄였다. 18일 서울 외환시장에서 원/달러 환율은 전 거래일보다 1. 2원 내린 1411. 8원에 오후 3시30분 거래를 마쳤다. 지난해 10월2일(1400. 0원) 이후 가장 낮은 수준이다. 이날 환율은 1417. 0원에 출발한 뒤 하락세로 돌아서 장중 1408. 0원까지 떨어졌다. 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 추가 기준금리 인상 가능성이 낮아진 점이 환율에 하락에 영향을 미쳤다. 미국의 7월 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)는 시장 예상에 부합한 데 이어 소매판매가 전월보다 0. 6% 감소하며 시장 전망치인 0. 1% 증가를 크게 밑돌았다. 미국의 경기 둔화 우려가 커지면서 연준이 다음달 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 동결할 것이란 관측에 힘이 실렸다. 국내 수급도 환율 하락을 이끌었다. 장 초반 수탁은행을 중심으로 달러 매도 물량이 나온 가운데 외국인이 코스피시장에서 한때 1조원 넘게 순매수했다.

일본 경제가 3개 분기 연속 성장을 이어갔지만 내수 침체와 국채금리 급등, 그리고 엔화 약세(엔저) 악순환 속에서 일본은행(BOJ)의 고민이 깊어지고 있다. 일본 내각부가 지난 17일 발표한 2분기(4~6월) 실질 국내총생산(GDP) 속보치에 따르면 실질 GDP는 전 분기 대비 0. 3%(연율 1. 1%) 증가했다. 이는 연율 2% 안팎일 것이라던 시장 전망치를 크게 밑돈 것이다. 개인소비와 설비투자가 동반 감소하며 내수 성장 기여도가 마이너스로 돌아선 가운데, 수입 감소 착시효과가 성장률을 떠받쳤다. 이처럼 경기의 기초체력이 약화된 상황 속에서도 엔화 약세 방어와 물가 상승을 막기 위한 일본은행의 조기 금리 인상 압박은 거세지고 있다. 지난달 말 일본 정부와 일본은행이 미국 통화당국과 함께 엔화를 사들이는 '미·일 공조 외환시장 개입'에 나섰음에도 엔화 약세 흐름이 개선되지 않고 있다. 인베스팅닷컴에 따르면 외환시장에서 엔화는 1달러당 159. 39엔에 거래되고 있다. 마지노선으로 평가되는 1달러당 160엔에 바짝 다가갔다.

일본의 2분기 국내총생산(GDP)이 전분기 대비 0. 3% 성장한 것으로 나타났다. 3개 분기 연속 성장세이지만 가계 소비와 기업 투자 부진으로 시장의 예상치에는 미치지 못한 성장률이다. 9월로 예상되는 일본은행의 추가 금리 인상 전망에 어떤 영향을 미칠지 주목된다. 일본 내각부가 17일 발표한 4~6월 실질 국내총생산(GDP) 속보치에 따르면 일본 경제는 전 분기 대비 0. 3% 성장했다. 직전 분기 성장률 0. 5% 증가율보다는 둔화했다. 블룸버그가 집계한 시장 예상치 0. 5%보다 낮은 성장률이다. 연율 기준으로는 1. 1% 성장했다. 이는 3개 분기 연속 성장세다. 다만 이 또한 시장 예상치인 2. 0%, 1~3월 기록한 연율 1. 9%에는 각각 못 미쳤다. 2분기 기업 투자는 전분기 대비 1. 2% 감소해 예상보다 좋지 않았다. 수출은 0. 5% 증가했고, 수입은 중동 정세의 영향으로 원유 수입이 차질이 생기면서 1. 5% 감소했다. 민간 소비는 시장 예상치인 0. 5% 증가에 미치지 못하는 0. 02% 감소를 기록해 8개 분기 만에 처음으로 마이너스를 기록했다.

미국의 엔화 매수 개입을 단발성 사건으로만 보기 어렵다. 미 재무부의 외환안정기금(ESF)이 다시 대외금융정책의 집행수단으로 부상하고 있다는 분석이 나오고 있다. ESF는 1934년 금준비법에 따라 설립된 기금이다. 현행 연방법에 따라 대통령 승인 아래 재무장관이 외환 안정을 위해 통화 매입과 스와프, 신용공여를 집행할 수 있는 권한을 갖는다. 개별 거래마다 의회의 사전 승인을 받는 구조는 아니다. 속도는 빠르지만 정치적 통제를 우회한다는 비판이 따라붙는 이유다. 최근 첫 사례는 아르헨티나였다. 미 재무부는 지난해 10월 ESF 재원으로 아르헨티나 페소를 매입하고 아르헨티나 중앙은행과 200억달러 규모의 통화스와프를 체결했다. 의회조사국(CRS)에 따르면 실제 인출액은 25억달러였고, 상원 은행위원회 자료에 따르면 아르헨티나는 2025년 12월까지 이를 전액 상환했다. 문제는 200억달러 한도가 그대로 살아있다는 점이다. 엘리자베스 워런 상원의원 등 민주당 의원들은 ESF가 중간선거를 앞둔 특정 우방 정부를 지원하는 데 쓰였다고 비판하며, 스와프 조건과 손실 부담 구조의 공개를 요구했다.