머니투데이

SK증권은 아모레퍼시픽에 대해 서구권 사업 채널과 브랜드가 다변화되고 있다며 목표가를 15만원에서 18만원으로 상향한다고 30일 밝혔다. 아모레퍼시픽의 올해 1분기 매출은 전년동기대비 6. 4% 증가한 1조1358억원, 영업이익은 7. 6% 늘어난 1267억원을 기록했다. SK증권은 아모레퍼시픽의 국내 부문 실적 기여도가 높았다고 분석했다. 면세와 비면세 채널 매출 모두 8. 5%의 견조한 성장률 보였고, 영업이익률은 전년동기대비 4. 4%포인트 개선된 13. 0%로 집계됐다. 영업 레버리지 효과와 할인율 축소, 희망퇴직에 따른 인건비 절감의 효과로 봤다. 전년동기대비 해외 부문 매출액은 5. 1% 성장했다. 중화권 매출이 설화수의 오프라인 채널 축소로 13. 5% 감소했지만, 북미와 에메아(EMEA·유럽, 중동, 아프리카 지칭) 등 기타 아시아 지역 매출 모두 두 자릿수 성장했다. 라네즈 북미 매출이 둔화된 반면, 코스알엑스 매출은 20% 중반대 증가했다. 이에 따라 서구권 매출은 12. 5% 늘었다. 형권훈 SK증권 연구원은 "서구권에서 매출 비중이 큰 라네즈의 매출이 둔화된 점은 아쉽지만 코스알엑스 매출이 명확하게 턴어라운드 했고 서구권에서 에스트라와 일리윤의 매출이 세포라와 아마존 채널을 중심으로 가파르게 증가하고 있다"며 "세포라와 라네즈 위주였던 서구권 사업의 채널과 브랜드가 다변화되는 구간으로 중장기 성장 모멘텀 측면에서 투자 매력이 있다"고 말했다.

NH투자증권은 9일 화장품 브랜드 COSRX(코스알엑스) 실적 반등과 인건비 절감 효과로 아모레퍼시픽의 주가가 상승할 것이라고 전망했다. 이에 목표주가를 기존 17만5000원에서 18만원으로 상향하고 투자의견 '매수'를 유지했다. 정지윤 NH투자증권 연구원은 "올해 추정 영업이익 증가율을 감안하면 현재 PER(주가수익비율) 22. 5배로 글로벌 화장품 경쟁사 대비 저평가 상태"라며 "그간 주가 발목을 잡던 COSRX 실적, 희망퇴직 비용 등 불확실성 제거로 추세적 주가 상승이 기대된다"고 분석했다. 아모레퍼시픽의 지난해 4분기 영업이익은 전년 대비 33% 줄어든 525억원, 매출액은 7% 늘어난 1조1634억원을 기록했다. 희망퇴직 관련 일회성 비용인 536억원이 반영되며 시장 추정치를 밑돌았다. 정 연구원은 "국내 희망퇴직 비용이 지난해 4분기에 반영되며 올해 연간 200억원가량 인건비 절감 효과가 기대된다"고 말했다. COSRX는 지난해 4분기에 분기 최대 매출을 달성하며 실적 반등을 했을 것이라고 봤다.

DB증권은 아모레퍼시픽이 내년부터 실적이 개선될 것으로 26일 예측했다. 이에 투자의견 '매수'와 목표주가 15만원을 유지했다. DB증권이 예측한 올해 4분기 아모레퍼시픽의 연결 매출액은 지난해 동기 대비 2. 8% 늘어난 1조1217억원, 같은 기간 영업이익은 25% 증가한 981억원이다. 허제나 DB증권 연구원은 "이번 분기에 아모레퍼시픽은 국내 비효율 채널을 중심으로 인력 효율화를 진행했다. 이와 관련한 일회성 비용이 발생하겠지만 해당 부분을 제외하면 컨센서스에 무난하게 부합하는 실적을 달성할 것으로 예상한다"고 말했다. 이어 "내년 회사의 화장품 사업은 북미와 유럽을 중심으로 고른 매출 성장이 지속될 것으로 예상한다"며 "미국은 라네즈의 성장세가 이어지는 가운데 북미와 유럽 권역에서 에스트라 브랜드에 대한 인큐베이팅 작업이 시작될 예정이다"라고 말했다. 또 "중국은 매출 효율이 낮은 설화수 백화점 매장을 상반기까지 보다 적극적으로 축소할 계획이다. 이에 따라 추가적인 고정비 절감이 가능할 전망이다"라고 말했다.

