29일 머니투데이 증권부가 선정한 베스트리포트는 강성진 KB투자증권 연구원이 작성한 '유틸리티, 요금인하 우려가 만드는 투자 기회'입니다.
강 연구원은 최근 유가 하락으로 한국전력을 비록한 유틸리티 업종들이 수혜를 받을 것으로 판단했습니다. 낮은 원가로 비용이 절감된 반면 공공요금은 유지돼 수익성이 높아졌다는 전망입니다.
특히 강 연구원은 "현재의 저인플레이션과 과거 정부 정책 패턴을 고려할 때 전기요금 인하 가능성이 낮다"며 최근 요금 인하 우려로 주가가 하락한 한국전력을 최우선 업종으로 추천했습니다.
또 "기저 발전 건설을 연기하고 LNG 비중을 높이는 방향으로 국내 정책이 변화했다"며 한국가스공사도 추천 종목으로 제시했습니다. 반면 "이는 한전기술, 한전KPS에는 불리한 변화"라고 분석했습니다.
다음은 보고서를 요약한 내용입니다. (☞보고서 원문 보기)
유틸리티 종목 투자 매력을 점검하기 위해 현재 정부 정책을 살펴봐야 한다. 최근 정부 유틸리티 정책은 △요금 인하에 인색한 공공요금 정책 △기저 발전소 증설 의지 약화 등으로 요약할 수 있다. 저물가와 전력 위기 극복이 이같은 정책의 배경이다. △전력 조달 단가 하락 △전기 요금 동결 △LNG 수요 전망 상향 조정 △기저 발전소 건설 지연 등의 요인이 작용한다.
유틸리티 종목 중 한국전력 한전KPS 한국가스공사에 대해 투자의견 '매수'를, 한전기술에 대해서는 '보유'(Hold) 의견을 유지한다. 최선호주 한국전력에 대한 목표주가는 6만6000원을 유지하며 다른 세 종목 목표주가는 각각 하향한다.
한국전력(48,300원 ▼1,650 -3.3%)의 경우 이익 전망치를 상향조정했지만 목표주가는 유지한다. 회사의 토지 매각 차익의 배당 가능성이 적다고 판단했고 조정 주당순자산(BPS)을 산출할 때 매각 차익을 제외해서다. 대신 주가 상승 여력은 25.2%로 본다. 최근 요금 인하 우려로 하락한 주가를 감안해서다. 업종 최우선 종목으로 유지한다.
한국가스공사(36,250원 ▼350 -0.96%)는 목표주가를 5만2000원에서 4만6000원으로 낮춘다. 정부 정책은 LNG 발전 비중을 높이는 방향이지만 유가 하락이 주가 상승을 제약하고 있어서다.
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한전KPS(61,400원 ▲1,100 +1.82%)의 목표주가도 14만원에서 12만원으로 하향한다. 정부 정책이 LNG 비중 증가에 초점이 맞춰져 있어 발전소 증설에 대한 기대감이 사라져서다. 이에 기존 적정 PER(주가수익비율)이 유효할지 고민할 시기라고 판단한다. 투자의견은 '매수'를 유지한다.
한전기술(168,000원 ▼4,300 -2.5%)의 경우 투자의견도 '보유'를 제시하고 목표주가도 3만8000원에서 3만1000원으로 조정한다. 한전기술 역시 국내 발전소 발주 수요가 적고 기존 건설 일정도 뒤로 밀릴 가능성이 있어 실적 전망치를 하향 조정한다.