머니투데이

'한국판 나스닥'을 표방하며 출범한 코스닥 시장이 오늘로 개장 30주년을 맞았다. 닷컴버블 붕괴와 글로벌 금융위기 등 숱한 풍파를 견뎌낸 코스닥시장은 시가총액 514조원, 상장기업 1800여개사로 외형을 키우며 성장주 시장으로 자리 매김했다. 하지만, 최근 반도체 쏠림으로 코스닥 시장 부진이 지속되면서 승강제 도입과 부실기업 퇴출 강화 등 시장 체질을 근본부터 바꿀 특단의 대책이 절실하다. 코스피가 상반기에만 약 100% 치솟아 세계 주요 증시 중 상승률 1위를 기록한 반면, 코스닥은 보합권에 머물러 'K자 양극화'가 극명하게 드러났다. 30년 전 1000포인트로 출범한 코스닥 지수는 지금 910포인트대로 오히려 뒷걸음질쳤다. 네이버, 카카오, 셀트리온 등 주요 상장사가 코스피로 떠나며 '2부 리그'라는 오명도 붙었다. 중국판 나스닥을 노리며 2019년 출범한 커촹반(科創板·스타마켓) 상황은 정반대다. 1000포인트로 시작한 스타50 지수는 30일 2207포인트로 사상 최고치를 경신했다. 중국 AI(인공지능) 칩 업체 캠브리콘은 커촹반 상장기업 중 처음으로 시총 1조위안(228조원)을 돌파했다.

국제결제은행(BIS)이 인공지능(AI) 부문에 집중되는 투자 열풍이 장기적인 침체를 초래할 수 있다고 29일 경고했다. AI 관련 주가 급락이 발생할 경우 가계자산내 주식비중이 커진 만큼 이전보다 충격이 크고 회사채 시장에 혼란을 가져올 수 있다는 우려도 곁들였다. BIS는 AI투자 수익률이 기대에 못 미치면 금융사나 사모펀드, 기업들이 급격히 자금을 줄이거나 빼낼수도 있어 장기적인 투자침체에 빠질수도 있다고 우려했다. AI 관련 기업 주가 급등락은 국내 증시에서도 파급효과가 크다. 당장 AI 관련 반도체 대표기업인 SK하이닉스는 시가총액 1900조에 육박하는 몸집에도 10%대 급등락이 연일 반복되고 있다. 삼성전자와 하이닉스 등 반도체기업 영향이 큰 코스피 지수도 출렁이는 널뛰기 장세가 이어졌다. AI 주가 조정이 발생하면 금융시장 불안을 넘어 실물 경제의 소비 급감으로 직결될 수 있다는 우려도 크다. 반대로 증시의 유동성과 투자수익이 국내 부동산으로 옮겨갈 경우 집값을 자극할 수 있다는 정부 안팎의 경계론도 만만치 않은 상황이다.

전 세계가 인공지능(AI) 패권을 두고 사활을 건 경쟁을 벌이는 가운데 정부가 반도체, 피지컬 AI, 인공지능 데이터센터(AIDC)를 삼각 축으로 삼아 한국형 AI 생태계를 구축하는 3대 메가 프로젝트를 발표했다. 이는 단순한 산업 육성을 넘어 앞으로 20~30년 동안 국가의 먹거리를 책임지는 국가적 대계다. 이재용 삼성전자 회장은 시장의 폭발적 수요에 대응해 용인 국가산단 투자 일정을 앞당기고, 전력과 용수가 풍부한 광주를 새 단지 후보지로 꼽았다. 아울러 천안·온양 HBM 패키징 팹, 구미 로봇 투자, 부산 패키지 기판, 인천 송도 바이오 단지에 더해 울산 차세대 배터리와 거제 차세대 조선 사업까지 아우르는 전국 거점별 청사진을 제시했다. 최태원 SK그룹 회장 역시 2100조 원 규모의 초대형 투자 계획을 내놨다. AIDC에 1000조 원을 투입해 15GW 규모 인프라를 구축하고, 공급 부족에 대응하고자 용인·청주·서남권 등에 1100조 원을 쏟아붓는다. 특히 SK하이닉스의 용인 반도체 클러스터 완공을 2033년으로 12년 앞당겨 시장 수요에 기민하게 대응할 방침이다.

