머니투데이

풍산 탄약사업 매각설을 경영 리스크(Management Risk)로 지목하고 종목 목표주가를 하향한 보고서가 발간됐다. 14일 금융투자업계에 따르면 삼성증권은 전날 풍산에 대한 목표주가를 기존 대비 16% 낮춰 14만원으로 제시했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 백재승 삼성증권 연구원은 "풍산은 국내 방산 동종업체 평균 대비 70% 할인된 주가수익비율(P/E) 11. 8배에 거래되기에 펀더멘털에 기반한 상승여력은 여전히 존재한다"면서도 "최근 불거진 탄약사업부 매각 가능성은 경영 리스크로 해석되고 있다"고 밝혔다. 그러면서 "현재 추진하고 있는 바가 없다고 공시하며 당장은 해당 이슈가 일단락될 것으로 예상된다"면서도 "정황상 어느 정도 매각을 검토했었다고 여겨진다"고 했다. 백 연구원은 "경영에 대한 신뢰회복엔 다소 시간이 소요될 것"이라며 "방산사업에 적용하던 밸류에이션 할인율을 20%에서 30%로 확대해 목표주가를 하향한다"고 밝혔다. 풍산에 대한 올 1분기 실적추정치로는 매출 1조3000억원, 영업이익 1031억원을 제시했다.

풍산홀딩스가 10일 장 초반 급락 중이다. 풍산 탄약사업 매각이 백지화한 영향으로 풀이된다. 이날 오전 9시36분 한국거래소(KRX)에서 풍산홀딩스는 전 거래일 대비 9900원(18. 27%) 내린 4만4300원에 거래됐다. 장중 저가는 4만4100원이다. 한화에어로스페이스는 전날 정규장 마감 후 "풍산의 탄약사업(방산)부문을 포함한 다양한 사업기회를 지속적으로 검토하고 있으나, 풍산 방산부문에 대한 인수 검토는 중단됐다"고 공시했다. 풍산도 같은 시각 "탄약사업 매각과 관련해 현재 추진하고 있는 바가 없다"고 밝혔다. 풍산은 지난달 탄약사업 매각설이 제기됐다. 류진 풍산그룹 회장의 장남이 미국 국적자여서 경영권 승계가 이뤄질 경우 방위사업법상 방산업체 경영참여가 제약된다는 분석이 이를 뒷받침했다. 풍산의 지분을 보유한 풍산홀딩스는 탄약사업 매각 이후 현금유입 수혜 기대감이 고조되면서 최근 주가상승이 이어졌다.

한국 방위산업의 판도를 바꿀 잠재적 대형 인수합병(M&A) 거래들에서 국민연금이 사실상 캐스팅보트를 쥐고 있는 것으로 파악됐다. 사모펀드(PEF)들이 방위사업법상 규제를 의식해 방산 M&A에 나서기 어려운 여건인 가운데 방산 M&A는 기존 대형 방위산업체들의 사업 확장 의지를 국민연금이 받아들이느냐에 달려있다는 관측이 나온다. 방산 M&A에서도 대한항공의 아시아나 합병 당시와 같이 국민연금이 수탁자책임전문위원회를 열고 의결권을 행사할 가능성이 제기됐다. ━풍산·LIG넥스원, 2대 출자자는 국민 노후재원━ 8일 IB(투자은행)업계와 사업보고서 등에 따르면 한화에어로스페이스가 인수를 추진 중인 풍산은 최대주주 풍산홀딩스가 38%를 보유(이하 2025년 12월 말 기준)하고 있고 2대 주주가 국민연금공단(7. 97%)이다. 풍산은 국내 유일의 탄약 제조사다. 한화 측과 검토 중인 거래 방식은 인적분할인 것으로 알려졌다. 이는 주주총회 특별결의 사항으로 출석 주주 의결권의 3분의 2 이상 찬성이 필요하며 최대주주 측 지분율만으로는 달성 불가능하다.

