[MT리포트]당국이 만든 투기판, 레버리지ETF (上)
삼성전자(322,500원 ▲23,500 +7.86%)·SK하이닉스(2,150,000원 ▲49,000 +2.33%) 단일종목 일일 등락률을 2배 추종하는 레버리지 ETF(상장지수펀드)에 하루에만 9조원에 달하는 거래가 이뤄지면서 사실상 정부가 합법적인 투기판을 열어준 것 아니냐는 우려의 목소리가 커진다. 정부는 고환율의 원인 중 하나로 서학개미를 지목하고 이들을 국내 시장으로 되돌리기 위해 단일종목 레버리지 ETF를 도입했으나 효과는 미미하고 부작용만 커진다는 지적이 나온다.
부동산 관련 대출이나 신용 대출 관련 규제는 강해지는데 사실상 차입 투자 효과를 내는 단일종목 레버리지 ETF를 도입한 것과 관련해 형평성 문제도 제기된다.
◇'2배 수익률' 투기판에 9조…반도체 쏠림·괴리율 등 부작용도
14일 코스콤 ETF 체크에 따르면 지난달 27일 상장된 단일종목 레버리지/인버스 상품 16개 합산 거래대금은 이날 기준 8조8782억원에 이른다. 순자금 유입 규모는 5조3700억원 수준이다. 지난달 말 기준 단일종목 레버리지 상품에 투자하기 위해 심화교육을 신청한 예비투자자는 38만명, 교육을 이수한 투자자는 35만명이다. 교육 신청자는 지난달 25일 10만명 수준이었으나 한 달도 안 돼 3배 넘게 늘었다.
상장한 지 12거래일 만에 조단위 자금을 빨아들이는 등 수익률 2배를 얻기 위한 투기판이 벌어진다는 지적이 나온다. 한국투자증권에 따르면 삼성전자·SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF 일일 회전율(합산 시가총액 대비 거래대금)은 상장한 지 5거래일 만에 삼성전자는 158%, SK하이닉스는 163%를 기록했다. 회전율 수치가 높을수록 손바뀜이 자주 일어났다는 의미다. 하루 만에 주식의 주인이 1.6번 바뀌었다는 뜻으로 오전에 주식을 산 사람이 오후에 팔고, 오후에 산 사람이 장 마감 전 파는 '단타 매매'가 이뤄진 것으로 해석할 수 있다. 코스피 회전율이 1~2% 내외인 데 비해 160배에 가까운 수치다.
시장 과열과 쏠림 등 부작용도 나타나고 있다. 단일종목 레버리지 ETF에 자금이 몰리면서 삼성전자·SK하이닉스 종목 자체에 쏠림 현상도 높아지고 있다. 12일 기준 코스피 시가총액에서 삼성전자와 SK하이닉스 시가총액 비중은 51%에 달한다. 이에 증권가는 반도체 업종 쏠림 심화 등으로 한국 주식시장이 다른 국가에 비해 높은 변동성에 노출돼 있다고 진단했다.
삼성전자와 SK하이닉스 주가가 오를 때 단일종목 레버리지 ETF는 오히려 하락하는 기현상도 반복된다. 지난 9일 SK하이닉스 일일 수익률을 2배 추종하는 ACE SK하이닉스단일종목레버리지(20,280원 ▲940 +4.86%)는 전일 대비 27%대 하락했다. 반대로 SK하이닉스 주가는 15%대 상승했다.
이는 괴리율 관리에 실패한 영향이다. 지난 8일 장 마감 직전 LP(유동성 공급자) 호가가 비면서 비정상적인 가격에 거래가 체결됐고, 호가가 벌어져 괴리율은 90%로 치솟았다. 만약 이날 장 마감 직전 해당 ETF 매수한 투자자는 손실이 불가피한 상황이다. 이런 현상이 다른 상품에서도 반복되면서 일부의 문제만은 아니라는 지적도 나온다.
◇투기판 열어 준 정부…"형평성 논란 불가피, 도입 신중했어야"
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단일종목 레버리지 투기판을 열어준 건 사실상 정부다. 이억원 금융위원회 위원장은 지난 1월28일 정례 기자간담회에서 "국내 우량주 단일종목을 기초로 한 단일종목 레버리지 ETF를 추진한다"며 제도 개선에 착수했다. 갑작스러운 제도개선은 김용범 청와대 정책실장 입에서 시작됐다. 김 정책실장은 올초 한 언론과의 인터뷰에서 "금융위에 '나스닥에선 가능한 것을 왜 국내에서는 못하게 하느냐'고 문제를 제기했고 검토를 지시했다"고 말했다. 김 정책실장은 운용업계와의 간담회에서도 고위험·고배율 ETF 종목 허용을 논의한 것으로 알려졌다.
부작용을 줄일 방안이 마땅치 않다는 게 문제다. 금융당국은 단일종목 레버리지 출시 전후로 과열 조짐이 보이자 사전교육(일반교육 1시간·심화교육 1시간)에 기본예탁금 1000만원 예치 등을 요구했다. 손실이 단기간에 크게 발생하는 지렛대 효과, 단일종목 가격이 오르내리기를 반복하며 투자금이 녹아내리는 음의 복리효과 위험 등을 투자 주의사항을 안내하고 증권사 등에는 마케팅 자제령도 내렸으나 별다른 효과는 거두지 못했다.
