'대치동 토박이 애널리스트의 남다른 교육株 분석'

"학창시절 경험했던 학원과 인강(인터넷강의)을 애널리스트의 시각에서 분석하다보니 새롭기도 하고 재미있더라구요. 그러다보니 좋은 성과도 따라온 것 같습니다."

손주리 IBK연구원은 '대한민국 베스트리포트' 8월 '이달의 베스트리포트'로 선정된 소감을 이처럼 밝혔다.

손 연구원이 작성한 '당신의 자녀는 사교육 중 입니까"는 국내 교육산업의 현황과 정부 의 정책, 교육 패러다임 변화 등을 66페이지에 달하는 분량으로 밀도 높게 분석했다. 이 리포트는 손 연구원이 3년간의 RA를 마치고 단독으로 발표하는 첫 리포트인터라 5월부터 3개월간 연구 조사와 작성에 매달렸다고 한다.

"고등학교때 친구 대부분이 정상어학원을 다녔거든요. 제 동생은 메가스터디로 수능 공부를 했지요. 학생의 입장에서 보던 교육 회사들을 주식시장에서 애널리스트의 시각으로 보니 좀 더 다른 세계가 보이는 듯 했어요"

손 연구원은 지금도 대치동 집에서 출퇴근하며 학원가의 분위기를 살핀다. "대치동도 예전만큼 학생들이 많이 몰리지는 않는 분위기입니다. 정부의 사교육 억제 정책으로 교육주들이 많이 위축된 게 사실입니다"라고 말했다.

그는 "하지만 중고등학교 위주의 교육뿐만 아니라 초등학생과 성인 교육을 생각하면 앞으로 교육시장은 성장가능성이 높다고 본다"며 "아울러 스마트교육으로 패러다임이 변화하면서 교육업체들은 추가 성장이 가능할 것"이라고 내다 봤다.

이 같은 이유로 손 애널리스트가 당시 새롭게 커버리지를 개시한 종목은대교(1,634원 ▼19 -1.15%),청담러닝(11,400원 ▲50 +0.44%),비상교육(5,310원 ▼40 -0.75%)이다. 실제로 이들 회사의 주가는 9월 이후 상승세를 타기 시작했다. 손 연구원이 리포트를 낸 8월27일 이후 뒤 비상교육은 75.5%, 청담러닝은 26.1%, 대교는 10.1% 올랐다.

손 연구원은 "교육주의 희비는 정부의 정책에 달려있기 때문에 늘 정치, 사회부분의 뉴스와 정책 발표를 꼼꼼히 확인하고 있다"며 "올해 수능 이후 새롭게 발표될 정부의 교육 정책이나 연말 대선을 앞둔 후보들의 교육 공약까지 눈을 떼지 않고 분석할 것"이라고 말했다.

◇8월 이달의 베스트리포트: '당신의 자녀는 사교육 중 입니까'

교육업종에 대한 투자의견으로 비중확대를 신규 제시한다.

금융위기 이후 현재까지 교육업종은 학령인구수 감소 및 정부 정책 리스크로 인한 성장 한계 우려로 코스피 지수 대비 50% 가까이 하회해왔다. 해외 유사 교육업체 대

비에서도 할인돼 거래되고 있다. 현재 교육업종 주가수익비율(PER)은 8.9배 수준.

그러나 △가계당 사교육비 지출액이 증가세로 전환됐고 △교육업체들의 포트폴리오가 강화되고 있다. 특히 스마트 교육으로의 패러다임 전환은 교육 업체들에게는 추가적인 성장 기회가 될 것이다.

올해 국내 사교육 시장은 전년대비 2.1% 성장한 36조2000억원 규모로 추정된다. 과거와 같은 고성장은 어렵겠지만 한국사회의 특수한 교육열로 인해 국내 사교육 시장은 연간 3~5% 수준으로 성장할 것으로 판단한다. 가계당 월평균 사교육비 지출액은 지난해 1분기 이후 증가세로 전환됐던 바 있다.

현 시점에서는 교육산업 내에서 긍정적인 부분에 선별적으로 투자하는 것이 필요하다. 정부 정책 방향성에 대한 부합 여부, 수직적·수평적 시장 확대에 따른 사업 포트폴리오 강화 전략, 스마트 교육이라는 패러다임에 맞는 전략 등을 투자포인트로 따질 필요가 있다.

최선호주로는 대교 (6,700원 100 -1.5%)를 제시한다. 자기주도학습형 플랫폼인 러닝센터의 도입은 채널 다각화를 통한 추가 성장 동력이 될 수 있다. 정부 정책에도 부응한다. 또 교육 컨텐츠 시장 진출로 스마트 러닝이라는 교육시장의 패러다임에도 부합하는 장기전략을 마련한 것으로 평가받고 있다.

차선호주로는 청담러닝 (15,300원 350 -2.2%)과 비상교육 (14,050원 700 -4.8%)을 추천한다. 청담러닝은 성장성이 높은 영어 사교육 시장 내에 선제적으로 스마트 교육 모델을 도입했다. 비상교육은 디지털 교과서 관련 정책적 수혜가 예상되고 있다.