최근 미국 증시가 가장 중요하게 여기는 경제지표인 소비자 물가지수(CPI)가 13일 오전 8시30분(한국시간 오후 9시30분)에 공개된다.
지난 9월 CPI는 전달(8월)보다는 낮아졌지만 임대료 상승 탓에 여전히 높은 수준을 유지했을 것으로 전망된다.
다우존스가 조사한 9월 CPI는 전달 대비 0.3% 올랐을 것으로 예상된다. 이는 지난 8월 CPI가 전월비 0.1% 올랐던 것에 비해 상승률이 높아진 것이다.
그러나 전년 동월비 CPI 상승률은 8.1%로 지난 8월 8.3%보다 낮아졌을 것으로 전망된다.
변동성이 큰 에너지와 식료품 가격을 제외한 근원 CPI는 지난 9월에 전월비 0.4% 올랐을 것으로 보인다. 이는 지난 8월의 0.6%에 비해 낮아진 것이다.
반면 전년 동월비 근원 CPI 상승률은 기저효과 탓에 6.5%로 지난 8월의 6.3%보다 올라갔을 것으로 예상된다.
CNBC에 따르면 KPMG의 수석 이코노미스트인 다이앤 스웡크는 "근원 인플레이션은 지난 9월에도 연율로 상승했을 것으로 보이기 때문에 많은 면에서 아직 정점을 쳤다고 할 수 없다"며 "아울러 앞으로 공급 측면에서 추가 리스크가 있을 수 있다"고 말했다.
유가는 지난 9월에도 하락세를 이어갔을 것으로 보이지만 OPEC+(확대 석유수출국기구)의 하루 200만배럴 감산 결정에 따라 다시 상승 반전할 가능성이 있다. 또 허리케인 이안의 영향으로 무너진 집을 재건하면서 건축 소재 가격이 올라갈 여지도 있다.
CPI가 주목되는 이유는 연준(연방준비제도)의 금리 인상 결정에 가장 큰 영향을 미치기 때문이다.
현재로선 지난 9월 CPI가 시장 예상을 큰 폭으로 밑돌지 않는 한 오는 11월 1~2일 연방공개시장위원회(FOMC)에서도 금리는 0.75%포인트 인상될 것으로 보인다.
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지난주에 발표된 지난 9월 고용지표가 예상보다 강했기 때문이다. 미국의 지난 9월 비농업 부문 취업자수는 26만3000명 늘어나 시장 예상치인 27만5000명 증가를 밑돌았다. 지난 9월 취업자수 증가폭은 지난해 4월 이후 가장 적었다.
하지만 실업률이 3.5%로 전달의 3.7%보다 더 하락해 시장에 충격을 줬다. 노동력 수급이 빠듯해 인건비가 상승 압력을 받을 수 있기 때문이다.
뱅크 오브 아메리카의 수석 미국 이코노미스트인 마이클 개펜은 "CPI가 강하게 나오면 증시는 매도세에 직면할 것"이라며 "하지만 CPI가 조금 낮게 나와도 고용시장이 강하기 때문에 연준은 금리를 또 0.75%포인트 올릴 것"이라고 예상했다.
CPI 발표를 계기로 증시가 추가 하락할지 관심을 끄는 가운데 주가 차트로 증시를 전망하는 기술적 분석가들은 최근 CBOE(시카고 옵션거래소)의 변동성 지수(VIX)에 주목하고 있다.
VIX는 S&P500지수의 옵션 거래를 토대로 증시의 변동성을 보여주는데 S&P500지수가 하락할 때 올라가는 경향이 있다.
특히 최근처럼 S&P500지수가 수년만의 최저점을 경신하며 내려가면 VIX는 신고점을 경신하는 양상을 보인다.
하지만 S&P500지수는 최근 2020년 9월 이후 최저치를 기록했는데도 VIX는 지난 6월 기록한 고점조차도 넘어서지 못했다.
지난 6월 증시가 급락했을 때도 VIX가 오르긴 올랐지만 전 고점을 뚫고 올라가지 못했다.
이에 대해 세븐스 리포트의 공동 편집자이자 증시 전략가인 타일러 리케이는 기관투자가들이 옵션 거래를 통해 보유하고 있는 주식의 가격 하락 리스크를 헤지하는 것이 아니라 보유 지분을 팔아 현금화하고 있기 때문이라고 분석했다.
헤지를 위한 옵션 거래가 줄면서 증시가 패닉(공포)성 매도에 휘말릴 때도 VIX가 급등하지 않는 것일 수 있다는 지적이다.
VIX의 50일 이동평균선이 200일 이동평균선을 뚫고 올라가는 골든크로스가 임박한 점도 눈길을 끈다. 12일 기준으로 VIX의 50일 이동평균선은 25.76, 200일 이동평균선은 25.85였다.