풍산홀딩스가 전일 상한가 마감에 이어 7일도 급등세로 장을 마쳤다. 풍산 탄약사업(방산사업부) 매각설에 따른 대규모 현금유입 기대감이 연일 매수세를 유도하고 있다. 이날 한국거래소(KRX)에서 풍산홀딩스는 전 거래일 대비 7550원(15. 98%) 오른 5만4800원에 거래를 마쳤다. 주가는 이날 장중 한때 6만900원까지 올라 상승폭을 1만3650원(28. 89%)까지 넓혔다. 이달 3만5000원대에서 등락하던 풍산홀딩스는 일일 주가상승률을 3일 3. 71%, 6일 29. 99%(상한가)로 높였다. 한화에어로스페이스는 풍산 탄약사업부 비공개 입찰에 제안서를 제출한 것으로 알려졌다. 김현태 BNK투자증권 연구원은 "언론보도로 알려진 매각가 1조5000억원은 보유 지분율 38%에 경영권 프리미엄을 반영한 수치라는데, 역산하면 풍산 방산사업부의 가치를 3조원으로 평가한 것"이라고 밝혔다. 그러면서 "풍산홀딩스는 △풍산 방산 1조5000억원 △풍산 신동 1900억원 △특수금속 등 기타 자회사 약 1000억원 △별도 순차입금 300억원으로 단숨에 적정가치 1조7000억원의 기업으로 탈바꿈하게 된다"고 했다.

풍산홀딩스가 7일 장 초반 급등세다. 풍산이 추진 중인 탄약사업(방산사업부) 매각이 연일 투자심리를 자극 중인 것으로 풀이된다. 이날 오전 9시35분 한국거래소(KRX)에서 풍산홀딩스는 전 거래일 대비 4750원(10. 05%) 오른 5만2000원에 거래됐다. 장중 고가는 5만4900원이다. 풍산홀딩스의 일일 상승폭은 지난 4일 3. 71%, 6일 29. 99%(상한가)에 달했다. 김현태 BNK투자증권 연구원은 전날 보고서에서 "언론보도로 알려진 매각가 1조5000억원은 보유 지분율 38%에 경영권 프리미엄을 반영한 수치라는데, 역산하면 풍산 방산사업부의 가치를 3조원으로 평가한 것"이라고 밝혔다. 그러면서 "풍산홀딩스는 △풍산 방산 1조5000억원 △풍산 신동 1900억원 △특수금속 등 기타 자회사 약 1000억원 △별도 순차입금 300억원으로 단숨에 적정가치 1조7000억원의 기업으로 탈바꿈하게 된다"고 했다. 김 연구원은 "1조원 넘는 현금이 유입됐을 때 풍산홀딩스가 이 자금을 얼마나 효율적으로 활용할 지는 미지수"라면서도 "중요한 점은 현금이기 때문에 지주사 할인이 필요 없고, 액면 그대로 1조5000억원의 가치를 반영하면 된다는 점"이라고 밝혔다.

