머니투데이

신한투자증권이 롯데케미칼에 대해 실적 추정치 하향을 반영해 목표주가를 7만3000원으로 11%(9000원) 하향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 9일 이진명 신한투자증권 연구원은 "올해 3분기 영업이익은 -2814억원(적자전환, 이하 전분기 대비)으로 컨센서스(시장 평균 전망치) -1838억원을 하회했다"며 "역래깅(원재료 가격 변동이 제품 가격에 시차를 두고 반영되면서 생기는 손실)에 따른 스프레드(제품 가격과 원재료 가격의 차이) 악화(-4900억원)와 원화 강세·운임 상승이 재고평가 환입(+2800억원)을 압도하며 부진한 실적을 시현했다"고 했다. 이 연구원은 "기초소재는 연결 제외된 대산(7~8월) 포함 -1818억원(적자전환), LC Titan(롯데케미칼타이탄)은 70%대 가동 속 -956억원(적자폭 확대)을 기록했다"며 "첨단소재는 -154억원(적자전환)으로, 감익분(-1480억원)은 역래깅 및 환율·운임 영향이다"라고 했다. 이어 "LC USA(롯데케미칼 미국법인)는 608억원(-19%)으로 둔화됐으나 영업이익률 25%로 견고했다"며 "롯데정밀화학은 ECH(에피클로로히드린) 약세 및 그린소재 감익으로 222억원(-64%)으로 감소했고, 롯데에너지머티리얼즈는 -213억원으로 적자폭이 확대됐다"고 했다.

NH투자증권은 롯데케미칼에 대해 첨단소재 부문도 적자전환했다며 중립 투자의견을 유지하고 목표주가를 기존 6만5000원에서 5만3000원으로 내린다고 9일 밝혔다. 가전과 자동차 수요가 둔화하면서 ABS, PC 등 상대적으로 수익성이 견고했던 첨단소재 제품 수익성이 악화했다는 평가다. 롯데케미칼의 영업손익은 3분기에 전 분기 대비 적자 전환했다. 영업적자 규모는 2814억원에 이른다. NH투자증권은 역래깅 영향, 환율 하락, 운임비 상승 등이 영향을 미쳤다고 분석했다. 특히 첨단소재 부문이 3분기 154억원 영업적자를 기록했다. ABS와 PC 스프레드 약세 속 자동차, 가전제품 등 전방 수요 둔화가 겹쳤기 때문이다. NH투자증권은 향후 점진적인 판매량 개선을 예상했지만 스프레드 회복이 더뎌 4분기에도 영업적자 기조는 지속될 것을 봤다. 최영광 NH투자증권 연구원은 "3분기에는 가격 상승에 따른 긍정적 래깅 효과가 사라지면서 실적은 다시 영업적자 구간으로 회귀했고 이미 높아져 있는 유가와 제품가격이 점차 하락해 상반기와는 반대로 역래깅 영향이 발생할 것으로 보인다"며 "대산 공장 편출에도 불구하고 부진한 실적은 당분간 이어질 전망"이라고 말했다.

하나증권이 롯데케미칼에 대해 2027년 영업이익 추정치를 대폭 낮췄다며 목표주가를 6만원으로 25%(2만원) 하향했다. 투자의견도 '매수'에서 '중립'으로 낮췄다. 19일 윤재성 하나증권 연구원은 "올해 3분기 영업이익은 -2234억원(전분기 대비 적자전환, 전년 동기 대비 적자지속)으로 컨센서스(시장 전망치 평균, -1632억원)를 대폭 하회할 것으로 예상된다"며 "유가·판가(판매가격)·환율 하락에 따른 부정적 래깅 효과(원료 투입과 제품 판매 사이 시차로 생기는 손익 효과)를 반영한 영향"이라고 했다. 윤 연구원은 "특히 롯데첨단소재의 실적이 큰 폭으로 부진했다"고 했다. 이어 "올해 4분기 영업이익은 -1769억원(전분기 대비 적자지속, 전년 동기 대비 적자지속)으로 추정한다"며 "유가·판가 상승분이 반영되나 평균 환율 하락으로 개선폭은 제한적"이라고 했다. 또 "매크로(거시경제) 불확실성으로 하반기 수요는 관망세가 전망된다"고 했다. 그러면서 "유가가 상승하면 석탄·에탄 기반 경쟁업체의 물량 출회 가능성이 높고, 유가가 하락하면 실적 부진이 불가피하다"며 "유가 안정화 이후에나 펀더멘털(기초체력)이 개선될 것"이라고 했다.