K바이오가 올해 상반기에만 13조원에 달하는 기술수출을 기록하며 지난해 세운 연간 최대 기록(21조원)을 돌파할 기세다. 아리바이오, 알테오젠, 오스코텍 등 바이오기술기업뿐 아니라 전통 제약사인 한미약품이 뚝심을 발휘한 결과다. 하지만, K바이오가 글로벌 시장을 놓고 중국 제약·바이오기업과 치열하게 경쟁하는 상황에서 정부의 지원책이 속도감 있게 받쳐주지 못하고 있다는 지적이 나온다. K바이오의 기술이전 성과는 하반기에도 계속될 전망이다. 우선 피하주사(SC) 제형 변경과 뇌혈관장벽(BBB) 투과 분야에서 각각 독자적인 기술 경쟁력을 인정받은 알테오젠, 에이비엘바이오 등 신약 플랫폼 기업의 기술거래가 지속될 가능성이 크다. 또한 7월에는 코오롱 티슈진이 골관절염 세포유전자치료제 'TG-C'의 미국 임상 3상 주요지표를, 9월에는 아리바이오가 알츠하이머 치료제 'AR1001'의 글로벌 임상 3상 주요지표를 발표할 예정이다. 모두 K바이오의 분수령이 될 대형 이벤트다. 중국 바이오의 초고속 성장은 K바이오가 직면한 도전이다.

오는 29일 청와대에서 열리는 '대한민국 대도약 3대 메가프로젝트 국민보고회'에 이재용 삼성전자 회장과 최태원 SK 회장 등 주요 기업 총수들이 참석해 1000조 원 규모의 대대적인 투자 계획을 발표한다. 광주·전남 지역의 신규 반도체 클러스터 구축을 핵심으로 하는 이번 투자는 수도권 일극 체제를 극복하려는 국토균형발전의 일환이다. 반도체 산업의 대규모 국내 투자는 환영할 일이며 균형발전이라는 명분도 폄하하기 어렵다. 하지만 인프라가 미비한 지역에 추진되는 천문학적 투자인 만큼 '기업 팔 비틀기'라는 정치적 논란과 전력·용수 우려가 여전하다. 이에 이재명 대통령은 AI 반도체 수요에 대응하기 위한 기업 스스로의 결단이며, 정부는 부지 등 '생산 플랫폼'을 조성할 뿐이라고 일축했다. 호남권 물 부족 우려에 대해서도 영남이나 수도권 못지않게 물이 충분하다고 반박했다. 김용범 청와대 정책실장 역시 기후에너지부 검토를 근거로 댐 증고와 농업용수 재배치를 통해 하루 100만 톤 규모의 산업용수 확보가 가능하다고 부연했다.

AI 기술혁신의 촉발로 '피지컬 AI'와 휴머노이드 시장이 단순 유망 산업을 넘어 패권의 격전지가 되고 있다. 제조업 경쟁력과 안보를 결정짓는 핵심 요인으로 떠올랐기 때문이다. 미국은 구글, 메타 등 AI 빅테크의 소프트웨어 주도권을 무기로 인간과 로봇이 협업하는 '하이브리드 작업장' 구축에 집중한다. 테슬라가 완전 자동화 대신 오류율 1%의 예외 상황을 인간과의 협동 플릿으로 극복하려는 전략이 대표적이다. 미국 정부는 국가 보조금을 받는 중국산 로봇 수입 규제까지 시사하며 안보 장벽을 쌓고 있다. 중국은 국가 주도의 강력한 분업 클러스터와 '보급 후 개선' 방식의 속도전으로 맞선다. 베이징(R&D)·상하이(제조)·선전(부품) 삼각 공조에 기반해 출하량 상위권을 독점하고 있다. 중국 정부는 국유기업들에 최소 10개 이상의 시나리오를 선정해 휴머노이드를 강제 투입하는 계획을 발표하며 강력한 정책 드라이브를 걸고 있다 . 일본과 유럽의 반격도 매섭다. 일본은 독보적인 '소재-부품-완성품' 수직 통합 공급망을 무기 삼아, 화낙 등 대기업이 구글·엔비디아의 AI 소프트웨어를 수혈받으며 하드웨어 지배력을 다지는 중이다.