풍산이 탄약사업부 매각을 추진한다고 알려지자 풍산홀딩스는 상한가를 기록하는 등 주가가 급등하고 있다. 6일 오전 9시27분 현재 풍산홀딩스는 전 거래일 대비 1만900원(29. 99%) 오른 4만7250원에 거래 중이다. 풍산은 전 거래일 대비 1만4900원(15. 39%) 오른 11만1700원에 거래되고 있다. 풍산의 탄약사업부 매각설이 투자심리를 자극한 것으로 보인다. 시장에서는 한화에어로스페이스가 풍산 탄약사업부 매각을 위한 비공개 입찰에 참여해 최종입찰제안서를 제출한 것으로 알려졌다. 매각 가액은 1조5000억원 수준으로 거론된다. 풍산은 매각설과 관련해 지난 3일 "기업가치 및 주주가치 제고를 위한 사업구조 개편 등 다양한 방안을 검토하고 있다"고 공시했다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 "오는 7일(현지시간)까지 이란이 호르무즈 해협을 개방하지 않으면 이란의 모든 발전소를 파괴하겠다"고 위협하자 국내 증시에서 방산주가 동반 상승하고 있다. 6일 오전 9시7분 현재 풍산홀딩스는 상한가다. 전 거래일 대비 1만900원(29. 99%) 오른 4만7250원에 거래되고 있다. 풍산(21. 18%), 대한광통신(6. 44%), RF머트리얼즈(5. 5%), 엠앤씨솔루션(3. 26%), 에이스테크(2. 88%), RF시스템즈(2. 72%) 등도 동반 상승 중이다. 트럼프 대통령은 5일(현지시간) 공개된 월스트리트저널(WSJ) 인터뷰에서 "만약 이란이 호르무즈 해협을 계속 봉쇄한다면 이란은 모든 발전소를 잃게 될 것"이라고 말했다. 전쟁이 언제 끝날 것 같냐는 질문에 트럼프 대통령은 "곧 알려주겠다"며 "우리는 매우 유리한 입장에 서있다. 이란은 운이 좋아도 재건에 20년이 걸릴 것"이라고 했다. 이어 "만약 (호르무즈 해협과 관련해) 7일 저녁까지 아무 조치가 없다면 이란은 발전소도, 다리도 모두 무너져 내릴 것"이라고 했다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 연설에서 종전과 관련해 진전된 계획을 내놓지 않으면서 방산주 투자자 심리가 강화되고 있다. 2일 오전 10시43분 현재 코스닥 시장에서 빅텍은 전 거래일 대비 1300원(26. 97%) 오른 6120원에 거래되고 있다. 빅텍뿐만 아니라 대한광통신(8. 93%), 현대로템(7. 26%), 한일단조(7. 08%), 삼현(5. 63%), 한화에어로스페이스(5. 48%), 휴니드(3. 28%), 코츠테크놀로지(2. 61%), 쎄트렉아이(2. 75%(, 풍산(1. 82%), 한화시스템(1. 16%) 등이 강세다. 트럼프 대통령은 이날 연설에서 이란 관련 군사작전 성과를 강조하며 2~3주간 대대적 공격을 감행하겠다는 뜻을 밝혔다. 기존 연설 및 SNS 등 발언에서 크게 변화된 내용은 없었지만, 시장은 미국의 지상군 투입 등 확전 가능성이 있다고 판단하고 있다.

KB증권이 풍산에 대해 탄약 사업부문 매각이 현실화할 경우 다수의 매수희망자가 발생할 것으로 내다봤다. 다만 시중에 거론된 예상 매각가 1조5000억원에 대해선 신중론을 제기했다. 최용현 KB증권 연구원은 지난 6일 발간한 보고서에서 "실제로 탄약부문 매각을 진행한다면 매수자는 많을 것"이라며 "글로벌 시장에서 탄약 수요가 높고, 규제로 인해 국내 경쟁사가 없다"고 밝혔다. 최 연구원은 "독일 라인메탈은 장약·탄약을 함께 생산하며 시너지를 내고 있는 점, 국내 주요 전차·자주포에 풍산의 탄약이 활용되는 점을 감안하면 자금여유가 있는 국내 방산기업은 긍정적으로 검토할 가능성이 있을 것"이라고 했다. 앞서 풍산 탄약부문 매각설을 제기한 일부 언론에선 예상 매각가격을 1조5000억원으로 거론한 바 있다. 전날 풍산은 '미확정', 풍산홀딩스는 '사실무근'으로 각각 공시했다. 최 연구원은 "기준이 탄약부문 전체 지분인지, 풍산홀딩스가 보유한 풍산의 지분 38%에 대한 탄약부문 지분인지 불명확하다"며 "후자일 경우 탄약부문의 가치가 3조9000억원"이라고 밝혔다.

