머니투데이

대신증권이 엔비디아의 네이버(NAVER 지분을 10억달러 규모 인수 소식에 대해 한국·아시아 소버린 AI(국가단위 AI 인프라 구축) 수요를 엔비디아 생태계 안에 고정하겠다는 의미라고 해석했다. 조재윤 대신증권 연구원은 "인수 규모 절대 금액만 보면 엔비디아의 1분기 매출 816억달러의 1%에 불과해 재무적 파급력은 제한적"이라며 "그러나 딜의 의미는 자본배치 규모보다 전략적 방향성에 있다"고 말했다. 그러면서 "네이버는 한국 최대 인터넷 플랫폼이자 자체 거대언어모델(하이퍼 클로바 X)을 보유한 AI 인프라 수요처"라며 "엔비디아가 직접 지분을 취득하는 방식은 한국·아시아 소버린 AI 수요를 엔비디아 생태계 안에 고정하겠다는 의도로 읽힌다"고 설명했다. DC(데이터센터) 매출 집중도(92%)와 하이퍼스케일러(대형 데이터센터 운영기업) 의존 구조가 핵심 리스크로 고려됐는데 이번 투자는 그 구조를 다변화하려는 신호일 수 있다. 다만 10억달러 지분 투자가 실제로 엔비디아 손익계산서에 의미 있는 수익원으로 전환하기까지 상당한 시간이 필요하다.

NH투자증권이 9일 네이버(NAVER)에 대해 투자의견 매수, 목표주가 32만원을 유지했다. 네이버가 1GW(기가와트) 데이터센터를 짓겠다는 발표 이후 주가가 큰 폭으로 하락하며 과도한 하락 국면에 진입했으나 우려보다 긍정적 영향이 클 것이란 설명이다. 안재민 NH투자증권 연구원은 "1GW 데이터센터 투자는 네오클라우드 사업을 중심으로 B2B(기업 간 거래) AI(인공지능) 시장에 성과를 기대할 수 있어 긍정적"이라며 "2027년 이후 데이터센터 관련 매출이 발생하면 우려보다 긍정적 영향이 클 것"이라고 말했다. 1GW 데이터센터 투자에 60조~70조원 규모의 자금이 필요하지만 완공 후 매출이 20조원 정도 나온다면 데이터센터의 가치는 13조원으로 추정된다. 이어 본격적으로 사업을 확대하고 있는 AI탭도 로컬 데이터베이스(지역정보·쇼핑 등) 강점을 활용해 사용자들의 인지도를 끌어올릴 수 있을 것으로 보인다. 네이버의 2분기 실적은 매출액이 전년대비 15% 증가한 3조3500억원, 영업이익은 5%대 늘어난 5500억원으로 영업이익은 당사 추정치(5672억원)와 컨센서스(평균 증권사 추정치·5717억원)를 소폭 밑돌 것으로 예상된다.

한화투자증권은 1일 네이버(NAVER)의 2분기 실적이 시장 기대치를 하회할 것이라고 추정했다. 하반기에도 실적 모멘텀을 기대하기 어려운 만큼 주가는 단기적으로 박스권이 이어질 것이라고 전망했다. 이에 투자의견 '매수', 목표주가 30만원을 유지했다. 김소혜 한화투자증권 연구원은 "네이버의 2분기 실적은 견조한 매출 성장세에도 성장을 위한 투자로 인해 영업이익은 기대치를 하회한 것으로 추정한다"며 "매출액은 3조3900억원, 영업이익 5447억원으로 기록하며 영업이익 컨센서스를 6% 하회했을 것"이라고 말했다. 김 연구원은 "광고 매출액은 AI(인공지능) 기반 애드부스트 확대 및 커머스광고 호조세가 지속되며 전년 동기 대비 9. 6% 성장한 것으로 예상한다"며 "커머스 포함 서비스 매출액은 스마트스토어 거래엑 성장세가 이어지며 35. 5% 증가했을 것"이라고 설명했다. 그는 "다만, 컬리 거래액 성장 및 월드컵 효과로 인한 멤버십 유저 유입세도 가속화된 것으로 파악한다"며 "파트너비는 월드컵 중계권 비용 반영으로 전분기 대비 8% 증가, 인프라비와 마케팅비도 각각 5%, 3.

