LS증권, 삼성화재 매수의견·목표주가 유지
"K-ICS 하락폭 20%, 재무부담 크지 않아"
LS증권(5,990원 ▲40 +0.67%)이 삼성화재(575,000원 ▼24,000 -4.01%)의 캐노피우스 인수로 글로벌 이익기여도가 높아질 것이라며 투자 '매수' 의견과 목표주가를 유지했다.
전배승 LS증권 연구원은 11일 리포트에서 "2026년 상반기 캐노피우스 지분법이익은 1680억원으로 세전이익 대비 9.1%인데, 지분율이 80%로 확대되면 이익비중도 20%에 달할 전망"이라며 "중국 JV 등 기타 해외 지분투자이익과 해외법인 보험수익이 추가되고 추후 미국시장 진출시 해외부문 이익기여도는 20%를 크게 웃돌 것"이라고 예상했다.
LS증권은 삼성화재의 캐노피우스 경영권 인수가 해외진출 발판을 마련했다는 점, 글로벌 플랫폼 강화로 성장성과 수익성 기회가 커질 것이라는 점 등을 고려해 기존 목표주가 80만원을 유지했다. 전 연구원은 "동경해상과 같이 글로벌 포트폴리오를 갖춘 해외 보험사들은 주가가 PBR(주가총자산비율) 1.5배 이상에서 형성돼 있다"며 "삼성화재의 업종 내 주가 프리미엄이 계속 정당화될 것"이라고 봤다.
전날 삼성화재는 캐노피우스 지분 40.5%를 2조3000억원에 취득해 지분율을 80.6%로 높여 최대주주 지위를 확보했다. 또 사모펀드 KKR을 공동투자자로 유치해 미국 원수시장을 타깃으로 하겠다는 목표를 설정했다. 삼성화재는 국내·영국 감독당국 승인을 거쳐 내년 상반기 경영권 인수를 완료할 방침이다.
전 연구원은 삼성화재의 캐노피우스 인수 재무부담에 대해 "캐노피우스가 최근 3년간 20% 이상 ROE(자기자본이익률)를 창출하고 있고 지난해 10월 21% 지분을 취득할 당시 PBR이 1.4배였음을 감안하면 밸류에이션과 경영권 프리미엄은 적정 수준"이라며 "외부 자금조달 계획이 없고 K-ICS(킥스) 하락 폭 또한 20%에 그쳐 재무부담이 크지 않다"고 분석했다.