▶ 진행 - 이수연 앵커 ▶ 출연 - 송필호 MTNW 어드바이저 명성욱 MTNW 어드바이저 최태훈 MTNW 어드바이저 ▶▶▶ 시선강탈 공략주 송필호 공략주 - 에이비엘바이오 - 이중항체 플랫폼 '그랩바디' 보유 - 담도암 2차 치료제 임상 결과 기대 - 코스닥 액티브 ETF 수혜 기대 - 목표가 240,000원 / 손절가 160,000원 명성욱 공략주 - 풍산 - 비철금속 소재 및 방산 전문 기업 - 한화· 현대로템 자주포· 전차 판매 시 탄약 동반 수출 - LIG넥스원과 로켓엔진 합작사 'LIG풍산프로테크' 설립 - 목표가 150,000원 / 손절가 115,000원 ▶▶▶ 마스터 클래스 최태훈 공략주 - 펩트론 - 독보적 약효 지속성 플랫폼 '스마트데포' 기대감 - 글로벌 빅파마 일라이 릴리와 강력한 파트너십 - 자체 GMP 생산시설 기반의 사업 확장성 ↑ - 목표가 400,000원 / 손절가 190,000원 * 이 방송은 머니투데이방송 홈페이지와 케이블TV, 유튜브를 통해 실시간으로 시청하실 수 있습니다.

신영증권이 풍산에 대해 목표주가 16만원과 투자의견 '매수'를 각각 신규로 제시했다. 박진수 신영증권 연구원은 25일 "구리 가격 상승 전망에 기반한 신동 사업부 스프레드(원재료와 제품 가격의 차이) 개선과 견조한 대구경탄 판매에 따른 방산 실적 개선이 이어질 전망"이라고 했다. 박 연구원은 "올해 연결 영업이익은 3616억원으로 전년 대비 22% 증가하며 시장 기대치에 부합할 것"이라고 했다. 이어 "구리 가격은 기존 전통 수요에 더해 AI(인공지능) 인프라(기반시설) 확장에 기반한 비전통 수요확대가 본격화되고 있으며 공급 제약 요인까지 중첩되며 중장기적으로 14~15달러/kg 이상, 올해에도 평균 13달러/kg 이상 가격대가 유지될 전망"이라고 했다. 그러면서 "국내 방산 업체들의 자주포, 전차 추가 수주 파이프라인 기대감은 여전히 유효하며 이는 동사의 포탄 신규 수주 기대감으로 이어질 수 있는 요인"이라고 했다. 다만 "올해 방산 부문에서는 국군 대여 물량 선제 납품으로 고마진 수출 비중이 유의미하게 증가하기는 힘든 구간"이라고 했다.

제23회 대한민국 IB대상에서 SK증권이 최우수 DCM(채권발행시장) 부문 수상자로 선정됐다. 중소형 증권사이지만 초대형 IB(기업금융)와 나란히 공모 회사채 시장에서 꾸준히 실적을 이어갔다는 점이 높은 평가를 받았다. 일반적으로 DCM 시장은 광범위한 투자자 네트워크와 대규모 자기자본을 갖춘 대형 IB에 유리한 구조다. 그럼에도 SK증권은 최근 수년간 대표주관과 인수 리그테이블에서 모두 우수한 성적을 기록했다. 더벨 집계 기준 대표주관 리그테이블에서 SK증권은 지난해 KB증권, NH투자증권, 한국투자증권, 신한투자증권에 이어 5위에 올랐다. 최근 5년간 꾸준하게 톱5 지위를 유지하고 있다. SK증권 경쟁력은 SK그룹과 협업 과정에서 잘 드러난다. 2018년 그룹에서 계열분리가 이뤄졌지만 이후에도 축적된 발행 업무 노하우와 그룹에 대한 이해를 바탕으로 협업 관계를 이어오고 있다. SK이노베이션, SK브로드밴드, SK하이닉스, SK텔레콤, SK엔무브 등을 대표주관하며 SK그룹 공모 회사채 시장에서 30% 이상의 시장점유율을 유지하고 있다.