원/달러 환율이 고공행진을 이어가고 있다. 환율 상승은 수출기업에 환차익이라는 선물을 안겨줄 수 있지만 수입업체에겐 곧바로 비용 증가로 이어진다. 최근 식품·외식업체들은 잇따라 가격을 인상하면서 그 이유 중 하나로 환율 상승을 꼽는다. 소비자들은 장바구니 물가를 통해 고환율의 부담을 체감하기 시작했다. 환율 문제가 단순한 숫자가 아니라 국민 생활과 직결된 현실이 된 것이다. 정부의 인식은 안이한 면이 있다. 증시에서 외국인 투자자가 차익실현에 나선 데 따른 일시적 현상이며 시간이 지나면 안정될 것이라는 설명을 반복한다. 물론 외국인 자금 흐름이 환율에 영향을 미치는 것은 사실이다. 하지만 환율이 1년째 상승 추세를 이어오고 있어 고환율을 일시적인 문제로 치부하기 어렵다. 단순한 외국인 수급 문제가 아니라 미국으로의 자본 쏠림과 원화 경쟁력 약화가 겹친 구조적 현상에 가깝다. 달러 강세는 세계적 현상이다. 미국은 금리 인하 전망이 후퇴한 상황에서 인공지능(AI) 투자 붐과 꾸준한 경제성장세를 바탕으로 전 세계 자금을 빨아들이고 있다.

반도체·조선 같은 호황업종과 석유화학·철강 등 불황기업의 실적과 자금 사정 양극화가 극심해졌다. 채권시장도 한국은행의 기준금리 인상 가능성이 커지고 홈플러스 관련 사태 이후로 투자심리가 위축되면서 신용등급이 낮은 기업들은 회사채 발행 등에 사실상 손을 놓은 상태다. 증시는 급등락이 이어져 공포지수가 솟구치는 상황에서 기업들의 자금조달 통로도 막혀가고 있다. 한국은행이 24일 발표한 '2026년 상반기 금융안정보고서'를 보면 지난해 반도체와 조선 업종의 기업실적 개선만이 부각됐다. 반면 건설·석유화학·철강은 극도로 부진했고 도·소매업은 수익성이, 부동산업은 성장성에 문제가 있는 것으로 조사됐다. 업종별 양극화는 대출 연체율에도 영향을 미쳤다. 기업 대출 가운데 36. 5%를 차지하는 부동산과 도매·소매업 업종은 연체율이 각각 3. 01%, 2. 52%로 전체 평균(2. 09%)을 웃돌았다. 건설업은 부동산경기 악화, 프로젝트파이낸싱(PF) 부실에 따른 우발채무 현실화의 영향으로 연체율이 5. 48%까지 상승했다.

모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)이 한국 증시를 선진국 지수 관찰대상국에 포함하지 않았다. 정부가 자본시장 선진화를 위해 외환시장 개방과 공매도 제도 개선 등에 나섰지만 문턱을 넘지 못했다. MSCI는 미국·일본·영국 등 23개국 증시를 선진국지수로 분류하고 있다. 한국 증시가 시가총액 기준 세계 6위 규모로 성장했음에도 선진 시장으로는 인정받지 못한 것이다. 하지만 실망만 할 게 아니다. 이번 결과는 한국 자본시장이 나아가야 할 방향을 명확히 알려주는 이정표이기도 하다. 제도의 외형을 바꾸는 것과 글로벌 투자자가 현장에서 느끼는 편의성 사이에 여전히 간극이 존재한다는 것을 확인했기 때문이다. MSCI가 지적한 점은 '제도는 마련됐으나 실제로 쓰기 불편하다'는 것이다. 정부는 지난해 외환시장 거래 시간을 새벽 2시까지 연장했다. 그러나 정작 거래를 하려고 보니 시장의 유동성이 턱없이 부족했다. 거래량이 적어 원하는 가격에 환전하기 어렵다면 거래 시간 연장은 큰 의미가 없다. 역외 원화 거래를 엄격히 제한한 상태에서 국내 시장만 야간에 열어두는 방식의 한계가 고스란히 드러난 셈이다.

