은퇴자까지 레버리지 베팅 가세
140%룰 면제로 청구서 미뤄
F4엔 시장 실무 경험자 없어
지난 6월 칼럼에서 빠르고 부지런한 '배달의 민족'이 증시에서는 '베팅의 민족'이 됐다며 '베민'이라는 말을 꺼냈다. 당시 코스피는 9000선을 넘봤고, 단일종목 레버리지 ETF(상장지수펀드)는 회사 화장실을 트레이딩 룸으로 만들었다. 정부가 판을 깔아줬다면 판을 지킬 책임도 져야 한다고 했다. 불과 다섯 달 만에 청구서가 날아들었다.
배민과 베민은 모음 하나 차이다. 'ㅐ'와 'ㅔ'를 헷갈리듯 올해 우리는 배달과 베팅을 헷갈렸다. 야식을 시키던 엄지로 2배, 3배 레버리지를 시켰고, 별점 대신 수익률을 매겼다. 결제 버튼이 가볍고 청구서가 나중에 온다는 것까지 닮았다.
6일 오전 9시3분. 개장 직후 코스피가 8% 넘게 곤두박질치며 서킷브레이커가 걸렸고 장중 5000선이 무너졌다. 가장 아프게 맞은 이들 가운데는 낯선 얼굴이 많았다. 삼성전자·SK하이닉스처럼 평생 들어온 이름이 전례 없는 속도로 오르자 은퇴자들이 퇴직금을 들고 시장에 뛰어들었다. 한 언론이 대형 증권사 2곳을 분석한 결과 올해 1~8월 60대 이상 신규 계좌는 지난해 1년치의 2배를 넘었다. 국회 자료에 따르면 6월 말 60대 이상 신용융자 잔고는 9조6080억원으로 전체의 30%를 웃돈다. 이들이 가장 많이 사들인 ETF 10개 중 4개는 레버리지 상품이었다. 손실을 만회할 월급도, 회복을 기다릴 시간도 넉넉지 않은 이들이다.
베팅은 국경도 가리지 않았다. 한국예탁결제원에 따르면 서학개미는 미국 반도체지수를 3배로 따라가는 SOXL 시가총액의 27%를 쥐고 있었다. 주가가 한 달여 만에 73% 넘게 빠졌는데도 이달 첫 주 16억달러를 더 샀다.
청구서를 뜯어보면 항목은 셋이다. 상품 구조도 모른 채 레버리지에 올라탄 투자자 몫, 신용융자 이자를 챙기면서도 위험 경고에는 인색했던 증권사 몫, 그리고 증시 부양의 깃발만 들고 과열을 식힐 장치에는 소홀했던 정부 몫이다. 판은 깔았는데 안전망은 없었다.
그런데 정부가 내놓은 해법은 청구서를 미루는 것이었다. 증권사의 신용융자 담보비율 140% 유지 의무를 내년 1월 말까지 면제했다. 카드값을 리볼빙으로 돌린 것과 같다. 당장 결제는 피하지만 이자는 붙는다. 주가가 회복하지 못하면 손실은 더 커진 채로 돌아온다. 아직 28조원이 넘는 신용융자가 시장에 남아 있다. 2020년에도, 2022년에도 같은 처방이 반복됐다. 위기마다 접히는 규칙은 규칙이 아니다. 무너지면 누군가 시간을 벌어준다는 것을 시장은 이미 학습했다.
이런 처방이 되풀이되는 데는 정책 결정 테이블의 구성도 한몫한다. 이른바 'F4' 가운데 증권사나 자산운용사에서 일해본 사람은 한 명도 없다. 거시경제와 감독 원칙에는 밝아도 객장의 공포를 겪어본 이는 없다는 얘기다. 시장의 생리를 아는 목소리가 정책에 닿을 통로부터 만들어야 한다.
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이제는 땜질이 아니라 구조를 고쳐야 한다. 시장이 달아오를 때 담보 기준을 높이고 식을 때 푸는 원칙을 미리 정해두면 위기 때마다 규칙을 접을 일도 없다. 퇴직연금 계좌에서는 막힌 레버리지 상품을 같은 노후자금으로 일반계좌에서는 마음껏 살 수 있는 모순도 풀어야 한다.
베팅에는 흥분이 있지만 투자에는 원칙이 있다고 지난 6월에 썼다. 그때는 원칙을 지켜야 할 쪽이 투자자라고 생각했다. 이번에 원칙을 먼저 접은 것은 정부였다. 베팅은 결과에 돈을 걸고, 투자는 시간에 돈을 맡긴다. 증권사는 상품을 팔기 전에 고객이 무엇을 사는지 확인해야 하고, 투자자는 매수 버튼을 누르기 전에 최악의 경우 얼마를 잃는지부터 물어야 한다. 청구서는 미룬다고 사라지지 않는다. '베팅의 민족'이 '투자의 민족'으로 거듭나려면 판을 깔아준 쪽부터 청구서 앞에 서야 한다.
