머니투데이

신한투자증권이 에쓰오일(S-Oil)에 대해 투자의견 매수, 목표주가 14만원을 유지했다. 이진명 신한투자증권 연구원은 "(중동)전쟁 이후 정책 우려, 유가 변동성 확대로 회사의 주가는 상승분을 반납하며 전쟁 이전 수준까지 하락했다"며 "단기적으로 유가 하락, OSP(공식판매가격) 급등에 따른 실적둔화 가능성이 존재하나 일시적 영향에 불과하다"고 말했다. 이어 "오히려 전쟁 이전 대비 높아질 정제마진과 화학·윤활의 이익체력 확대 등을 감안하면 중장기 관점에서 매수 기회라고 판단한다"고 했다. 미국-이란 전쟁 종료 이후 단기적으로는 국제유가와 정제마진 조정은 불가피하다. 현재 업황은 유가보다 낮아진 석유제품 재고와 공급 정상화 지연 등이 좌우하는 국면이다. 다만 이 연구원은 2028년까지 글로벌 순증설 규모는 매년 감소하고 계절적 성수기, 재고축적 수요까지 감안하면 종전 이후에도 정제마진은 구조적 강세를 보일 것으로 분석했다. 종전 이후에도 등유·경유·항공유 중심으로 공급부족 현상이 지속될 것으로 예상된다.

하나증권이 26일 에쓰오일(S-Oil)에 대해 "단기 실적·주가 약세를 중장기 투자를 위한 절호의 매수 기회로 삼아야 한다"는 분석을 내놨다. 미국-이란 전쟁 종전협상이 진전을 보이며 국제유가가 급락한 가운데 발간된 보고서다. 투자의견은 '매수', 목표주가는 13만원을 유지했다. 윤재성 하나증권 연구원은 "호르무즈 해협 봉쇄 사태 이후 아시아 각국의 원유 조달처 다변화가 본격화하고 있다"며 "아시아 정유사들은 이번 사태를 기점으로 중동산 원유 조달에 상대적 협상력을 얻게 될 가능성이 높고, 이는 OSP(공식판매가격) 약세를 통한 중장기 원가절감 효과와 밸류에이션 재평가의 근거가 될 것"이라고 밝혔다. 그러면서 "올 하반기 정제마진은 배럴당 15~20달러 수준을 전망한다"며 "전쟁 직후 기록한 배럴당 90달러 수준에선 당연히 조정이 불가피하지만, 마진은 전쟁 전 기록했던 10~18달러 이상에서 유지될 가능성이 높다"고 했다. 아울러 "올해부터 내년까지 예정된 글로벌 증설분 각각 0. 6% 대비 중동·러시아 정제설비의 타격규모가 5% 수준이고, 정상 가동엔 앞으로 1년 내외의 시간이 필요할 것으로 전망되기 때문"이라며 "미국의 등유·경유 재고가 21년래 최저치를 기록하는 등 글로벌 석유제품 재고가 매우 낮아 연말 난방시즌을 앞둔 재고 확보 움직임이 하반기 내내 지속될 가능성도 배제할 수 없다"고 덧붙였다.

DB증권이 에쓰오일(S-Oil)의 목표주가를 기존 11만원에서 14만원으로 올렸다. 한승재 DB증권 연구원은 "에스오일의 1분기 영업이익은 1조2300억원으로 시장 컨센서스(평균 증권사 추정치) 1조1900억원에 부합했다"며 "이란 전쟁에 따른 원유·정제마진 급등으로 재고관련 이익 6434억원이 반영됐다"고 말했다. 이어 "정유는 재고관련 이익(5250억원), 래깅효과(4300억원)가 전체 영업이익의 92% 차지한다"며 "전쟁 영향이 본격화한 3월은 정제마진 초강세에도 정기보수, 최고 가격제로 유가관련 이익을 제외하면 적자라고 언급한다"고 설명했다. 래깅효과는 원유 구매시기와 석유제품 판매시기 사이 유가 변동에 따른 마진 등락효과를 말한다. 한 연구원은 "일회성으로 치부하기에는 정유 이익 규모가 매우 크고 전쟁으로 수급이 더욱 극심해진 상황"이라며 "올해 이익 급등은 재무부담의 숨통을 트이게 할 것으로 보이며 샤힌프로젝트 수익성 개선 기대감도 더 커질 것으로 판단한다"고 말했다. 다음달 두바이유가 90달러로 안정된다는 가정하에 2분기 영업이익은 9485억원을 기록할 것으로 추정된다.

