머니투데이

유안타증권이 SK에 대해 자사주 소각 결정과 자회사 지분 재편을 통해 주주환원이 확대될 것이라고 분석했다. 투자의견과 목표주가는 각각 '매수', 55만원을 유지했다. 이승웅 유안타증권 연구원은 SK의 이번 자사주 소각에 대해 "보유 자사주 24. 6% 중 20. 1%(약 4조8000억원)를 소각하기로 결정했다"며 "소각 예정일은 2027년 1월 4일"이라고 했다. 이 연구원은 "이번 소각으로 이연됐던 세금 5000억원이 발생할 것으로 예상된다"며 "최근 SK바이오팜 지분 매각으로 현금 1조2500억원이 유입될 예정"이라고 했다. 이어 "SKC 유상증자 참여를 감안하더라도 세금 납부에 충분한 재원은 확보한 것으로 판단된다"며 "자사주에 대한 불확실성 해소와 주식수 감소에 따른 주가 상승 여력이 더욱 확대될 전망"이라고 했다.

하나증권은 SK에 대해 자사주 소각에 따른 재무적 효과가 주가에 반영될 것이라며 매수 투자의견을 내고 목표주가를 40만원으로 상향 조정한다고 20일 밝혔다. 기존 목표가는 29만원. 하나증권은 SK텔레콤과 SK스퀘어의 지분가치가 상승에 따라 실질 순자산가치(NAV)가 증가한 현상을 반영했다고 설명했다. SK의 지난해 4분기 매출액은 전년동기대비 1. 3% 증가한 30조1000억원, 영업이익은 흑자전환한 3917억원을 기록했다. 영업이익이 흑자전환한 것은 SK스퀘어와 SK이노베이션의 영업이익이 크게 늘었기 때문이다. SK는 자사주 소각을 발표하고도 주가가 하락했다. 하나증권은 자사주 소각은 내년 1월 4일로 당장 실시하는 게 아니고, 자사주 소각 시에는 이연됐던 합병차익 확정으로 약 4000억원대의 법인세 부담이 발생할 수 있다고 분석했다. 최정욱 하나증권 연구원은 "반도체 슈퍼사이클에 대한 기대로 SK하이닉스 기업가치 상승 현상이 계속되고 있고 SK이노베이션도 정유·에너지 부문의 실적 개선 가능성이 높아지고 있다"며 "SK텔레콤 또한 일회성 비용 소멸 이후 이익정상화 가능성이 높아 자회사들의 업황 호조세 지속에 대한 기대감이 높은 상황"이라고 말했다.

NH투자증권은 재무구조 개선과 경영 효율성을 제고 중인 SK가 주요 지주사 대비 저평가됐다고 19일 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 40만5000원에서 50만5000원으로 올렸다. 이승영 NH투자증권 연구원은 "포트폴리오 리밸런싱을 통해 SK바이오팜 지분 13. 9%를 약 1조2500억원에 매각하기로 결정했다"며 "매각 대금은 재무구조 개선과 투자에 활용할 전망"이라고 했다. 이 연구원은 "SKC 주주배정 유상증자에 참여해 최대 청약 한도로 배정받으면 출자금액은 5397억원이며 지분율은 40. 6%에서 43. 8%로 확대된다"며 "자산 매각을 통한 재무구조 개선은 이어질 것으로 보이고 현재 SK실트론 매각을 추진하고 있다"고 밝혔다. 그는 "지난해 4분기 SK 영업이익은 흑자전환한 3917억원을 기록했다"며 "신규 프로젝트가 늘어나고 클라우드 사업 호조로 매출액도 늘었다"고 했다. 이어 "주주가치 제고를 위해 자사주 소각을 발표했다"며 "SK 주가는 NAV(순자산가치) 대비 61.

