지난해말 기준 레버리지비율 1060%수준까지 치솟아…추가증자나 자산축소 필요
오는 10월 출범 예정인 통합 미래에셋대우의 재무 건전성에 위험신호가 감지되고 있다. 올해 새로 도입된 증권사 레버리지비율(자기자본 대비 총자산 비율)이 1100%에 육박하는 수준까지 급등해서다. 자본 확충이 여의치 않은 상황에서 IB 등 투자 확대에도 제동이 걸릴 수 있다는 지적이 제기돼 주목된다.
28일 금융당국에 따르면 지난해 말 기준 미래에셋증권이 미래에셋대우(옛 KDB대우증권)를 인수해 통합 미래에셋대우가 출범하면 레버리지 비율은 1060%수준으로 급등하는 것으로 예상된다. 미래에셋증권과 옛 대우증권의 레버리지 비율은 각각 700% 초반 수준이다.
두 증권사의 자기자본 규모는 각각 3조4300억원, 4조3200억원으로 합병 시 총 7조7500억원에 달한다. 총자산은 미래에셋증권이 28조원, 옛 대우증권이 35조원 규모다.
하지만 통합 미래에셋대우는 미래에셋증권이 매입한 옛 대우증권 지분 43%(2조3205억원)를 자사주로 계상해 자기자본에서 차감해야 한다. 자기자본이 5조4000억원으로 전체의 70% 수준까지 감소하는 것이다. 결국 합병으로 외형은 커지는 반면 자기자본은 자사주 만큼 줄어 레버리지 비율이 치솟는 셈이다.
올해부터 증권사들은 레버리지비율이 도입되면서 금융당국으로부터 1100% 이상이면 경영개선권고, 1300% 이상이면 경영개선요구 등 적기시정 조치를 받는다.
자기자본 대비 총자산 비율인 레버리지비율은 타인자본(부채) 의존도를 보여주는 건전성 지표다. 통상적인 부채비율과 달리 총자산과 자기자본에서 각각 대손준비금 등 차감 항목을 뺀 뒤 산출한다.
당장 통합 미래에셋대우는 당국의 적기시정 조치를 피하려면 자본을 확충해야 하는 상황이다. 미래에셋증권은 지난해 대우증권 인수자금 마련을 위해 9560억원 규모의 유상증자를 단행했다.
금융투자업계 전문가는 "두 증권사의 대주주 자금력 등을 감안할 때 증자가 단기적으로 쉽지 않다"며 "미래에셋증권의 경우 주주들이 증자 등을 통해 대규모 대우증권 인수자금을 투입해 자금 여력이 없는 상황"이라고 말했다. 다른 관계자는 "대규모 기업 신용공여(대출)나 M&A(인수·합병), 해외 진출 등 IB(투자은행)투자 확대에도 부담이 될 수 있다"고 지적했다.
이 때문에 통합 미래에셋대우가 총자산을 줄여 레버리지 비율을 조정할 것으로 전망된다. 특히 인위적으로 상품 판매를 축소하는 것보다 보유자산을 처분해 부채를 줄이는 방식이 유력하다는 예상이다.
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이에 대해 미래에셋증권 관계자는 "내달 중순 통합추진위원회가 본격 출범돼 통합법인 출범 전까지 합병 작업을 진행할 예정"이라며 "세부 합병 일정과 방식 등이 확정된 뒤 건전성 개선 방안을 검토할 것"이라고 말했다. 이어 "자체 검토결과 수정된 총자산과 총자본을 기준으로 하면 레버리지비율이 1000% 미만으로 나온다"며 "레버리지비율이 올라간다고해서 재무건전성이 악화되는 것은 아니다"고 덧붙였다.
다만, 일부에서는 이 같은 금융당국의 레버리지 비율 규제가 대형 증권사의 투자를 육성하겠다는 정책과 배치된다는 지적도 나오고 있다. 업계 한 관계자는 "레버리지 비율을 맞추기 위해 자산을 줄이면 그만큼 투자가 위축될 수 있다"며 "자기자본 5조원 이상의 증권사의 경우 어느 정도 자산건전성을 유지할 수 있는 만큼 레버리지비율에 대한 제한을 낮출 필요가 있다"고 말했다.
