머니투데이

NH투자증권은 제주항공에 대해 고환율과 고유가 영향으로 비용이 늘어 영업적자가 불가피하다며 투자의견 중립(Hold)과 목표주가를 5500원으로 하향 조정한다고 29일 밝혔다. NH투자증권에 따르면 제주항공의 1분기 매출액은 전년동기대비 34. 2% 증가한 5162억원, 영업이익은 흑자전환한 690억원을 기록했다. 수요 호조에 따른 국제선 운임이 상승했고 연료비 급등분이 미반영됐다. 다만 2분기는 수요 위축과 비용 상승으로 영업적자가 불가피하다. 정연승 NH투자증권 연구원은 "올해 하반기로 갈수록 유류 할증료 하락과 자산 가격 상승에 따른 해외여행 수요 회복 가능성이 있고 4분기부터는 흑자전환이 예상된다"며 "내년에는 여객 수요의 완전환 회복으로 영업이익이 회복될 것"이라고 말했다. 정 연구원은 또 "현재 제주항공은 자산매각과 공급 축소로 (적자 상태를) 버틸 체력이 있다"며 "저비용 항공사는 노선 다변화에 한계가 있는 만큼 밸류에이션 확대를 위해 기단 현대화를 통한 비용 경쟁력 확보가 필요하다"고 했다.

중동발 지정학적 위기에 따른 유류비 상승이 대한항공이나 대형 LCC에는 장기적으로 경쟁 강도 완화의 기회가 될 수 있다는 분석이 나왔다. 배세호 iM증권 연구원은 11일 리포트에서 "유류비 상승으로 대한항공, 제주항공, 진에어, 에어부산의 수혜가 예상된다"며 "유가 수준과 상관없이 일부 LCC의 재무 부담은 심화되고 있었으며, 유가 급등으로 어려운 경영 활동까지 직면하게 돼 LCC 구조개편 가능성을 염두에 둘 필요가 있다"고 밝혔다. 배 연구원은 "항공유 가격은 2월 배럴 당 89달러에서 3월 195달러, 4월 200달러로 급등했고, 유류할증료 적용 방식을 감안 시 유가가 급등하기 시작한 3월부터 5월까지 유가 상승분은 항공료에 온전히 전가되지 못했다"며 "항공사들은 3, 4월 저수익 노선을 감편하며 수익성 방어 노력을 했지만 2분기 대거 적자를 피하기 어려울 것으로 예상된다"고 설명했다. 배 연구원은 "운임에 전가하지 못한 유류비 초과분에 대한 비용은 중소형 LCC의 재무 상태에 치명적일 것으로 예상된다"며 "2025년 말 기준 완전자본잠식인 에어프레미아 외에도 이스타항공, 에어로케이 모두 2분기 기점으로 완전자본잠식 가능성이 있다"고 했다.

한국투자증권은 제주항공이 LCC(저비용항공사) 중에서 올해 1분기 실적 개선이 가장 돋보일 것이라고 22일 분석했다. 투자의견은 '중립'을 유지했다. 최고운 한국투자증권 연구원은 "이번에는 좋은 의미로 항공시장이 급변하고 있다"며 "여름 무더위와 대지진 루머로 부진했던 일본 여행수요가 지난해 추석 황금연휴와 연말 성수기로 이연되며 깜짝실적으로 나타날 전망"이라고 했다. 최 연구원은 "대한항공 계열 항공사들이 일시적으로 재정비에 집중하며 지난해 12월 일본노선 여객수는 사상 최대치를 달성했지만 공급경쟁은 그만큼 치열하지 않았다"며 "제주항공 국제선 운임은 2년만에 상승전환한 것으로 추정한다"고 밝혔다. 그는 "지난분기 제주항공은 BEP(손익분기점) 달성이 예상돼 LCC 중에서 가장 빠르게 회복할 것"이라며 "제주항공은 무안공항 사고 이후 외형확장 대신 체질개선에 집중해 LCC 중 유일하게 영업비용이 늘지 않고 순수 LCC 모델을 고수해 올해 1분기 실적 개선이 가장 돋보일 것"이라고 했다. 이어 "비수기 불확실성, 환율 부담, 동남아 부진 등 변수가 남았지만 증시에서 그만큼 오래 소외됐다"며 "방향성이 바뀐 것만으로도 주가는 민감하게 움직일 것이다.

