모간스탠리 "주가 비싸다..조정時 사라"

모간스탠리는 10일 코스피 지수가 1000아래로 조정을 받을 가능성이 있다며 2분기를 전후로 주식매수 시점을 조율할 것을 주문했다. 한국의 올해 국내총생산(GDP)성장률은 -2.8%로 뒷걸음질 칠 것이며, 한국 기업들의 이익성장률도 -8%로 악화될 것으로 내다봤다.

한국에서 리서치헤드를 맡고 있는 박찬익 모간스탠리 전무는 이날 서울 소공동 조선호텔에서 열린 2009 한국 경제전망 기자간담회에서 "외국인 투자자 입장에서 올해는 한국주식을 살 시점이지만, 밸류에이션이 낮은 상황은 아니다"며 "기업실적이 나빠지면서 주가가 추가로 하락할 가능성이 있는 만큼 매수를 서두를 때는 아니다"라고 밝혔다.

박 전무는 지난주말 기준 한국 증시의 주가수익배율(PER)은 12배 전후로 비싸지 않지만, 평균 자기자본이익률(ROE)는 9%수준이라며 매력적인 수준은 아니라고 밝혔다. 특히 이머징마켓 내에서는 밸류에이션이 높은 수준이라며 단기 조정 가능성이 높다고 말했다.

다만 한국시장은 영업레버리지가 높아 글로벌 경기 사이클이 회복될 경우 더욱 크게 상승할 것으로 내다봤다.삼성전자(181,200원 ▲2,600 +1.46%),LG디스플레이(11,600원 ▼310 -2.6%),POSCO(375,500원 ▼7,500 -1.96%)등 한국 우량주들이 경기에 민감하기 때문에 충격이 컸던 만큼 회복도 가파를 것이라는 분석이다.

올해 코스피 목표지수는 1100으로 잡았다. 다만 기업이익이 개선되고 환율 안정으로 외인매수가 확대될 경우 1200선을 돌파할 가능성도 있다고 말했다.

박 전무는 "글로벌 경제지표가 더 하향될 가능성이 있고 우리 신용시장의 정상화를 예상하기도 어려운 시점"이라며 "코스피 지수는 1000~1200의 박스권 장세를 형성할 가능성이 높다"고 말했다. 또 무디스의 신용등급 하향조정으로 한국 은행들이 추가로 외화를 조달하면서 크레디트디폴트스왑(CDS) 스프레드는 단기적으로 올라갈 수 있다고 말했다.

박 전무는 한국의 올해 국내총생산(GDP)성장률을 종전 2.7%성장에서 -2.8%로 하향조정했다. 한국 기업들의 이익성장률도 -5%에서 -8%로 더욱 낮췄다.

전세계 성장률 전망치는 종전 0.1%에서 -0.1%로 하향 조정하고 개발도상국과 미국경제 성장률도 각각 2.1%에서 1.7%로, -2.4%에서 -2.7%로 낮췄다.

박 전무는 "한국에서 가장 중요한 변수는 수출"이라며 "경기 침체 속 수출이 침체되면서 특히 제조업 가동률 지수는 외환위기 당시 역사상 최저였던 63.8% 아래로 더 떨어질 것"으로 내다봤다.

올해 원화는 하반기부터 강세를 나타내면서 평균환율은 1150원에 이를 것으로 추정했다. 또 인플레이션과 디플레이션 우려는 낮으며, 경기가 바닥을 치고 올라가지 않는 한 증시의 유동성 랠리 가능성도 높지 않다고 말했다.

박 전문은 "외국인들은 연초만 해도 한국시장을 벤치마크 대비 25%까지 비중을 축소시킨 과매도 상황"이라며 "올해 전체적으로는 매도보다는 매수 포지션을 취할 가능성이 높다"고 설명했다. 또 올해 하반기 MSCI선진지수 편입 등의 변수가 있지만 효과는 크지 않을 것이며, 편입되지 않을 가능성도 배제할 수 없다고 말했다.