유안타증권이 25일 대한유화에 대한 목표주가를 기존 대비 9. 1% 낮은 20만원으로 하향했다. 이란의 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 나프타(납사)값 급등으로 수익성 약화가 예상된다는 이유에서다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 1분기 실적 추정치는 매출 3조7000억원, 영업이익 701억원으로 변경했다. 전년동기 대비 증가가 예상되지만, 연초 예상치(1901억원)에 미달할 것이란 전망이다. 황규원 유안타증권 연구원은 "특히 2분기에 다시 적자로 전환할 것으로 예상되니 주의가 필요하다"며 "해협을 통한 나프나 수송 우려가 커지고 있고, 대한유화에는 긍정·부정적 요인이 혼재한다"고 밝혔다. 황 연구원은 "대한유화는 국내 경쟁업체와 달리 원료인 나프타 70%를 인근의 에쓰오일(S-Oil)에서 안정적으로 공급받을 수 있기 때문에 온산 NCC를 70% 정도로 가동할 수 있어 상황이 낫다"면서도 "나프타 구매 때 적용되는 프리미엄이 상승한 것은 실적 부담요인"이라고 했다. 대한유화는 나프타를 'C&F 재팬 국제가격'에 프리미엄을 붙인 값으로 구매한다.

유안타증권이 19일 에쓰오일(S-Oil)에 대한 목표주가를 기존 대비 19. 1% 높은 13만1000원으로 상향했다. 이란의 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 반사이익이 기대된다는 이유에서다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 황규원 유안타증권 연구원은 "단기적 해협 통제로 에쓰오일의 본질가치가 높아지진 않지만, 재무부담 감소를 반영해 목표주가를 상향한다"며 "올해 설비투자(CAPEX) 계획은 '샤힌 프로젝트' 1조5000억원과 유지보수 5000억원을 합쳐 2조원으로, 전쟁 수혜가 없었다면 1조5000억원 정도를 외부에서 빌릴 상황이었다"고 밝혔다. 황 연구원은 "상반기 2조5000억원의 이익이 발생할 가능성이 높아지면서 순차입금 규모를 6조원 안팎에서 안정시킬 것"이라며 "재무부문에서 전화위복이 분명하다"고 했다. 연간 실적 전망치로는 매출 41조3000억원, 영업이익 1조7000억원을 제시했다. 해협 봉쇄의 영향이 6개월 가량 이어진다는 가정으로 내놓은 관측이다. 황 연구원은 "전년 대비 연간 국제유가가 14달러, 정제마진이 5.

IBK투자증권은 S-Oil(에쓰오일)이 차별화된 원유 조달 능력을 보여주고 있다고 18일 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 10만원에서 14만원으로 올렸다. 이동욱 IBK투자증권 연구원은 "중동의 지정학적 리스크가 역내 석유화학 업체들의 원료 조달 취약성을 부각하고 있지만 S-Oil은 최대주주 사우디 아람코의 막강한 지정학적 인프라와 공급망을 통해 차별화된 모습을 보인다"며 "수출 차질을 우회하고자 동서 파이프라인의 가동률을 최대치인 하루 700만배럴까지 끌어올렸다"고 밝혔다. 이 연구원은 "아람코는 63. 4% 지분을 보유한 핵심 자회사 S-Oil에 원유를 우선 공급할 가능성이 크다"며 "대규모 정제 설비를 갖춘 산유국 국영 기업의 직계 자회사가 누리는 조달 안정성을 보여주는 사례"라고 했다. 그는 "S-Oil의 올해 1분기 영업이익은 직전분기대비 87% 증가한 7939억원으로 최근 높아진 시장 기대치(4064억원)를 크게 상회할 전망"이라며 "환율효과가 본격화됐고 평균 스팟 유가의 반등으로 재고 관련 이익 급증이 예상된다.

IBK투자증권은 S-Oil(에쓰오일)이 겨울철 난방 연료 수요 증가로 정제마진이 최고 수준으로 상승했다고 11일 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 PBR(주가순자산비율)을 조정해 목표주가를 9만2000원에서 10만원으로 올렸다. 이동욱 IBK투자증권 연구원은 "최근 유가 약세가 지속되는 상황에서 중국 난방 수요 확대가 마진 개선을 뒷받침하고 있다"며 "아시아 정제마진은 약 20개월만에 최고 수준으로 상승하며 안정적인 흐름을 이어가고 있다"고 했다. 이 연구원은 "우크라이나의 러시아 정유시설 공격과 제재 강화로 유럽 석유제품 수요가 비러시아 공급처로 이동해 아시아산 제품에 대한 수요가 크게 확대되고 있다"며 "한국과 대만 등 주요 정유사들의 11월 이후 스팟 선적 물량이 감소할 것으로 예상돼 추가적인 공급 긴축 우려가 부각되고 있다"고 밝혔다. 그는 "미국은 지난달 중국 원유 수입 약 9%를 처리하는 르자오 스화 원유 터미널을 제재 대상으로 지정해 중국 정유산업 공급망에 직접적