키움증권은 SK가 임직원 보상 목적을 제외한 나머지 자사주를 전량 소각한 것을 두고 예상보다 전향적이었다고 11일 분석했다. 단기적으로 주가에 긍정적 영향을 미칠 것으로 내다봤다. 안영준 키움증권 연구원은 "SK는 보통주 기준 전체 주식의 24. 8%에 해당하는 1798만주의 자사주를 보유 중이었는데 전날 공시를 통해 임직원 보상 목적의 329만주를 제외한 1469만주를 소각할 계획을 발표했다"며 "소각 예정일은 내년 1월4일"이라고 밝혔다. 안 연구원은 "자사주 비중이 높았던만큼 소각에 대한 기대감이 어느정도 주가에 반영돼 왔지만 소각 규모와 시기 측면에서 시장 기대보다 전향적인 것으로 판단한다"며 "자사주 소각에 따라 주주들은 지분율에서 이전보다 약 25% 증대되는 효과를 볼 것"이라고 했다. 그는 "자사주 소각 결정으로 처분 등을 통한 유통주식수 증가 가능성이 사라졌다"며 "기존 주주 지분율 상승을 통해 긍정적 주가 흐름을 기대한다"고 밝혔다. 이어 "향후 SK바이오팜, SK스페셜티 등 대규모 매각을 통해 확보한 현금을 어떻게 활용할 것인지가 주가 향방에 중요할 것으로 예상한다"며 "SK하이닉스가 미국에 AI(인공지능) 회사를 설립해 그룹 AI 투자 컨트롤 타워 역할을 수행할 것으로 알려졌는데 지주사인 SK가 여기에 참여해 주주 효용 확대로 이어질지가 중요해 보인다"고 했다.

DS투자증권은 11일 SK가 4조8343억원 규모의 자사주 전량을 소각하기로 결정한 것이 주가에 긍정적인 영향을 끼칠 것이라며 목표주가를 기존 45만원에서 63만원으로 상향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. SK는 전날 이사회를 열어 보유한 자사주 약 1798만주 중 임직원 보상 활용 목적을 제외한 1469만주 전량을 소각하기로 결정했다. 이는 전날 종가 기준 4조8343억원 규모로, 시가총액의 약 20%에 해당한다. 김수현 DS투자증권 연구원은 "AI(인공지능), 반도체, 바이오 등 미래 성장 사업에서 초대형 M&A(인수·합병)를 할 수 있는 규모의 자금"이라며 "현재 순차입금 8조원대를 감안하면 부채상환에 투입할 수도 있는 금액"이라고 설명했다. 김 연구원은 "상법 개정 전 선택지를 모두 내려놓고 가장 직접적인 주주환원 방식을 택했다"며 "지난 2년간 적극적인 포트폴리오 리밸런싱을 통해 재무 건전성을 크게 강화한 것도 이번 결정의 배경으로 판단한다"고 말했다. SK의 별도 순차입금은 1년간 약 2조원 감소했고 부채비율도 개선됐다.

박건영 KB증권 연구원은 4일 리포트에서 "SK에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 46만5000원으로 19. 2% 상향한다"고 밝혔다. 박 연구원은 "SK는 2024년 10월 기업가치제고 계획에서 목표 ROE(자기자본이익률)와 PBR(주가순자산비율)목표를 설정했고, 이를 달성하기 위해 포트폴리오 리밸런싱, 주주환원 정책을 명문화했다"고 했다. 당시 SK가 설정한 목표 ROE는 2027년 이후 10% 이상, PBR 목표는 2024~2026년 0. 7배, 2027년 이후 1. 0배였다. 최소 DPS(주당배당금)은 5000원이었다. 박 연구원은 "SK는 순차입금 감소, 2025년 DPS 8000원 등 목표 달성을 위한 리밸런싱 및 주주환원 정책을 실제로 이행했으며 지난 3일 기준 PBR은 0. 9배 수준이다"며 "2026년, 2027년 지분법 이익 증가로 연결 ROE는 10%를 상회할 것으로 예상되며, 리밸런싱 또한 이어질 것으로 예상돼 향후 PBR 상승을 이어질 전망이다"고 했다. 자회사 지분 매각을 통한 리밸런싱도 지속될 전망이다.

