M&A 불확실성 해소…장기적으로는 철강가격 회복이 관건
증권업계는포스코(276,000원 ▼500 -0.18%)의 대우조선해양 인수전 탈락에 대해 "인수·합병(M&A)으로 인한 불확실성이 해소돼 단기적 주가 상승에 긍정적"이라고 평가했다.
포스코는 그 동안 불투명한 철강 시황과 대우조선 인수관련 재무 부담에 대한 우려로 16일에는 신저가까지 추락하는 등 시장에서 부정적 평가를 받아왔다. 포스코는 대우조선 인수를 통해 철강재 공급과 해양에너지 개발 등을 기대했지만, 6조원을 넘는 인수가격은 주가에 부담이 됐다.
김강오 푸르덴셜투자증권 애널리스트는 "이번 결정으로 포스코는 M&A 이슈에서 벗어나 본업에 집중할 수 있는 여건이 마련됐다"고 분석했다.
철강과 조선·해양을 통한 사업 확장 전략 수정은 불가피하지만, 인도·베트남 등 해외 제철소 건설에 필요한 재무적 부담이 줄고 유보된 자금으로 해외 철강업체에 대한 M&A를 시도해 규모의 경제를 통한 시장지배력을 확대할 수 있다는 얘기다.
박현욱 HMC투자증권 애널리스트는 "M&A 입찰 금액에 대한 불확실성이 해소된 데다 주가가 최근 10년간 저점수준인 PBR 0.8배(내년 예상실적 기준)까지 하락해 밸류에이션 매력이 확대됐다"며 긍정적으로 평가했다.
그는 이어 "자사주 매입, 배당금 확대 등 주주가치 증진을 위한 정책을 기대할 수 있다는 점도 긍정적"이라고 덧붙였다.
하지만 대우조선 인수 실패가 장기적으로는 회사에 득이 될 것이 없다는 분석도 있다.
단기적으로는 자금 부담에서 벗어나 시장에 안도감을 주겠지만 회사 입장에서는 '대어급' 인수전에 유무형의 전력을 소진한데다 그 동안 강조해 온 시너지 창출이 불가능해져 장기적 성장 전략을 수정해야 하기 때문이다.
하종혁 유진투자증권 애널리스트는 "포스코는 대우조선 인수가 미래 성장에 중요한 역할을 할 것이란 점을 시장에 지속적으로 강조해왔다"며 "인수 실패는 포스코가 무리한 '베팅'을 해서라도 확보하고 싶었던 장기 성장 동력을 잃게 된다는 것을 의미한다"고 설명했다.
M&A 이슈 해소 이후 장기적인 주가 상승 여부도 장담하기 어렵다. 글로벌 경기 침체로 철강 수요가 줄어들면서 철강 가격 상승 전환에 시간이 필요하기 때문이다.
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중국내 철강재 수요 감소로 저가의 수출 물량이 증가하고, 국제 철강재 가격이 하락하는 악순환이 지속되고 있다.
김 애널리스트는 "아르셀로 미탈과 중국 철강업체 등 주요 철강사들이 감산을 통해 가격 안정을 시도 중이고, 원가수준까지 하락한 중국 내수시장의 가격을 고려할 때 추가하락폭은 크지 않을 전망이지만 실물경기 회복의 시그널이 있어야 철강 가격 안정을 기대할 수 있다"고 말했다.
박 애널리스트도 "경기하강이 부각되면서 전세계 철강업종 주가는 철강가격에 민감하게 반응하고 있다"며 "주가의 추세 반등을 위해서는 철강가격 반등이 선행돼야 한다"고 말했다.
