3Q 실적 컨센서스 하회, 충당금 등 비용증가 영향
수주잔고+해외양산 바탕 성장세 지속
BNK투자증권이 LIG디펜스앤에어로스페이스(302,500원 ▼23,500 -7.21%)가 생산량(CAPA) 확충 과도기에 있다고 판단, 목표주가를 하향 조정했다.
이상현 BNK투자증권 연구원은 9일 리포트에서 "LIG디펜스앤에어로스페이스 향후 실적은 견조한 수주잔고와 해외 양산 확대를 바탕으로 성장세를 이어나갈 것"이라며 투자 '매수' 의견을 유지하되 목표주가를 54만원으로 하향 조정했다.
3분기 말 기준 총 수주잔고가 24조5000억원으로 2분기와 비슷하게 높은 수준을 유지하고 있다는 판단이다. 이 연구원은 "특히 중동 3개국 천궁-II 잔고 10조원을 포함해 총 수출 수주잔고가 14조6000억원에 달하고 있어, 중장기적 고마진 수출 매출이 반영될 것"이라며 "이라크 천궁-II 사업은 내년 하반기부터 매출에 반영될 것"이라고 전망했다.
4분기 영업이익률 또한 연말 특성상 올해 들어서는 가장 낮겠지만, 1년 전에 비해서는 개선될 것이라고 예상했다.
이 연구원은 "투자포인트는 14조6000억원의 해외 수출 수주잔고와 사우디 천궁-II 양산 본격화, 동남아와 아프리카 지역으로의 수출국 다변화 흐름"이라며 "장기적으로는 구미3하우스와 김천 공장 CAPA 증설이 완료되는 2028년부터는 대규모 양산 체계 구축을 통한 외형 성장과 이익체력 강화가 예상된다"고 했다.
LIG디펜스앤에어로스페이스 3분기 연결실적은 매출액 1조713억원, 영업이익 676억원으로 영업이익 기준 시장 기대치를 35% 하회했다.
유도무기(PGM) 사업 부문은 천궁-II, 국내 양산 확대로 6038억원, 항공전자/전자전(AEW)은 2001억원으로 들었지만 지휘통제(C4I) 부문에서 전년동기대비 64% 감소한 944억원을 기록했다. 이 연구원은 "수익성이 상대적으로 낮은 연구개발 사업의 매출 비중이 24.5%로 확대됐고 연구개발비·인건비 등 판매관리비와 경상개발비 증가, 개발 사업 손실충당금 90억원 반영이 복합적으로 작용했다"고 분석했다.
