반도체 호황이 1년 뒤부터 점차 소비에 영향을 미치기 시작한 반면 유가는 상승 직후 소비를 제약하는 것으로 나타났다. 상반된 두 대외요인이 소비에 미치는 시간이 엇갈려 민간소비의 회복세가 더디단 분석이다.
한국개발연구원(KDI)은 12일 '최근 반도체 호황과 유가 상승이 민간소비에 미치는 영향' 보고서를 내고 "반도체가격 상승 충격의 긍정적 효과는 시차를 두고 나타나는 반면 유가 상승 충격의 부정적 영향은 비교적 즉각적으로 반영되는 것으로 나타났다"고 밝혔다.
최근 글로벌 AI(인공지능) 인프라 투자 확대로 반도체 수출이 급증하면서 한국은 높은 수준의 경제성장률을 보였다. 반도체 수출가격 상승으로 경제 전체의 실질구매력도 크게 개선됐다는 게 KDI의 분석이다.
실제로 지난해 말부터 반도체 수출가격이 가파르게 올라 지난 1~9월 평균을 보면 전년 대비 145.3%의 상승률을 기록했다. 특히 KDI는 GDP(국내총생산)뿐만 아니라 GDI(국내총소득)도 큰 폭으로 증가해 소비 확대 여력이 과거 수출 호황기보다 더 크게 개선된 것으로 봤다.
반면 중동 전쟁에 따른 국제유가 상승은 가계의 소비 여건을 악화시키는 요인으로 작용했다. 지난 2월 중동 전쟁 발발 이후 두바이유 가격이 급등해 원유 수입가격이 2분기 43.4% 상승했고, 3분기(31.3%)에도 높은 상승률을 이어갔다. 이는 소비자물가 전반에 상승 압력을 가했다.
문제는 반도체 호황과 국제유가 상승이라는 두 충격이 민간소비에 반영되는 시차가 엇갈린다는 점이다.
KDI에 따르면 반도체 가격이 통상적인 수준으로 오르는 경우 민간소비는 4분기가 지난 뒤 점진적으로 증가해 7~8분기 후 최대 0.3% 증가하며 정점을 찍었다. 이후에는 그 효과가 빠르게 소멸하는 것으로 나타났다.
반면 유가에 같은 수준의 상승 충격이 발생할 경우 직후에 민간소비가 감소하기 시작해 3분기 후 0.5%의 감소폭을 보였다. 이후 감소폭이 점차 축소돼 6분기 후부터는 유의미한 영향이 사라졌다.
실제로도 KDI는 유가 상승의 부정적 영향이 먼저 반영돼 민간소비 개선세가 완만한 수준에 그치고 있다고 설명했다.
반도체가격 상승이 올해 민간소비 증가율에 거의 영향을 미치지 못했지만 유가 상승 충격은 민간소비 증가율을 약 0.4%p(포인트) 낮추는 것으로 추정했다. 올해 중동지역 분쟁의 부정적 영향이 반도체 호황의 긍정적 영향을 상회한 것이다.
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KDI는 내년엔 반도체 가격 상승의 긍정적 영향이 점차 가시화될 것으로 전망했다. 반도체가격 상승이 내년 민간소비 증가율을 약 0.6%p 높이고 유가 상승 충격은 민간소비 증가율을 약 0.2p 낮춘단 설명이다.
KDI는 "내년부터 소비 개선세가 점차 확대될 것으로 예상되는 만큼 경제 전반을 대상으로 한 추가적인 수요 진작 정책의 필요성은 크지 않은 것으로 판단된다"며 "지속적인 소비 개선을 위해서는 비반도체 부문의 생산성 제고를 통해 고용·임금 여건을 개선함으로써 소비 회복의 기반을 보다 폭넓게 확충할 필요가 있다"고 제언했다.
