[정원걸의 펀드투자]중국펀드 환매문의 증가

OCI는 2007년부터 고점까지 10배 오른 신성장테마 대장주인데요. 불공정거래 혐의(미공개정보를 이용한 시세조종 혐의)로 이수영 OCI 회장이 검찰에 수사통보됐다는 소식에 오늘은 12% 넘게 폭락하고 있습니다. 저가는 20만1500원인데. OCI는 최근 폴리실리콘 가격의 회복 소식에 따라 가파르게 올랐는데 오늘 하루만에 그간 상승치를 다 반납했습니다.

불공정거래 혐의에 대해 다른 당사자인 동아일보 사주 측은 보고서를 했다는 입장입니다.

검찰과 변호사간 공방이 예상되는데, 핵심은 OCI 경영진이 동아일보측에 미공개정보를 제공했고 이를 이용해 주식을 샀는가 하는 점입니다. 보도를 주도하고 있는 한겨레에서는 금감원이 정보제공을 입증할 만한 전화녹취를 확보했다고까지 보도하고 있습니다.

애널리스트들은 20만원 아래면 가격 매력이 있다고 분석합니다.

수사가 진행될 경우OCI(277,500원 ▼17,000 -5.77%)의 현재가치와 미래사업에 어느 정도 영향을 미칠 지 잘 봐야합니다. 태양광사업은 정부의 지원이 절실합니다. 그래서 이번 불공정거래는 더더욱 관심을 끕니다.

주식투자는 이렇게 불확실성과의 싸움입니다. 녹색성장의 주요 축인 태양광을 이끌었던 OCI마저 유력 언론사측과 연루되는 것을 보면 주식투자가 갖는 위험을 실감합니다. 일부는 물론 기회로 삼겠죠.

OCI는 미래에셋자산운용의 매집한 종목으로도 유명한데요. 기관들은 기업지배구조, 경영투명성 등을 감안해 대응을 합니다. 이번 일을 계기로 기관, 외국인의 인식에 어떤 변화가 생길지도 체크해야합니다.

펀드 투자를 하면 불확실성을 조금 줄일 수 있다는 게 일반된 시각인데요. 이는 준비된 투자자에게만 해당합니다. 정원걸 삼성투신운용 팀장과 함께 펀드에 대해 공부하는 시간입니다.

질문)펀드 투자자들을 위한 하반기 펀드 투자전략에 대한 정리?

하반기 국내 주식시장의 관심사는 유동성장세의 재개와 연말로 갈수록 경기회복과 실적으로 이동하는 과정이 될 것으로 판단됩니다. 또한 외국인들의 매수세는 연속성을 유지할 것으로 전망됩니다. 따라서 국내 주식형펀드의 수익률은 점진적인 회복세를 보일 것으로 전망되지만 원자재가격상승, 금리인상 가능성, 인플레이션 우려 같은 글로벌 위험요인으로 펀드수익률은 상반기 대비 변동성이 다소 확대될 것으로 예상됩니다.

한편 상반기에 금융 및 IT섹터의 높은 반등탄력은 섹터형, 중소형주펀드의 수익률 차별화로 나타났으나, 하반기 이들 업종내에서도 가시적인 실적개선 뒷받침되지 않는다면 상반기와 같은 성과가 재현되기는 어려울 것으로 전망됩니다. 따라서 하반기 주식형펀드의 관전포인트는 이러한 실적이라는 관심축의 이동과 더불어 녹색성장 같은 정책테마의 연속성 여부가 또 하나의 이슈가 될 것으로 보입니다.

따라서 하반기 국내주식형펀드 투자전략은 경기회복과정에서 가시화된 실적을 보일 수 있는 대형 성장주 중심의 성장형 펀드에 대한 비중을 높인 투자가 적절할 것으로 판단됩니다. 또한 금융위기 이후 글로벌 시장지배력이 확대되고 수출경쟁력을 갖춘 그룹주펀드에 대한 전망도 밝을 것으로 판단됩니다. 이러한 투자전략은 하반기에도 증시 수급의 주축인 외국인의 대형주 위주의 투자와 일치시키는 것으로 해석하면 될 것 입니다.

더불어 인플레이션에 대비하는 전략으로 원자재 및 상품투자 펀드, 그리고 디커플링 지속전망으로 이머징국가 특히 브릭스 국가간에도 차별화가 예상되므로 핵심국가 집중전략으로 중국, 인도펀드 중심의 해외펀드로의 분산투자 전략이 유효할 것으로 판단하고 있습니다.

질문)최근 중국펀드에 투자한 투자자들의 환매에 대한 문의가 많아 지고 있는 것으로 나타났습니다. 중국펀드 투자자들을 위해 우선 중국시장의 최근 수익률 현황에 대해서?

중국 상해종합지수는 3,000선을 돌파하면서 3,100선까지 상승하였습니다. 주가지수 최고점인 지난 2007년10월17일대비 현재(2009.07.03기준) -49.30%수준이지만, 연초이후 64.21%나 상승하였고 최저점인 2008년11월5일 대비로는 80.96% 상승한 상황입니다. 홍콩H증시도 3월이후 상승하여 지난주 11,000선에 육박하다 다소 주춤한 모습을 보이고 있습니다. 최고점인 2007년10월31일 대비 46.16% 하락하였지만, 연초대비 32.11% 상승하였고 최저점이었던 2008년10월18일 대비 120.11%나 상승했습니다.

질문)중국증시가 상승함에 따라 많은 중국펀드 투자자들이 실제로 수익을 내고 있는 것인지 상황은?