BNK투자증권이 롯데케미칼에 대해 지난 1분기 영업이익이 10개 분기 만에 흑자로 돌아서며 시장 컨센서스(평균 전망치)를 상회했다며 목표주가를 9만4000원으로 기존보다 2.2%(2000원) 높였다. 투자의견은 '보유'를 유지했다. 12일 김현태 BNK투자증권 연구원은 "올해 1분기 연결 OP(영업이익)는 735억원(OPM(영업이익률) 1.5%)으로 흑자 기록하며 컨센서스를 상회했다"고 했다. 김 연구원은 "2월 말 이란-미국 전쟁 발발 후 석유화학 제품 가격이 전반적으로 급등하면서 밸류체인(가치사슬) 전반에 긍정적 래깅(원료 투입 시점과 제품 판매 시점 간 가격 시차로 발생하는 이익 효과) 효과가 발생했고, 가격 상승으로 재고충당금 환입도 반영됐기 때문"이라고 했다. 이어 "회사 측은 각 효과를 긍정적 래깅 2500억원, 충당금 환입 500억원이라고 밝혔다"며 "두 가지 모두 가격 상승 영향이기 때문에 향후 제품가 변동에 따라 실적 변동성이 확대될 가능성이 있다"고 했다. 그러면서

롯데케미칼이 중동발 지정학적 위기에도 나프타와 에탄을 활용한 제품 스프레드(마진)를 높은 수준으로 유지하면서 2분기에도 흑자기조를 유지할 것이라는 전망이 나왔다. 이용욱 한화투자증권 연구원은 12일 리포트에서 "롯데케미칼에 대한 목표주가를 기존 10만원에서 13만원으로 상향 조정한다"며 "종전 이후 상황에 대한 불확실성은 여전하나, 전쟁 이후 변화된 업황 개선세를 반영해 목표 주가를 상향한다"고 밝혔다. 이 연구원은 목표주가 상향 조정의 근거를 "12개월 선행 BPS(주당순자산)에 NCC(나프타 분해시설 상품) 스프레드 반등기였던 2020~2022년 평균 PBR(주가순자산비율) 0.5배를 적용했다"로 들었다. 이 연구원은 "글로벌 화학 업황은 중국발 공급 과잉으로 여전히 녹록지 않은 상황이지만, 미-이란 전쟁 이후 나프타보다 제품 가격이 더 크게 상승해 NCC 스프레드는 전쟁 전보다 높다"며 "유가 상승에 따른 수요 파괴 우려가 있었으나, 중동 설비 공격에 따라 공급도 축소됐고,

KB증권이 롯데케미칼에 대한 목표주가를 기존 대비 12.5% 높은 9만원으로 상향했다. 이란의 호르무즈 해협 봉쇄로 석유화학 제품값이 급등하면서 회사의 수익성이 개선될 것이란 전망이다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 전우제 KB증권 연구원은 지난 17일 저녁 보고서에서 "호르무즈 해협 봉쇄에 따른 NCC 가동률 조정은 불가피하지만 오히려 기회"라며 "석유화학 쇼티지(공급부족)에 원가·판가 급등, 세계적으로 부족해진 제품에 대해 프리미엄이 부여되며 흑자전환이 가능할 것"이라고 밝혔다. 올해 중순부터 봉쇄가 단계적으로 해제되는 시나리오를 가정해 롯데케미칼의 연간 영업손익을 1016억 이익으로 전망한다고 전 연구원은 설명했다. 기존 전망치는 2880억원 손실이었다. 전 연구원은 "호르무즈 봉쇄 영향은 한국 NCC가 가동된 이래 처음이라 예측이 불가능하고, 수요 대비 공급이 30% 부족한 적도 역사상 처음"이라면서도 "한국 정유·NCC의 호르무즈 의존도(원유·납사 60%)가 높아 가동률이

현대차증권이 롯데케미칼에 대해 지금은 중동 불확실성 해소가 중요하다며 목표주가를 기존 7만7000원에서 7만4000원으로 하향한다고 6일 밝혔다. 대산공장 구조조정을 통해 연간 비용을 2000억원 절감할 것으로 기대해 매수 투자의견은 유지했다. 현대차증권에 따르면 롯데케미칼은 자회사 롯데정밀화학, 롯데첨단소재 실적 개선으로 전년대비 실적 개선이 기대된다. 다만 롯데케미칼은 국내 NCC(나프타분해시설) 원재료의 중동 의존도가 높아, 현재 불확실성 해소가 중요한 상황이다. 중동 내 설비 트러블 등이 있어 단기간 내에 호르무즈 해협 통항 안정화시 업황에 긍정적일 수 있지만 장기화하면 원재료 조달 불확실성 지속된다. 강동진 현대차증권 연구원은 "중동에서 생산되는 폴리에틸렌(PE) 등 화학제품이 호르무즈 폐쇄로 수출이 되지 못하고 있어 역내 및 유럽시장 수급이 타이트한 상황이다"며 "원재료 나프타 역시 가격이 크게 상승할 것으로 전망돼 당장 이익 개선으로 이어지기는 쉽지 않을 것"이라고 말

