[베스트리포트]금화피에스시, 매력적인 실적과 배당

29일 머니투데이 증권부가 선정한 베스트리포트는 신민석 하나금융투자연구원이 작성한 '발전설비용량 증가에 따른 수주 확대'입니다.

신 연구원은금화피에스시(35,650원 ▲1,250 +3.63%)가 경상정비 부문을 확대하면서 올해 영업이익이 크게 증가할 것이라고 전망했습니다. 또 건전한 재무구조와 우수한 현금창출능력을 바탕으로 배당 매력이 부각될 것으로 예상했습니다.

신 연구원은 금화피에스시가 화력 발전정비 분야에서의 오랜 경력을 바탕으로 수주량을 늘려갈 것이라며 투자의견 '매수'와 목표주가 5만1000원을 제시했습니다.

다음은 보고서를 요약한 내용입니다. (☞보고서 원문 보기)

금화피에스시는 국내 발전정비시장 2위 업체로 시장점유율(MS) 8.1%를 차지하고 있다. 민간업체 중에서는 인력규모와 점유율 측면에서 1위 기업으로, 화력발전소 경상정비에 강점을 갖고 있다. 최근에는 발전소 설비·건설 부문보다 경상정비 부문으로 사업역량이 집중되고 있다. 올해 매출액은 전년대비 3.9% 증가한 2451억원, 영업이익은 10.2% 증가한 305억원이 예상되며 그 중 경상정비 매출은 전년대비 16.3% 오른 1405억원으로 추정된다.

금화피에스시 주가는 경상정비 부문 성장에 따라 상승해왔다. 경상정비는 주력 사업소를 보유한 경우 안정적인 이익 확보가 가능하고 장기간 수주를 확보하면 정비수행 가능성이 높아지고 수익성이 상승한다. 정비업체들의 핵심 경쟁력은 공사기간 단축과 설비 안정성으로, 이를 위해서는 정비수행 경력이 많은 전문인력이 필수적이기 때문이다.

앞으로는 발전설비용량이 증가하면서 수주도 늘어날 것으로 보인다. 산업통상자원부는 지난 2014년 7월 전력수급기본계획을 통해 오는 2029년까지 발전설비용량을 연평균 1.3%씩 증가시키기로 결정했다. 올해 화력발전 설비용량은 72.5GW로 전년대비 14.3% 증가할 예정이다. 이에 금화피에스시의 화력발전소 정비 수행용량은 전년대비 29.3% 증가할 것으로 추정된다.

최근 금화피에스시는 신규 수주가 증가하면서 단가하락을 겪고 있으나 일시적 현상으로 판단되며, 향후 사업소가 안정화될수록 고마진 핵심정비 수주로 인한 단가상승이 기대된다.

또한 금화피에스시는 부채비율 20% 미만의 건전한 재무구조를 바탕으로 20% 이상 높은 배당성향을 유지하고 있다. 올해부터는 이익규모가 안정적으로 성장할 전망이기 때문에 배당성향이 유지된다고 가정하면 주당 배당금은 2015년 900원에서 올해 1100원까지 점차 늘어날 것으로 예상된다. 현재 주가 기준으로 올해 배당수익률은 2.9% 수준이다.