머니투데이

NH투자증권은 30일 두산퓨얼셀이 실적을 개선하려면 미국 데이터센터 연료전지 시장에 진출해야 한다고 분석했다. 글로벌 기업들의 밸류에이션(가치)이 상승해 목표주가를 기존 3만2000원에서 3만6000원으로 상향했다. 다만 국내에서의 제한적인 성장 여력을 감안해 투자의견 '중립'을 유지했다. 정연승 NH투자증권 연구원은 "국내 시장 규모 확대에는 제약이 있어 미국 시장으로의 수출 확대 없이는 유의미한 성장 여력을 확보하기 어렵다"며 "글로벌 기업들의 밸류에이션이 평균 10% 상승한 것도 데이터센터용 납품이 확정돼 생산량이 급격하게 늘어날 예정인 블룸 에너지(Bloom Energy)가 대부분 끌어올린 것"고 말했다. 정 연구원은 두산퓨얼셀의 1분기 영업이익은 182억원, 매출액은 1134억원으로 추정했다. 올해 신규 수주로는 지난해 이연 물량 68MW, 올해 예상 신규 수주 63MW, 미국향 연료전지 10MW를 반영해 총 141MW로 예상했다. 정 연구원은 "낮은 가동률, 원재료 가격 상승, 감가상각비 부담을 고려할 때 올해에도 영업적자가 지속할 것으로 보인다"며 "국내 연료전지 시장은 일반수소 입찰 시장을 통해 연간 180MW 규모가 유지될 전망이나, 높은 금리와 천연가스 가격 상승 부담으로 추가 성장 여력은 제한적"이라고 내다봤다.

SK증권은 29일 두산퓨얼셀이 미국 데이터센터 시장 진입 가능성이 크다며 목표주가를 기존 3만8500원에서 4만2000원으로 상향하고, 투자의견 '매수'를 유지했다. 나민식 SK증권 연구원은 "두산퓨얼셀의 지난해 4분기 실적은 컨센서스를 하회할 것으로 추정되는 등 실적과 주가 사이에 괴리가 발생하고 있지만 주가 상승 모멘텀인 미국 데이터센터 시장 진입 가능성은 크다"고 설명했다. SK증권은 두산퓨얼셀의 지난해 4분기 영업적자가 260억원으로 전년 동기 대비 적자를 지속하고 매출액은 1460억원으로 44. 2% 감소할 것이라고 전망했다. 나 연구원은 "컨센서스인 매출액 1500억원, 영업적자 220억원을 하회할 것으로 예상한다"며 "단기적인 실적 부진 배경은 국내 연료전지 프로젝트 납품 일정이 이연, 군산 SOFC(고체산화물 연료전지) 공장 감가상각비 인식으로 인한 비용 증가에 있다"고 설명했다. 이어 "이연 물량은 계약취소가 아니기 때문에 올해 매출액으로 인식될 것으로 추정한다"고 덧붙였다.

NH투자증권이 두산퓨얼셀에 대해 목표죽를 2만3000원으로 21% 상향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 20일 정연승 NH투자증권 연구원은 "연료전지 가격 하락으로 올해 영업이익 추정치는 하향 조정했으나 영업적자는 1분기 저점으로 2분기부터 수익성 회복을 예상한다"고 했다. 정 연구원은 "국내 수소 정책은 일반수소입찰시장 중심으로 수요 창출이 지속될 예정"이라며 "만약 정부가 수소 정책을 수정하더 라도 연내 진행되는 수소 발전 프로젝트 규모(연간 175~180MW)는 변동 없다"고 했다.