교보증권은 두산(611,000원 ▼27,000 -4.23%)에 대해 마진개선 추이가 더딘 상황이라며 목표주가를 기존 220만원에서 120만원으로 하향 조정한다고 10일 밝혔다. 다만 시장 우려와 달리 실질 수요 둔화 여부와 전략 고객사 내 경쟁 심화는 제한적이라며 매수 투자의견은 유지했다.
교보증권에 따르면 올해 3분기 두산의 연결 매출액은 전년동기대비 21.9% 증가한 5조4269억원, 영업이익은 98.6% 늘어난 4594억원으로 추정된다. 이 중 전자BG 부문의 3분기 매출액은 전년동기대비 82.4% 증가한 8020억원, 영업이익은 126.6% 늘어난 2354억원이다. 교보증권은 환 영향으로 인해 마진율이 감소했다고 분석했다.
교보증권은 또 두산전자가 영위하는 CCL(동박적층판)은 AI 수요와 함께 긍정적인 업황을 유지하고 있다고 봤다. 최근 IT 밸류체인에서 공급자 우위가 강하게 포착되는 부문의 특징은 장기 공급 물량에 대한 실질적인 할당과 높은 가격 협상력이 핵심인 가운데 장기 공급계약에 대한 구체적 인 내용이 투자자에게 공유되거나 가격 협상력이 분기 실적으로 나타나진 않은 상황이다.
박희철 교보증권 연구원은 "시장 우려와 달리 실질 수요 둔화 여부와 전략 고객사 내 경쟁 심화는 제한적이지만 마진개선 추이가 더딘 상황"이라며 "견고한 산업 내 입지를 바탕으로 유의미한 마진율 추가 개선이 섹터 반등 시 아웃퍼폼(시장수익률 상회) 트리거가 될 것으로 예상한다"고 말했다.
