최광식 LIG투자증권 연구원
1일 머니투데이 증권부가 선정한 베스트리포트는 최광식 LIG투자증권 연구원(사진)이 작성한 '폭발하는 가스발전, 설레는 발전기자재業' 입니다.
최 연구원은 발전기자재시장이 5년 장기호황 국면에 들어섰고 공급부족으로 판매자 시장(Seller's Makret)이 열리고 있어 관련업체들이 수혜를 입을 것으로 예상했습니다.
다음은 리포트 내용을 요약한 기사입니다.
지금 발전기자재시장은 5년 초호황의 초입에 있다. 생산능력(CAPA)을 걱정해야할 상황이고 수주마진은 올라갈 것이다.
업체들에겐 석탄화력보다 가스복합화력이 더 마진이 많이 남는데 현재 국내시장은 가스복합화력 증설 싸이클이 돌아오고 있다. 제5차 전력수급계획에 따르면 이전 5개년 대비 2011~2015년 화력발전소 투자는 기존 10GW에서 23GW로 급증하고 특히 가스복합화력의 비중이 63%로 높아진다.
해외에서는 우리 건설업체들의 해외 수주의 절반 이상을 차지하는 MENA 지역이 중요한데 2009년이후 국내 기업들이 MENA 지역에서 수주를 싹쓸이를 하고 있다.
MENA(중동 및 북아프리카) 지역에 올해 발주 예정인 발전플랜트 사업은 2011년 발주된 390억달러의 2.3배 규모인 880억달러. 사업 연기를 고려해 25% 할인해도 발주규모가 전년대비 60% 늘어나 630억달러에 달할 것으로 예상된다.
EPC(엔지니어링, 자재구매, 건설까지 통합 공급하는 방식)사들의 수주증가는 1~2년 후 발전기자재업체들의 납품 증가로 이어진다. 2010~2011년 EPC사들의 호황이 발전기자재업체들에겐 2012~2013년에 반영되는 셈이다.
발전기자재 업체들은 곧 공급부족(Seller's Market)으로 돌아설 전망이다. 이미비에이치아이(101,500원 ▼2,100 -2.03%)는 2012년 예정 매출액이 최대 생산능력에 근접했다. 발주물량이 풍부하기 때문에 땅, 설비 등 생산능력이 높은 종목을 선별하는 게 관건이다.
2012년부터 3~5년간 발전기자재업체들은 견적의뢰 물량이 넘쳐나는 호황이 예상되며 이미 특정업체는 최대 생산능력에 벌써 다다랐다. 제작전문 업체들에겐 땅의 생산능력이 중요하다.
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15만평을 보유한성진지오텍을 제외하면 국내 발전기자재업체들은 3만~5만평의 토지를 보유하고 있다. 또 과거 각사별로 가장 많은 매출액을 기록했던 2008~2010년에 평당 300만~500만원의 매출액을 시현했다.
제작 전문업체들에겐 땅의 생산능력이 중요하다. 최대 생산능력에 이미 도달한 업체는 연중 추가설비 및 부지확보에 나설 수 있지만, 현재로선 땅 생산 능력에 여유가 있는 쪽이 채울 수 있는 버퍼와 매출액 성장 가능성이 더 높다.