KB증권이 11일 삼성SDS(삼성에스디에스)에 대한 목표주가를 기존 대비 17% 높은 27만원으로 상향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 김준섭 KB증권 연구원은 "목표가 상향은 삼성SDS가 영위하는 GPUaaS(서비스형그래픽처리장치) 사업의 장기수익성에 대한 영향과 시장의 AI(인공지능)인프라 사업에 대한 기대감을 반영했다"고 밝혔다. 투자 핵심요소로는 △무수익 자산의 수익화 △AI인프라 사업 중심의 실적개선 기대감 △ROE 상승에 따른 주가 재평가로 꼽았다. 김 연구원은 "지난 8일 네이버(NAVER)가 엔비디아와 협업해 AI팩토리 사업을 영위할 것이라는 내용 발표하면서 삼성SDS의 GPUaaS 사업 역시 관심받고 있다"며 "삼성SDS는 2021년부터 GPUaaS 형태의 사업을 운영해왔고 최근엔 엔비디아의 기함급 모델 B300을 통한 서비스도 개시했기 때문"이라고 밝혔다. 그러면서 "앞으로 구미 AI데이터센터와 국가AI컴퓨팅센터가 GPU(그래픽처리장치) 중심의 서비스를 개시할 것으로 알려짐에 따라 장기적으로 200메가와트(MW) 규모 이상의 GPUaaS 수용능력을 확보할 예정"이라며 "네이버가 목표치로 제시한 수치를 인용하면 해당 사업에서 매출 4조원, 영업이익 8000억원이 증가하는 형태"라고 했다.

LS증권은 NAVER에 대해 인프라 사업 확장에 대해 글정적으로 판단한다며 매수 투자의견과 함께 목표주가를 30만3000원으로 상향 조정한다고 11일 밝혔다. 기존 목표가는 28만9000원. LS증권에 따르면 네이버는 지난 8일 공시와 컨퍼런스콜을 통해 엔비디아와 공동 추진하는 AI 인프라 구축 사업의 세부 계획을 발표했다. 현재 부분 가동중인 '각 세종' AIDC 공간과 임차한 데이터센터 상면 등을 중심으로 내년 말 100MW(메가와트), 2028년 말 200MW 규모의 AI(인공지능) 팩토리를 구축할 계획이다. 이후 시장의 수요에 따라 중장기(5~6년)적으로 총 규모를 GW(기가와트)단위까지 확대할 가능성도 있다. NAVER는 지난해 말 AI, 인프라, 웹3. 0 등 분야에 향후 5년간 10조원 이상 투자하겠다고 밝힌 바 있다. 핵심 자원 공급자인 엔비디아가 고객 발굴, 사업 리스크 부담 등 부분에서 협력하는 파트너로 참여해 있다. 선유진 LS증권 연구원은 "최근 눈높이가 높아진 상태에서 주가가 지속적으로 우상향하기 위해서는 커머스 수수료 인상 기저효과가 사라지는 하반기 이후 쇼핑 에이전트에 의한 매출 고성장이 지속돼야 한다"며 "글로벌 AI와의 서비스 경쟁에서 트래픽 유지, 가상자산 사업 관련 불확실성이 해소될 필요가 있다"고 말했다.

삼성증권은 NAVER(네이버)가 엔비디아와 협력으로 AI(인공지능) 팩토리 사업에 진출해 새로운 성장 동력을 확보했다고 9일 분석했다. 목표주가를 기존 26만원에서 30만원으로 상향하고 투자의견 '매수'를 유지했다. 네이버는 전날 엔비디아와 기가와트(GW)급 초거대 'AI 팩토리' 구축을 아시아·중동·유럽 시장에서 공동 추진하겠다고 발표했다. 첫 협력 거점은 세종시에 자리한 네이버 자체 데이터센터인 '각 세종'이다. 네이버는 각 세종에 2027년 상반기 55메가와트(MW) 규모 구축을 시작으로 내년 말 누적 100MW, 2030년까지 1GW급 규모로 확대할 계획이다. 네이버는 GW급 AI 팩토리가 완전 가동되면 연간 20조원 규모의 신규 매출이 추가돼 2030년 네이버의 전체 매출은 40~50조원에 달할 것으로 전망했다. 오동환 삼성증권 연구원은 "AI 팩토리 사업이 본궤도에 오른다면 신규 수익원을 확보해 경쟁사 대비 받아왔던 밸류에이션(가치) 디스카운트(저평가)를 해소할 수 있다"며 "네이버 예측대로 AI 팩토리 영업이익률이 20%대를 유지하면 전사 수익성 개선에도 기여할 수 있다"고 분석했다.