iM증권이 26일 제주항공에 대한 투자의견을 '매수(Buy)'에서 '보유(Hold)'로, 목표주가를 8000원에서 6000원으로 하향했다. 중·단거리 노선의 경쟁이 심화하며 수익성 부진이 지속되고 있다는 분석이다. 배세호 iM증권 연구원은 "보잉 737 MAX 도입으로 큰 규모의 현금유출도 동시에 진행 중이고, 영구채 발행 등으로 유동성 확보에 나서고 있다"며 "내년에도 영업환경 개선이 어려울 것으로 보이고 저비용항공사(LCC) 3사(진에어·에어부산·에어서울) 통합, 적자 LCC 구조조정이 발생한다면 영업환경 개선을 기대할 수 있다"고 밝혔다. 제주항공의 올해 3분기 누적 영업손실은 1295억원이다. 배 연구원은 올 4분기에도 242억원의 영업손실을 예상했다. 배 연구원은 "내년 역시 중단거리 위주의 운임하락 압력이 지속되며 402억원의 영업손실이 예상된다"며 "그에 반해 제주항공은 보잉 737 MAX 8 도입으로 연간 1500여억원 수준의 설비투자(CAPEX)가 지출되고 있다"고 밝혔다.

한국투자증권이 국내 항공주에 대해 '중립' 투자의견을 유지한다고 17일 밝혔다. 3분기 실적이 우려 이상으로 부진했고 영업환경이 악화했다는 분석이다. 종목별로는 대한항공·진에어에 '매수', 아시아나항공·제주항공·티웨이항공에 '중립'을 제시했다. 에어부산에 대해선 의견을 제시하지 않았다. 최고운 한국투자증권 연구원은 이날 보고서에서 "3분기 주요 항공사 7곳의 합산 영업이익이 70억원에 그치며 전년동기 대비 8000억원 이상 증발했다"며 "대한항공의 별도 영업이익이 컨센서스를 19% 하회한 게 가장 선방한 실적이고, 그 외 모든 항공사들이 적자"라고 밝혔다. 그러면서 "여름 성수기라 공급을 늘렸지만 근거리 해외여행 수요는 상반기보다 더 안 좋았고, 장거리 미주의 경우 비자 불확실성과 공정거래위원회 규제 때문에 정상적인 영업이 어려웠다"며 "특히 일본 노선이 여름 무더위와 대지진 우려 탓에 가장 기대를 하회했다"고 했다. 최 연구원은 "3분기 우리나라의 일본 방문객수는 리오프닝 이후 처

유진투자증권이 13일 제주항공에 대한 투자의견을 매수에서 중립으로 낮추고 목표주가를 6700원으로 기존 대비 16.3% 하향했다. 여객수요에 대한 회복 신호가 확인되기 전까지 투자를 보수적으로 접근해야 한다는 분석이다. 3분기 실적 예상치는 별도 기준 매출 3939억원, 영업손실 143억원으로 제시했다. 전년동기 대비 매출이 14% 줄고 영업손익이 적자로 전환할 것이란 관측이다. 양승윤 유진투자증권 연구원은 "국제선 공급을 늘렸지만, 단거리 노선의 경쟁이 심화하고 여행수요가 부진한 영향에 따라 국제선 탑승률은 82%로 악화할 전망"이라며 "탑승률 확보를 위한 운임할인 판매도 우려 요소"라고 밝혔다. 양 연구원은 "3분기 일본·동남아 수요가 모두 부진한 가운데 제주항공은 운항편수를 지난해 12월 사고 발생 이전으로 정상화하는 데 주력했다"며 "3분기 공급량은 전년 수준으로 회복되나, 탑승률은 크게 하락할 전망"이라고 했다. 이어 "수요가 안 좋다고 42대의 기단을 놀릴 수는 없는 법"