일반적으로 골든크로스는 중기 이동평균선이 장기 이동평균선을 상향 돌파하는 것이기 때문에 시장이 상승 추세로 전환되는 긍정적 신호로 여겨진다.
하지만 VIX의 상승은 증시 하락을 의미하는 만큼 VIX의 골든크로스는 증시 붕괴를 예고하는 불길한 신호다.
실제로 세븐스 리포트의 리케이에 따르면 리먼 브러더스 파산으로 증시 변동성이 폭발하기 직전인 2008년 9월에 VIX의 골든크로스가 나타났다.
리케이는 "역사를 가이드로 삼는다면 VIX의 골든크로스는 상황이 심하게 나빠질 수 있는 티핑 포인트"라고 지적했다.
바로 직전 VIX의 골든크로스는 다우존스지수와 나스닥지수가 사상최고치를 경신하고 한달 가량 지난 후인 지난해 12월에 나타났다.
VIX만큼 폭넓은 관심을 받지는 못하지만 CBOE 나스닥 변동성 지수와 CBOE 다우존스 변동성 지수도 골든크로스에 임박했다.
페어리드 스트래터지의 시장 전략가인 케이티 스톡튼은 이에 대해 투자자들이 "최근의 기술적 신호에서 전혀 위안을 얻을 수 없다"고 지적했다.
다만 VIX는 추세를 보여주는 지표가 아니라 등락하는 지표인 만큼 스톡튼 자신은 VIX의 골든크로스에 큰 의미를 부여하지 않는다고 밝혔다.
증시가 바닥에 가까웠는지 확신할 수는 없지만 투자자들은 조금씩 연준이 기준금리 고점을 4.6% 수준으로 잡고 있다는 사실을 받아들이고 있다.
경기 침체 가능성이 시장에 얼마나 반영돼 있는지도 알 수는 없지만 조금씩 증시에 소화되고 있다.
따라서 VIX의 골든크로스로 증시가 추가 급락할 정도의 악재라면 금융위기에 준하는 충격이 가해져야 할 것으로 보인다.
실제로 최근 월가에서는 연준의 금리 인상으로 "무엇인가가 붕괴될 것"이라는 우려가 많다.
대표적으로 베어 트랩스 리포트의 창업자인 래리 맥도날드는 채권시장이 붕괴 위기에 몰리고 있다며 연준이 11월에 0.5%포인트 금리 인상을 마지막으로 긴축을 중단할 것이라고 예상했다.
하지만 메리 데일리 샌프란시스코 연방준비은행 총재는 지난주 기자들에게 "우리는 무엇인가가 붕괴될 때까지 금리를 올리지 않는다"며 "우리는 미래를 바라보며 정책을 결정하고 있다"고 강조했다.
금리 인상으로 인해 시장이 붕괴 위기에 몰릴 것이란 우려는 과장됐다는 지적이다.
현재 S&P500지수의 밸류에이션은 과거 20여년 평균을 소폭 밑돈다. 리먼 브러더스 파산과 같은 전면적인 위기가 닥치지만 않는다면 장기적인 관점에서 매수를 고려하기 시작할 만한 수준이다.
사람들은 상황이 나쁠 땐 나쁜 것만 보고 좋을 땐 좋은 것만 보는 경향이 있다. 지금은 모든 게 나쁘게만 보이니 역으로 좋은 것을 찾아봐야 할 시점일 수도 있다.
오펜하이머의 기술적 애널리스트인 아리 왈드는 올해처럼 중간선거가 있는 해에는 증시가 10월에 바닥을 치고 연말까지 상승하는 경향이 있다고 지적했다.
그는 1990년 이후 8번의 중간선거가 있었던 해를 분석한 결과 증시가 평균적으로 10월9일에 바닥을 쳤다고 설명했다.
다만 10년물 국채수익률이 3.5%를 넘는 상황에서는 주식 거래에 리스크가 계속될 수 있다고 지적했다. 10년물 국채수익률은 12일에 3.901%를 나타냈다.
러시아가 핵무기를 사용할 수도 있고 영국 중앙은행이 오는 14일로 국채 매입을 중단하면 영국발 금융위가가 촉발될 수도 있다. 내일 일을 누가 알겠는가.
분명한 사실은 어떤 비극적인 사건이 닥칠지 알 수 없어서 주식에 투자하지 못한다면 영원히 주식을 매수할 기회는 오지 않는다.
여전히 증시에 반영돼야 하는 악재가 남아 있을 수 있다. 하지만 주식에 투자할 생각이 있다면 밸류에이션은 역사적 평균 밑으로 내려왔다는 점은 염두에 두고 기회를 살펴볼 필요가 있어 보인다.
