대우증권은 채권시장 전망에 대해 만기 5년 이상 장기채권의 투자가 유망하다고 밝혔다.
김일구·윤여삼 대우증권 애널리스트는 5일 "최근 나타나고 있는 시장의 구조적 변화는 정부의 규제로 인한 것이며 장기로 갈수록 시장의 힘이 강한 영역이기 때문에 규제나 정책변화에 덜 민감한 5년물 이상이 매력이 높다"고 분석했다.
이런 상황에선 변동성이 크고 뉴스에 곧잘 반응하며 정책변화에 민감하게 반응하는 2~3년물 금리는 시장의 힘과 정책의 힘이 서로 다퉈 치열하게 경쟁하는 영역이라고 설명했다.
외국인들의 채권매수가 2~3년 영역에 가져올 불안정성도 감안해야 한다고 판단했다.
그는 "장기투자가들의 채권매수도 일부 있겠지만 매수 규모가 크고 만기가 짧은 것으로 볼 때 엔화나 달러화 캐리, 선물환율 등을 이용한 재정거래나 파생상품과 관련된 채권 수요도 많았다고 보는 것이 적절하다"며 "이러한 채권 매수는 세계경제 불안 요인이 재발할 때 시장을 교란시키는 힘으로 작용하며 주로 2~3년물 영역에 작용할 것"이라고 진단했다.
아직까지 비우량 신용채권으로 매수가 확대되기 어려울 전망이다.
그는 "이번 금융위기를 겪으면서 잠재성장률이 한 단계 하락했기 때문에 한계 기업들에 대해 시장이 의심의 눈초리를 보내고 있다"며 "또 주변부 국가들에서 나타나는 부채위기는 아직 시작 단계인 것 같다"고 관측했다.
또 "경상수지나 정부재정으로 볼 때 한국 채권이 외국인 투자가들에게 매력적인 투자 대상이라는 점은 분명하지만 10년 이상 장기채권의 유통시장이 잘 형성되어 있지 않다는 것이 걸림돌"이라며 "세계국채지수(WGBI) 편입은 씨티의 입장 변화나 우리 정부의 유통시장 활성화 노력 등에 따라 결정되겠지만 WGBI 편입에 따른 외국인들의 채권 매수에 너무 기대하지 말아야 한다"고 지적했다.
WGBI 편입이 되더라도 국내 채권의 추가 매수 규모가 크지 않을 수 있다.
그는 "성과에 민감하고 적극적으로(active) 운용하는 큰 펀드에서는 이미 한국 채권을 편입해 놓은 상태이며 지수 추종형으로 소극적으로 운용하는 중소 펀드에서 WGBI 편입 시 국고채 매수가 있을 것으로 예상된다"며 "그러나 각 펀드들의 톱10 보유 종목으로 볼 때 지수 추종형 펀드 규모는 최대 약 50조원 정도로 추정되는데 WGBI에 햔국 비중이 2%가 된다면 WGBI 편입 시 외국인들이 추가적으로 국고채를 매수할 수 있는 규모는 약 1조원 남짓에 불과하게 된다"고 분석했다.