삼성전자와 SK하이닉스가 조만간 광주·전남에 반도체 공장을 짓는 수백조원 규모의 투자 계획을 발표한다. 당초 거론되던 후공정(패키징)을 넘어 전공정까지 포함될 것으로 알려졌다. 반도체 산업이 우리 경제의 버팀목이자 국부의 원천이라는 점에서, 국내 투자 소식은 환영할 일이다. 하지만 이번 투자 계획은 기대보다 우려가 앞선다. 인프라와 생태계가 미비한 지역에 거대 투자가 추진되는 데 '정치적 압박'이 작용한 것 아니냐는 의구심을 지울 수 없다. 선거철마다 되풀이된 여야를 막론한 반도체 유치 공약과 지역 안배 요구가 기업의 등 떠밀기식 투자로 이어진 것이라면 국가경쟁력을 훼손할 수 있다. 일부에서는 호남의 신재생에너지 발전량을 내세우며 최적지라 강변한다. 하지만 반도체 전공정은 '단순한 전기와 물'이 아니라, 미세공정을 다룰 초정밀 인프라를 요구한다. 더 큰 문제는 인력과 생태계다. 대한민국 반도체 경쟁력의 기반이 용인·평택 등 경기 남부권 '메가 클러스터'에 집중된 이유는 명확하다. 엔지니어들은 지방 근무를 기피하고 국내 소부장(소재·부품·장비) 기업은 수도권에 집중돼 있기 때문이다.

이찬진 금융감독원장이 단일종목 레버리지 ETF(상장지수펀드)를 "드러누워 막았어야 했나 후회하고 있다"는 발언을 내놓았다. 금융당국 수장이 정책 실패를 공개적으로 언급한 것은 이례적인 일로 그만큼 부작용에 대한 우려가 크다는 의미다. 특히 개인 투자자가 큰 손인 이들 종목이 시장 변동성을 키우고 있다는 점이 문제다. 어제 코스피지수가 10% 급락하는 과정에서도 SK하이닉스 단일종목 레버리지는 무려 25. 5% 폭락하며 급락세를 부채질했다. 단일종목 레버리지는 주식 가격제한폭(±30%)의 2배인 60%까지 오르거나 내릴 수 있는 초고위험상품이다. 이런 단일종목 레버리지가 상장 한 달도 안 돼 순자산이 14조원으로 늘면서 증시를 휘두르고 있다. 단일종목 레버리지 14개 종목의 일평균 회전율은 171%로 하루 만에 주식 소유자가 1. 7번 바뀔 정도로 단타매매가 극심하다. 이들 종목의 거래대금이 전체 ETF 거래대금의 약 4분의 1을 차지하면서 시장 유동성을 잠식한 결과, 삼성전자·SK하이닉스에 대한 쏠림이 심화되고 변동성이 확대됐다.

'노란봉투법'(개정 노동조합 및 노동관계조정법) 시행 이후 원청기업이 하청회사 노동조합과 직접 교섭해야 하는 부담이 커진 것으로 나타났다. 노동위원회가 원청의 사용자성 인정 범위를 확대하면서 원하청 회사간 직접 교섭이 이뤄지도록 조정한 사례는 90%에 달했다. 법 시행(3월10일) 이후 100일간 1161개 하청 노동조합에서 439개 원청 사업장을 상대로 교섭을 요구한 결과다. 하청업체가 많은 대기업에서는 지난 15일 원청에 대한 사용자성 인정 사례가 연이어 나왔다. 울산지방노동위원회는 현대차 구내식당, 경비 등을 맡은 10개 하청업체 노조가 현대차와 직접 교섭할 수 있다고 판단했다. 중노위도 한화오션 급식·세탁 업무를 맡은 협력 업체 노조에 원청과의 교섭권을 인정했다. 노동위는 원청의 '실질적 지배력'을 생산 공정과 무관한 업무까지 넓혀서 해석했고 설비 개선, 장비 교체 등은 하청업체가 임의로 정할수 없다는 이유를 들었다. 자동차, 조선사가 용역계약 관계인 식당 직원들과 교섭 테이블에 마주하게 된 것이다.