네이버(NAVER)가 엔비디아와 글로벌 AI(인공지능) 팩토리 공동 사업에 나서면서 검은 월요일임에도 급등에 성공한 가운데, 실제 사업화 속도가 향후 주가 향방을 결정할 것이라는 분석이 나왔다. 이효진 메리츠증권 연구원은 9일 리포트에서 "시장의 수요를 감안할 시 AI 팩토리 사업은 투자자의 공감을 얻을 수 있는 딜로 해석된다"면서도 "얼마나 빠르게 시장의 수요에 대응할 수 있도록 사업이 현실화되느냐가 향후 주가의 포인트로 지목된다"고 밝혔다. 이 연구원은 "네이버는 아시아판 코어위브를 표방하며 엔비디아의 GPU(그래픽처리장치) 우선 조달권을 부여받고, 2027년 상반기 55MW로 시작해 2028년 200MW, 2032년 1GW 규모에 도달할 계획이라고 밝혔다"며 "코어위브는 현재 1GW 규모를 확보하고 있으며 연간 20조원의 매출로 환산된다"고 설명했다. 이 연구원은 "그간 네이버의 사업 구조는 B2C에 지나치게 편중돼 있었으나, AI 팩토리 투자를 통해 B2B로의 전환을 공표했다"며 "그간 네이버의 현금과 투자가 투자자들을 실망시켰던 것과 달리 이번 신사업은 시장의 수요에 대응한다는 측면에서 긍정적으로 해석된다"고 했다.

삼성증권이 15일 네이버(NAVER)에 대한 목표주가를 기존 대비 21. 2% 낮은 26만원으로 하향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 오동환 삼성증권 연구원은 "마케팅·인프라 비용증가를 반영해 올해 영업이익 추정치를 4. 1% 하향했고, 목표가 역시 이익성장률 둔화와 신사업 불확실성 확대를 반영했다"며 "현재 커머스 성장이 전체 실적을 견인 중이지만, 밸류에이션 추가 상승을 위해선 신사업 가시화를 통한 기대감 조성이 필요하다"고 밝혔다. 오 연구원은 "플러스스토어 멤버 대상 무제한 배송, 반품 관련 마케팅, 네이버페이 커넥트 결제단말기 보급, AI(인공지능) 인프라 투자 확대 등 늘어나는 비용증가 요소로 인해 올해 영업이익 성장률은 7. 7%로 둔화할 전망"이라고 했다. 그러면서 "차기 성장동력인 블록체인 사업은 디지털자산기본법 제정 지연과 공정거래위원회의 두나무 기업결합 심사 연기로 늦어지는 상황"이라며 "가상자산거래소 대주주 지분율 제한에 대한 국회와 금융당국의 이견이 좁혀지지 않아 두나무 합병 자체의 리스크도 확대됐다"고 밝혔다.

DB증권은 6일 네이버(NAVER)의 커머스 분야 매출액이 크게 성장하고 있다는 점은 긍정적이나 올해 집중적인 투자로 인한 이익률 하락이 아쉽다고 분석했다. 목표주가는 기존 34만6000원에서 30만원으로 하향하고 투자의견 '매수'를 유지했다. 신은정 DB증권 연구원은 "주가 우상향을 위해서는 AI(인공지능) 에이전트를 통한 확실한 트래픽 증가나 별도의 수익 모델이 필요한 시기"라며 "그래도 최근에는 과도한 주가 하락으로 과거 대비 저평가 구간에 있다"고 분석했다. 네이버가 지난해 12월부터 시작된 탈팡(쿠팡 탈퇴)의 반사 수혜를 유지하고자 올해 커머스 투자에 집중하고 있다고 분석했다. 또 AI 기능을 확충하기 위한 GPU 구매 비용이 연간 1조원을 상회할 것이라고 전망했다. 신 연구원은 "커머스 부문도 하반기부터 네이버 멤버십 무료 배송·반품 서비스 시작, 쿠폰 등 프로모션이 계속 확대되며 전반적인 비용 상승이 예상된다"며 "거래액과 멤버십, 광고 매출도 동반 상승하겠지만, 전체 영업이익률은 17.

