신한투자증권이 12일 코스맥스(263,000원 ▲23,000 +9.58%) 목표주가를 기존 35만원에서 41만원으로 높여 잡았다. 한국과 미국 법인의 실적이 예상보다 가파르게 성장하면서 내년 지배 순이익 전망치를 상향한 영향이다. 또 중국과 미국 등 해외 법인들의 이익 개선이 본격화될 경우 목표 밸류에이션(가치)을 추가로 올려잡을 수 있다고 했다. 투자의견 '매수'를 유지했다.
코스맥스의 3분기 연결 기준 영업이익은 전년 동기 대비 95% 급증한 833억원으로 시장 기대치인 782억원을 상회했다. 매출액은 50% 증가한 8758억원이다.
법인별 매출 성장률은 한국이 전년 동기 대비 61%, 중국 27%, 미국 88%, 인도네시아 34%, 태국 7% 증가세를 각각 보였다. 이 가운데 한국 법인의 영업이익률은 전년 동기 대비 2.1%포인트 오른 11%를 기록했다.
박현진 신한투자증권 연구원은 "한국 법인의 생산 효율성과 제품 믹스 개선 통해 역대급 마진율을 달성하고 있다"며 "미국과 중국법인이 이익 기여도를 높이면서 연결 기준 영업이익 개선추세는 더욱 견조해졌다"고 말했다.
이어 "스킨케어 고객사들의 수출이 '초강세'를 나타내고, 색조 신제품 출시와 프로모션 효과로 매출이 증가하면서 이익 레버리지 효과가 부각됐다"고 덧붙였다.
해외 법인 중 중국에 대해 박 연구원은 "중국은 색조 수주가 집중되면서 대형 고객사 매출이 늘었고 스킨케어 브랜드 신제품 출시도 활발하다"고 했다.
미국 법인은 수익성이 개선되고 있다고 분석했다. 이에 미국 법인의 영업이익률이 올해 한 자릿수, 내년 두 자릿수를 기록할 것으로 예측했다. 박 연구원은 "미국법인은 인디 브랜드사의 매출 성장세가 두드러지고 기능성·더마 스킨케어 수요가 급격히 늘어나면서 주문이 증가하는 추세"라고 설명했다.
올해 4분기 코스맥스 실적은 3분기와 유사한 흐름을 보일 것으로 전망했다. 박 연구원은 "올해 4분기 한국과 미국 중심의 실적 고성장세는 유지될 것"이라며 "중국과 동남아시아도 매출 성장률은 3분기 추세를 이어갈 것"이라고 내다봤다.