NH투자증권이 SK의 목표주가를 기존 33만원에서 40만5000원으로 올렸다. 이승영 NH투자증권 연구원은 "SK스퀘어, SK텔레콤 등 투자자산 가치 상승을 반영한 영향이며 목표 NAV(순자산가치) 대비 할인율은 45%로 유지 중"이라며 "현재 주가는 NAV 대비 59% 할인돼 있으며 주요 지주회사 중 가장 높은 수준"이라고 말했다. SK이노베이션과 E&S 합병, SK텔레콤 배당금 축소 등으로 지주사 배당수익 감소에도 SK스페셜티, 판교 데이터센터 등 자산매각 이익을 활용한 배당 확대가 기대된다는 평가다. 자산매각을 통한 재무구조가 개선될 것으로 예상된다. 현재 매각 가능한 자산은 실리콘 웨이퍼 제조업체인 SK실트론, 중국 동박업체 왓슨 등이 있다. 자사주 소각 의무화 추진으로 보유 자사주 24. 8%(보통주 기준)가 부각될 것으로 예측된다. 자사주 9. 7%는 배당 가능 이익 범위 내에서 취득한 주식으로 소각시 이사회 결의가 필요하다. 자사주 15. 1%는 과거 합병 관련 주식으로 소각시 주주총회 결의를 받아야 한다.

한국투자증권이 삼성SDS(삼성에스디에스)에 대해 투자의견 매수, 목표주가 23만원을 유지했다. 정호윤·황인준 한국투자증권 연구원은 "시스템통합(SI) 기업들의 가치는 시간이 흐를수록 높아질 것"이라며 "국내에서 고성능 GPU(그래픽처리장치)에 대한 수요가 증가하고 있고 이에 대응해 빅테크, 통신사, SI 기업들 중심으로 대규모 데이터센터 투자가 올해부터 급증하고 있다"고 말했다. 아마존은 지난 6월 SK그룹과 40억달러 규모의 데이터센터 투자를 발표했고 10월에는 50억달러 규모의 추가 투자를 예고했다. KT는 국내에 230MW(메가와트) 규모의 데이터센터 투자를 준비 중이다. 삼성SDS도 구미에 약 100MW 이상 자체 데이터센터 건설을 계획 중이다. 여기에 국가 AI(인공지능) 컴퓨팅센터 구축 사업자에 단독 입찰해 수주가 확정될 경우 해남에 120MW 규모의 데이터센터를 추가 건설할 예정이다. 데이터센터 착공에 들어가더라도 완공 시점에 2028년이기 때문에 당장 내년 실적에 미치는 영향은 없다.

SK증권은 SK가 포트폴리오 리밸런싱을 바탕으로 한 재무구조 개선효과가 이어지고 있다고 11일 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 30만원에서 34만원으로 올렸다. 최관순 SK증권 연구원은 "SK는 2024년부터 포트폴리오 리밸런싱을 통해 연결대상 법인은 2023년 말 716개에서 지난 3분기 말 기준 619개까지 감소했다"며 "별도기준 순차입금도 11조원에서 8조4000억원으로 줄었다"고 밝혔다. 최 연구원은 "향후 SK실트론, 론디안 왓슨 등을 매각 예정자산으로 분류하고 있어 리밸런싱을 통한 재무구조 개선효과는 내년에도 지속될 것으로 보인다"며 "포트폴리오 간결화를 통해 회사 직관성이 높아지고 자원배분 효율성을 극대화할 수 있어 주가에 긍정적"이라고 했다. 그는 "향후 자사주 의무 소각안을 포함한 3차 상법개정안의 연내 국회 본회의 통과가 유력한 상황"이라며 "전날 기준 SK 시가총액은 19조2000억원으로 보유 자사주가 일괄 소각되면 시가총액은 14조4000억원으로 하락하게 돼 상대적 가격 매력도가 발생할 것으로 예상한다"고 밝혔다.