NH투자증권이 5일 롯데케미칼의 4분기 실적으로 2027억원 규모의 영업손실이 예상된다며 투자의견 '중립(Hold)', 목표주가 8만원을 유지했다. 업황반등 없이는 주가가 상승할 여력이 제한적이라는 진단이다. 최영광 NH투자증권 연구원은 "4분기 유가와 납사가격 하락과 함께 제품가격도 동반 하락세"라며 "오히려 극심한 공급과잉 속 수요둔화 등 시황의 추가 악화로 인해 제품가격의 하락폭이 더 커 스프레드는 축소 중으로, 영업적자 폭이 확대될 전망"이라고 밝혔다. 최 연구원은 "롯데케미칼은 HD현대케미칼과 사업재편을 추진 중으로, 대산공장을 물적분할해 HD현대케미칼과 합병할 계획"이라며 "합병 후 HD현대케미칼에 대한 지분율은 롯데케미칼 50%, HD현대오일뱅크 50%로 조정될 예정"이라고 했다. 그러면서 "롯데케미칼의 대산공장 에틸렌 생산능력은 110만톤, HD현대케미칼의 에틸렌 생산능력은 85만톤으로, 두 설비 중 한 곳의 가동을 장기적으로 중단하고 나머지 한 곳의 가동률을 높여 운

현대차증권이 롯데케미칼에 대해 구조조정을 시작한 것이 긍정적이나 시황 개선을 확인할 필요가 있다고 분석했다. 투자의견은 마켓퍼폼(중립)이며 목표주가는 7만7000원으로 18.5% 상향했다. 1일 강동진 현대차증권 연구원은 "향후 롯데케미칼의 대산 NCC 110만톤을 셧다운하고 가동률을 높여 수익성을 안정화시키는 방향으로 전개될 가능성이 높다"고 말했다. 강 연구원은 "26년 범용화학 시황은 중국을 중심으로 한 약 1,000만톤 수준의 Ethylene 증설이 예정되어 있어 큰 폭의 개선을 기대하기는 어려울 것"이라고 했다. 이어 "저유가로 인한 원가 하락 등으로 전년비 롯데케미칼 타이탄 등 적자는 소폭 개선될 수 있을 전망"이라고 말했다.

IBK투자증권이 롯데케미칼에 대해 트레이딩 관점에서 긍정적 접근이 가능할 것이라며 목표가를 10만7000원으로 18.9% 올렸다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 13일 이동욱 IBK투자증권 연구원은 "올해말 석화 업계 구조개편 움직임에 따라 배수를 조정해 목표주가를 상향한다"고 했다. 이 연구원은 "롯데케미칼의 3분기 영업이익은 -1326억원으로 전 분기 대비 적자 폭이 크게 축소됐다"라며 "국제유가 하락에 따라 주요 원재료 가격이 동반 하락했고 전 분기 정기 보수를 진행했던 대산 및 LC USA의 기저로 물량이 증가한 영향"이라고 했다. 이어 "단기적으로는 적자 기조가 지속될 수 있다"라면서도 "다만 AI(인공지능)용 회로박의 공급 부족과 경쟁사 사업부 매각에 따른 시장 내 반사수혜가 기대된다"고 했다.

전유진·창호 iM증권 연구원은 13일 리포트에서 "롯데케미칼에 대한 목표주가를 기존 8만원에서 11만원으로 상향하고, 투자의견 매수를 유지한다"고 밝혔다. 전 연구원은 "기존에는 목표주가 산정에 있어 역사적 저점인 PBR(주가순자산비율) 0.2배를 기준으로 삼았으나, 이번에는 연간으로 영업적자 구간에 진입한 2022년 이후 롯데케미칼의 PBR 평균 배수인 0.34배로 보다 상향 적용했다"며 "최근 한국·중국·일본·유럽 등 글로벌 석유화학 구조조정 기조 확대로 올해를 기점으로 4년간의 영업적자 사이클 마무리가 예상되는 만큼 향후 PBR 추가 상승 여지도 충분히 존재한다"고 했다. 전 연구원은 "롯데케미칼의 3분기 영업손실은 1326억원으로 시장 컨센서스인 영업손실 1357억원에 부합하고, 전 분기 대비 적자 규모도 축소했다"며 "올해 2분기를 바닥으로 석유화학 전반의 숨통이 조금씩 개선되는 모습이다"고 했다. 전 연구원은 "기초화학 부문에서는 전 분기 진행된 대산공장 정기보수 관련