13일 머니투데이 증권부가 선정한 오늘의 베스트리포트는 김운호 키움증권 연구원의 '삼성테크윈(1,385,000원 ▼11,000 -0.79%), 구조조정 마무리 이후 구체화 되는 성장스토리'입니다.
김 연구원은 이 보고서에서 "(삼성테크윈의) 특수사업부를 제외한 전 사업부 매출액이 2013년 대비 약 20% 증가할 전망"이라며 "장기적인 투자 관점에선 지금이 투자 적기인 것으로 판단된다"고 제시했다.
김 연구원은 삼성테크윈 성장의 3대 축을 △SS사업부와 △파워시스템 △IMS사업부 등 3개로 나눴다. 여기서 SS사업부는 네트워크 제품 비중 확대를 통한 성장을 모색 중에 있으며 안정적 성장이 지속될 것으로 기대했다. BtoC 장비 매출을 통한 북미 매출 증가가 성장의 주요 변수라는 지적이다. 파워시스템은 호황기에 있는 항공산업과 방산 엔진의 신규 사업으로 안정적 성장이 기대되고, 에너지 장비는 압축기를 중심으로 성장이 예상된다고 밝혔다.
김 연구원은 "삼성테크위이 디지털 솔루션 사업부를 마지막으로 구조조정을 마무리할 것으로 기대한다"며 "2014년부터 각 사업부 경쟁력의 정상화가 마무리될 것으로 예상되고, 성장을 위한 투자 효용이 비용을 상회할 것으로 전망해 장기적인 투자 관점에서는 지금이 투자 적기"라고 설명했다. 김운호 연구원이 삼성테크윈에 내린 목표주가는 주당 8만원이고 현재 주가는 5만7800원으로 약 30% 이상의 상승 기대치가 있는 것으로 보인다.
다음은 보고서를 요약한 내용입니다.
2분기 실적 리뷰
1) SS(Security Solution)사업부 매출액은 2014 년 1분기 대비 13.6% 증가할 것으로 예상한다. 네트워크 제품 라인업 확대가 매출액 증가의 주요 원인일 것으로 추정한다. 네트워크 제품 비중은 꾸준한 상승세를 보인다. 2013 년 4분기 네트워크 제품 비중이 35%에서 2014년 1분기 37%로 상승하였고, 2014년 2분기에는 39%로 상승할 것으로 예상한다.
2) MDS(Micro Device & Machinery Solution)사업부는 2 분기부터 중단사업부로 전환되어 더 이상 매출액에 포함되지 않을 전망이다.
3) IMS(Intelligent Machinery Solution)사업부 매출액은 2014 년 1 분기 대비 48.1%
증가할 것으로 예상한다. 2분기부터 고속 칩 마운터가 매출에 인식될 것으로 기대하기 때문이다. 또한 칩 마운터 업황 개선도 매출액 개선에 영향을 미칠 것이다.
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4) 파워시스템 매출액은 2014 년 1 분기 대비 19.2% 증가할 것으로 예상한다. 에너지장비가 매출액 성장을 주도할 것이다. 엔진과 부품 매출액도 1 분기 대비 소폭 증가할 전망이다.
5) 특수사업부 매출액은 2013 년 1 분기 대비 30.1% 증가할 것으로 예상한다. 매출액이 계절성 대비 큰 폭으로 증가할 것으로 예상하는 것은 2013 년 4 분기 매출이 2014 년 1 분기와 2014 년 2 분기에 분할되어서 인식되기 때문이다.
▶ 2014 매출액은 3조 457억 원, 영업이익은 1,833억 원으로 예상
2014 년 매출액은 2013 년 대비 15.8% 증가한 3 조 457 억 원으로 예상된다. 특수사업부를 제외한 전 사업부 매출액은 2013 년 대비 약 20% 증가할 전망이다. SS 사업부는 네트워크 장비 물량 증가, IMS 사업부는 고속 칩 마운터 매출 본격화, 파워시스템 사업부는 항공부품 물량 증가와 에너지 장비 매출 증가 등이 매출 증가의 원인으로 추정된다. 2014 년 영업이익은 2013 년 대비 55.2% 증가할 것으로 예상된다. 이는 BEP 수준에 불과했던 IMS 사업부 영업이익이 278억원으로 증가하고 파워시스템 사업부의 영업이익이 2배 이상 증가할 것으로 예상되기 때문이다.
▶ 3 대 사업부가 성장을 주도.
삼성테크윈 성장의 3대 축은 SS사업부, 파워시스템, IMS사업부 등이다. SS사업부는 네트워크 제품 비중 확대를 통한 성장을 모색 중에 있으며 안정적 성장이 지속될 것으로 기대된다. BtoC 장비 매출을 통한 북미 매출 증가가 성장의 주요 변수인 것으로 판단된다. 파워시스템은 호황기에 있는 항공산업과 방산 엔진의 신규 사업으로 안정적 성장이 기대되고, 에너지 장비는 압축기를 중심으로 성장이 예상된다. 터빈 엔진 라인 강화를 위한 노력도 기대된다. 산업용 장비는 고속 칩 마운터의 국내 매출 발생 이후 해외 수출도 본격화될 것으로 기대된다.
▶ 투자의견 매수 제시, 목표주가 80,000 원 제시
삼성테크윈에 대한 투자의견을 매수를 제시한다. 이는 디지털 솔루션 사업부를 마지막으로 구조조정이 마무리될 것으로 기대되고, 2014년부터 각 사업부 경쟁력의 정상화가 마무리될 것으로 예상되고, 성장을 위한 투자 효용이 비용을 상회할 것으로 전망되고, 장기적인 투자 관점에서는 지금이 투자 적기인 것으로 판단되기 때문이다. 삼성테크윈에 대한 목표주가는 80,000원을 제시한다.