이승영 NH투자증권 연구원은 17일 "SK에 대한 투자의견 Buy(매수)를 유지하고, 목표주가를 기존 30만1000원에서 33만원으로 상향한다"며 "이는 SK스퀘어, SK이노베이션 등 투자자산 가치 변화를 반영한 영향이다"고 밝혔다. 이 연구원은 "SK의 목표 NAV(순자산가치) 대비 할인율은 45%로 유지한다"며 "현재 주가는 NAV 대비 57.4% 할인된 수준이다"고 했다. 이 연구원은 "자사주 소각 의무화 추진으로 보유 자사주 24.8%(보통주 기준)가 부각될 것으로 기대한다"며 "SK의 자사주 보유 목적은 주주가치 제고 및 임직원 보상이며, 연간 최소 주당 배당금은 5000원으로 매년 시가총액의 1~2% 규모의 자사주 매입 또는 추가 배당을 진행할 계획이다"고 했다. 이 연구원은 "SK이노베이션과 SK E&S 합병, SK텔레콤 배당금 축소 등으로 인한 지주사 배당수익 감소에도 SK 스페셜티, 판교 데이터센터 등 자산 매각 이익 등을 활용한 배당 확대가 기대된다"고 했다.

KB증권은 SK가 추가 자산 매각과 SK이노베이션 등의 실적 개선에 따른 ROE(자기자본이익률) 개선이 예상된다고 16일 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 24만5000원에서 28만원으로 올렸다. 박건영 KB증권 연구원은 "3분기 SK 연결 매출액은 전년동기대비 4.6% 줄어든 29조2000억원, 영업이익은 2.6% 증가한 5236억원으로 추정한다"며 "자회사 SK텔레콤 고객 보상 패키지 제공 및 할인 확대로 수익성이 악화할 것으로 예상한다"고 밝혔다. 박 연구원은 "자회사 SK이노베이션은 비배터리 부문 이익 개선과 자회사 SK실트론 및 머티리얼즈 CIC의 반도체 업황 회복에 따른 상저하고 실적흐름으로 SK 연결 영업이익은 전년동기대비 개선될 것으로 보인다"고 했다. 그는 "SK가 계열사 SK브로드밴드에 매각한 데이터센터 매각 대금 5068억원은 3분기 SK 재무제표에 반영될 예정"이라며 "SK는 SK실트론을 비롯해 추가적인 자산매각을 추진할 것으로 보인다"고 밝혔다

한화투자증권이 29일 최태원 SK그룹 회장의 이혼소송 상고심에서 원심 판결이 확정될 경우 SK의 배당 강화와 자사주 매각이 발생할 것으로 전망했다. 박세연 한화투자증권 연구원은 이날 보고서에서 "대법원이 항소심의 원심 판결을 유지해 최 회장의 현금 1조3808억원 지급이 확정될 경우, 그룹에 대규모 현금조달을 현실화하게 된다"며 "최 회장 측은 유동성을 확보하기 위해 지주사 SK의 배당정책을 대폭 강화할 가능성이 매우 높아진다"고 밝혔다. 원심 판결 확정 이후 자사주 활용방안으로는 우호세력으로의 전략적 매각이 예상되고, 단기 주가 불확실성이 증폭되는 한편 SK우가 배당주로서 재평가받을 수 있다고 박 연구원은 설명했다. 박 연구원은 또 "대법원의 파기환송 판결 후 서울고법의 재심리로 재산분할금이 감소할 경우, SK그룹은 경영권 안정화를 최우선하고 주주가치를 극대화하는 방향으로 선회할 가능성이 높다"며 "자사주(24.8%) 소각을 통해 최 회장의 지분을 33.9%까지 상승시켜 경영권 안