한 금융투자업계 관계자는 "부동산 대출이나 빚투(빚내서 투자)를 나타내는 신용융자는 제한하면서 사실상 차입 투자와 같은 효과를 내는 단일종목 레버리지에는 어떤 제한도 없어 형평성 논란을 피하기 어려울 것"이라며 "정부가 도입에 더욱 신중했어야 한다"고 말했다.
'단일종목 레버리지가 전국 회사 화장실을 트레이딩 룸으로 만들었다' 최근 단일종목 레버리지 투자 열풍을 빗댄 우스갯소리다. 상장 12거래일 만에 4조원 넘게 순자산이 늘어나는 등 개미(개인투자자)들이 단일종목 레버리지 투자에 몰린다. 최근 수개월간 이어진 상승장에서 높은 수익을 거두려는 수요 때문이다. 변동성이 커지고 단타 매매가 극심해지는 등 부작용도 커진다.
14일 금융투자업계에 따르면 11일 기준 단일종목 레버리지 14개 종목의 순자산은 8조6000억원으로 지난달 27일 상장 당시 규모인 4조1000억원 대비 두 배 이상으로 늘었다. KODEX SK하이닉스단일종목레버리지가 2조8000억원으로 가장 크고 KODEX 삼성전자단일종목레버리지가 2조원 규모로 뒤를 잇는다. TIGER SK하이닉스단일종목레버리지와 TIGER 삼성전자단일종목레버리지가 각각 1조9000억원, 1조2000억원 순이다.
특히 개인투자자들의 거래가 단일종목레버리지에 쏠리고 있다. 단일종목레버리지가 상장 이후 개인투자자들의 거래규모(매수+매도)는 47조원 규모로 전체 ETF 거래의 21%를 차지했다. 코스피 전체 거래 대비로도 7%나 됐다. 증권업계 관계자는 "최근 상승장에서의 포모(소외에 대한 불안함)를 해소하기 위해 개인투자자들이 레버리지 투자에 더욱 몰린 것 같다"고 분석했다.
단일종목 레버리지에 투자가 몰리면서 부작용 우려도 높아지고 있다. 가뜩이나 변동성이 높은 장세에서 단일종목 레버리지에 투자가 몰리면서 증시 변동성이 높아지고 쏠림 효과도 커질 수 있다는 지적이다. 윤재홍 미래에셋증권 연구원은 "단일종목 레버리지 ETF가 상장된 이후 반도체 등 주도주 쏠림현상이 강화되고 있다"며 "시장 변동성 확대도 불가피하다"고 지적했다.
최근 국내 증시에서 반도체 쏠림 현상이 강화되고 있는 가운데 단일종목 레버리지 상품 역시 국내 반도체 톱(TOP) 2 종목만 대상으로 하고 있는 만큼 이와 같은 쏠림 현상을 강화하는데 일조한다는 지적이다. 국내 증시에서 삼성전자, SK하이닉스 두 종목의 쏠림은 최근 상승장에서 꾸준히 지적되는 문제였다. 12일 장 마감 기준으로 삼성전자와 SK하이닉스의 시가총액 합산은 3480조원으로 전체 코스피 시가총액의 52.3%를 차지한다. 지난해 말 34%였지만 6개월여만에 18%p 상승했다.
삼성전자, SK하이닉스를 중심으로 한 반도체 업종이 독보적인 실적 개선 흐름을 보이며 주가 상승세를 이끌고가고 있어서지만 ETF를 중심으로 대형주들에 수급이 몰린 영향도 있어서다. 개인투자자들이 ETF를 중심으로 수급 중심으로 올라서면서 대형주 중심의 ETF 구성종목들에 수급이 몰렸고 삼성전자, SK하이닉스를 기초자산으로 하는 단일종목 레버리지까지 등장하면서 유동성이 몰리는 효과가 극대화됐다는 것이다.
이는 시장 변동성 확대로도 이어진다. 개별 종목의 비중이 높아지면서 이들 종목의 등락이 시장 전체의 변동성으로 나타나기 때문이다. 최근 국내 증시 변동성은 과거 유례없는 수준을 나타내고 있다. 이날 코스피200 변동성지수는 89.91로 높은 수준을 유지했다. 공포지수로 일컬어지는 변동성지수는 지난 9일 91.23으로 사상 최고치를 기록한 이후 90 안팎을 유지하고 있다.
이와 같이 쏠림과 변동성이 높은 상황이 이어지면 시장 불안으로 연결될 수밖에 없다. 단일종목 레버리지가 시장 흐름 자체를 움직인다기보다 최근 가파른 상승세로 인한 피로감과 높은 변동성이 나타나는 상황에서 단일종목 레버리지에 투자가 몰리면서 이를 강화하는 흐름이 나타나고 있다는 지적이다. 특히 개인투자자들의 투기 심리가 극대화되면서 시장의 건전성에 대한 우려로 이어지고 있다. 장기, 분산 투자라는 ETF 거래의 장점마저 희석되고 있다.
특히 단일종목 레버리지 덩치가 커지면서 이같은 시장 영향을 앞으로도 지속될 전망이다. 업계 관계자는 "최근 삼성전자, SK하이닉스를 중심으로 한 코스피 지수의 상승세가 전례없이 이어지면서 단일종목 레버리지 인기는 지속될 전망"이라며 "증시 양극화와 변동성 확대라는 부작용이 나타나고 있는 것으로 보인다"고 했다.