한국투자증권은 NAVER(이하 네이버)가 무난한 실적을 발표했지만 불확실성이 커지고 있어 단기 투자 매력도가 낮아질 수 있다고 9일 분석했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 33만원은 유지했다. 정호윤 한국투자증권 연구원은 "지난해 4분기 네이버 매출액은 전년동기대비 10. 7% 증가한 3조1900억원, 영업이익은 12. 7% 늘어난 6106억원으로 예상치에 부합하는 수준"이라며 "긴 추석 연휴 탓에 서치플랫폼은 다소 부진했지만 커머스 매출액은 고성장을 이어갔다"고 밝혔다. 정 연구원은 "지난해 4분기 네이버페이 거래액은 전년동기대비 19% 늘어난 23조원을 기록했는데 특히 외부 결제액 비중이 높아지고 있다는 점은 긍정적"이라고 했다. 그는 "추석과 기저효과를 감안하더라도 광고가 예상보다 부진했다"며 "최근 가상자산 가격 하락으로 거래대금 감소 리스크가 있고 스테이블 코인 또한 은행 대주주 컨소시엄에 우선 발행을 허가하면 두나무 중심 신사업에 대한 불확실성이 확대될 수 있어 단기적으로 투자 매력도가 낮아질 수 있다"고 밝혔다.

코스피와 코스닥이 장 초반 동반 강세를 보이고 있다. 코스피는 5000대, 코스닥은 1000대에서 등락을 반복하는 중이다. 특히 역사적 고점을 새로 쓴 코스닥은 시총 상위 13개 종목이 모두 강세장을 펼치고 있다. 26일 한국거래소에 따르면 코스피는 9시 15분 기준 전일 대비 27. 11(0. 54%)포인트 오른 5017. 18을 나타내고 있다. 코스피는 이날 7. 47포인트(0. 15%) 오른 4997. 54로 출발해 시간이 지날 수록 오름폭을 키워가고 있다. 코스피는 같은 시각 개인이 1426억원어치 주식을 순매수하고 있다. 외국인과 기관은 각각 602억원, 814억원어치를 순매도 중이다. 코스피 산업별로는 금속이 3%대 올랐고, 의료·정밀기기, 일반서비스, 오락·문화 등이 1%대 상승했다. 금융, 기계·장비, 종이·목재, 섬유·의류, 유통, 화학, 전기·전자, 제조, IT서비스, 제약 등은 강보합이다. 증권은 2%대 떨어졌고, 운송·창고는 1%대 하락했다. 부동산, 건설, 금융은 약보합이다. 코스피 시가총액 상위 종목에서는 LG에너지솔루션과 한화에어로스페이스가 2%대 올랐다.

신한투자증권이 네이버(NAVER)의 목표주가를 기존 25만원에서 27만원으로 올렸다. 강석오·고준혁 신한투자증권 연구원은 "AI 에이전트와 코인 사업 확장에 주목한다"며 "쿠팡 이용자 이탈에 따른 수혜 여부는 아직 판단하기 어려워 1분기까지 지켜볼 필요가 있다"고 말했다. 네이버의 지난해 4분기 영업수익은 전년대비 12% 증가한 3조2371억원, 영업이익은 11% 늘어난 6050억원(영업이익률 18%)을 기록하며 컨센서스(평균 증권사 추정치) 영업이익 6024억원에 부합할 것으로 예상된다. 광고 상품 재배치·효율화로 서치플랫폼 성장은 둔화하고 커머스 광고는 고성장을 지속하고 있다. 다만 명절 효과는 대부분 지난해 9월에 반영된 만큼 쿠팡 이용자 이탈·수혜 여부는 지켜볼 필요가 있다. 올해는 쇼핑 AI 에이전트와 코인 사업에 주목한다. 쇼핑 AI 에이전트는 초개인화로 편의성을 높인 커머스 서비스로 트래픽·거래액 점유율 증가가 목표다. 쇼핑 외에 검색·지도·예약·콘텐츠 AI 통합으로 슈퍼앱으로 성장 가능할지가 관건이다.