삼성증권은 4일 아모레퍼시픽이 중화권 등 주력 지역에서 쇄신에 성공하고, 미국 등 서구권에서도 실적을 내고 있다고 평가했다. 이에 아모레퍼시픽의 목표주가를 기존 14만2000원에서 15만2000원으로 상향하고, 투자의견 '매수'를 유지했다. 아모레퍼시픽의 2분기 연결 기준 영업이익은 736억6200만원으로 전년 동기 대비 1673.4% 증가했다. 매출액은 1조50억원으로 11.1% 늘었다. 이가영 삼성증권 연구원은 "2분기 실적에서 중화권 매출은 전년 동기 대비 23% 증가한 1327억원, 영업이익은 61억원을 기록, 2개 분기 연속 영업이익 흑자 기조를 유지했다"며 "온라인이 2분기 중국 매출의 70% 이상을 차지하는 등 고비용 오프라인 채널이 효율적으로 정리돼 고정비가 감축됐다"고 말했다. 이 연구원은 "매출이 성장하도록 중화권 내 브랜드 이미지를 제고해야 하는 숙제가 남아 있지만, 그 숙제를 시도해볼 만한 기초 작업은 이루어진 셈"이라고 했다. 아모레퍼시픽은 지난해까지 부진했던

유진투자증권이 아모레퍼시픽에 대해 지난 2분기 호실적을 거뒀을 것이라며 목표주가를 18만원으로 5.88% 상향했다. 이는 직전 거래일 종가 대비 34.73% 높은 것이다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 7일 이해니 유진투자증권 연구원은 "아모레퍼시픽의 2분기 매출액이 9913억원으로 전년 동기 대비 9.6% 증가하고 영업이익은 700억원으로 1584.6% 늘어났을 것"이라며 "OPM(영업이익률) 7.1%를 전망한다"고 했다. 이 연구원은 "국내는 면세 채널과 온라인, 멀티브랜드숍(MBS)이 두 자릿수 성장세를 보였고 저가 데일리 제품군 비중 확대로 대형 유통은 보합일 것"이라고 했다. 이어 "해외는 미국·유럽이 각각 두자릿수 성장했을 것"이라며 "일본, 중화권은 두자릿수 이상 성장하고 비즈니스 구조 개편으로 흑자 구조로 전환됐을 것"이라고 했다.

한국투자증권이 27일 아모레퍼시픽 목표주가를 기존 17만원에서 18만원으로 상향했다. 김명주·전유나 한국투자증권 연구원은 "많은 브랜드를 보유하고 있어 시장상황에 따라 실적개선 속도가 아쉬울 수 있으나 브랜드 포트폴리오를 가진 부분은 프리미엄을 받을 수 있는 요인"이라며 "하반기에는 정부의 적극적인 증시부양 덕분에 한국 증시, 화장품 섹터에 대한 매력이 부각되면서 아모레퍼시픽의 외국인 지분율도 회복될 가능성이 높다"고 말했다. 올해 2분기 아모레퍼시픽의 연결기준 매출액은 1조243억원, 영업이익은 722억원(영업이익률 7%)로 추정된다. 영업이익은 시장 기대치를 약 6% 밑돌 것으로 보인다. 시장 눈높이에 미치지 못하는 2분기 실적이 예상되나, 최근 주가 조정에 이미 반영돼 있다는 분석이다. 코스알엑스가 1분기에 이어 2분기에도 부진을 이어가는 점은 아쉽지만 라네즈 중심으로 북미(전년대비 11%↑)와 유럽(28%↑) 성장이 이를 상쇄한다. 중국 사업 매출은 지난해 낮은 기저로 전년