우선 중국에 투자하는 국내 중국펀드의 큰 비중을 차지하는 홍콩H증시로 예를 들어 알아보겠습니다. 홍콩H증시에 투자하는 펀드의 연초이후 수익률은 33.77%에 이르고 있으나 1년 수익률은 아직도 16.90%의 손실을 보고 있고 지수가 최고점 이었던 2007년10월31일 대비로는 50.25% 손실을 보고 있습니다. 문제는 이렇게 발표되는 기간수익률은 거치식 개념인데 반해서 펀드의 수익률은 펀드의 가입시점 뿐만 아니라 거치식으로 가입했는지, 적립식으로 가입했는지에 따라 수익률이 다르다는 것입니다. 따라서 환매를 고려할 때는 거치식, 적립식여부와 가입시점을 따져 보아야 한다고 할 수 있겠습니다. 거치식으로 펀드에 가입한 투자자 보다는 매달 적립식으로 투자한 투자자들이 훨씬 많기 때문에 매입단가 평균화 효과를 감안하면 실제 시장에서 발표되는 수익률 보다는 높은 수익률을 얻었다고 볼 수 있습니다.

반면에 지수가 최저점이었던 2008년10월28일경에 거치식으로 가입을 하였다면 증시상승으로 인해 지금까지 77.25%의 수익률을 얻었을 것입니다. 즉, 증시가 저점에서 고점으로 끊임없이 고공행진을 계속하는 장에서는 증시저점에서 거치식으로 가입한 투자자가 매월 적립식으로 납입한 투자자보다 훨씬 높은 수익률을 얻었을 것입니다.

하지만 지수 저점에서 가입하신 투자자들은 많지 않을 것으로 판단되고, 대부분의 중국 거치식 투자자들은 2007년 지수 고점에 집중되어 있어 아직 수익을 내고 있지는 않다고 판단되며 매월 꾸준히 적립식으로 장기간 투자한 경우는 가입시점에 따라 다르겠지만 환매욕구를 느낄 수 있을 정도의 수익률을 내고 있는 투자자들이 상당히 많을 것으로 생각됩니다.

질문)그렇다면 실제로 수익을 어느 정도 내고 있는 투자자들은 환매시기를 놓고 고민하고 있는 것으로 해석할 수 있는데 어떻게 해야될지?

중국펀드에 가입한 기존 투자자 중 환매시기를 고려하는 투자자는 크게 2가지 유형이 있다고 볼 수 있습니다. 꾸준히 적립식 투자를 했던 투자자의 경우 단기급등에 따른 부담감으로 차익실현을 하고자 하는 유형과 증시 고점에서 한번에 가입하여 그동안 큰 폭의 손실에 전전긍긍하던 투자자 중에서 원금회복을 눈앞에 두고있는 투자자가 환매를 고려하고 있는 유형입니다.

하지만 하반기에도 중국 정부의 경기부양책에 따른 풍부한 유동성, 내수 회복세 등으로 중국 증시가 상승세를 이어갈 것이라는 예상이 지배적이기 때문에 단기에 사용할 자금이 아니라면 성급한 환매보다는 조금 더 관망하면서 향후 상승 지속여부를 확인하시는 것이 좋을 것이라고 생각됩니다.

질문)그렇다면 최근 중국에 대한 주식시장의 이슈에 대해 언급해준다면?

우선 중국 본토시장의 경우에 투자자들께서 가장 관심이 큰 부분은 비유통주 해제에 대한 이슈라고 볼 수 있습니다. 2009년 비유통주의 해제물량은 5,745억주, 해제물량의 시가총액은 3조5,259억위안 입니다. 하지만 2009년 해제물량중 62%에 해당하는 2조2,000억위안은 상위10개 국유기업 물량이고 또한 그 중1조9,000억위안은 상위3개사인 공상은행, 중국은행, 사이노팩의 해제물량입니다.

2009년중 해제물량이 가장 많이 풀리는 시기는 7월과 10월인데, 그중 7월 물량의 91%는 중국은행의 비유통주식이고 10월 물량의 대부분도 공상은행 비유통주입니다. 현재 주요 국유은행인 이 두 은행의 대부분 주식은 사회보장기금등 국가주요펀드에서 보유중으로 해제후에도 많은 물량이 시중에 나오지는 않을것으로 예측하고 있습니다. 또한 비유통주 물량의 해제가 중국증시에 미치는 영향은 타변수에 비해 미미하였고 반드시 증시의 하락으로 이어지지도 않았기 때문에 현재 7월 해제물량의 90%이상이 중국은행 비유통주이고 또 10월 물량의 대부분이 공상은행 주식인 점을 감안하면 09년 비유통주 해제는 시장에 큰 충격을 주지는 않을 것으로 전망됩니다.

더불어 최근 중국정부가 비유통주의 해제물량이 증시에 미치는 영향을 최소화하려는 정부의 노력을 보여주는 정책을 발표하였습니다. 정책의 내용은 앞으로 중국 주식시장에 상장하는 국영기업은 발행주식 10%를 사회보장기금에 넘겨야하고 사회보장기금은 이 물량에 대해 원래 해제시점에서 추가로 3년이상을 보유해야 한다고 규정하고 있습니다. 이러한 조치로 비유통 주식 해제에 따른 불안심리는 크게 완화될 것으로 예상됩니다.

오히려, 현시점에서는 비유통주 해제 이슈보다 중국 상장기업들의 실적발표와 시장의 자금유동성 및 대미, 대유럽 수출기업들의 턴어라운드 여부, 그리고 내수경기의 회복여부가 더 중요하다고 하겠습니다.

다음으로 홍콩H증시는 빠르면 오는 10월부터 중국인들이 상장지수펀드(ETF)를 통해 홍콩주식시장 직접투자를 허용하는 이른바 '홍콩 직통차(直通車)'가 시행 될 것으로 보여 중국 내국인의 홍콩 직접 투자 허용은 홍콩H주에 호재로 작용할 전망입니다.