NH투자증권이 AI(인공지능)와 결합하는 기술 집약적 산업 성장에 힘입어 코스피가 내년까지 5000포인트를 달성할 수 있을 것이라는 관측을 내놓았다.
김병연 NH투자증권 리서치본부 투자전략부 이사는 17일 리포트에서 "당사는 'Brand New KOREA' 시리즈를 통해 2025년 6월, 2025년 연말, 2026년 6월 순으로 지수 레벨이 더 높을 것이라 전망했다"며 "단기 지수 상승세가 가파르지만, 여전히 해당 전망을 유지하며 2026년 5000포인트 달성도 가능하다고 판단한다"고 밝혔다.
김 이사는 "현재 지수 판단 관련 단순 우려는 올해 YTD(연초 대비) 수익률이 50% 이상 달성된 상황에서 2026년 지수 수익률이 25% 이상 가능하겠냐는 것이다"며 "그러나, 1980년대 트로이카 장세를 제외하더라도 과거 역사적 상승 사이클을 보면, 충분히 달성 가능한 수준이다"고 했다.
김 이사는 "현재 주식시장 강세를 단순히 금융 억압의 결과로만 보는 것은 한계가 있다"며 "이번 상승장은 유동성에 의한 '강제 상승'이 아니라 구조적 양극화가 시장의 본질적 동력으로 작용 중이다"고 했다.
그러면서 "현 시장의 본질은 금융 억압만으로 설명되지 않는 산업 효율성의 격차가 시장 가치를 재편하는 구조적 강세장이다"며 "코스피 5000은 단순한 유동성 환상이 아니라 산업 양극화가 낳은 구조적 고평가의 정당화 구간으로 해석 가능하다"고 했다.
김 이사는 "AI(인공지능) 융합이 용이한 소프트웨어, 반도체, 헬스케어, 로보틱스 등은 GDP(국내총생산) 내 비중이 확대되지만, 규제 과중, 수요 경직, 자본 집약적 산업 등 AI 융합이 어려운 구경제는 GDP 내 비중이 지속적으로 감소하고 있다"며 "미국의 경기선행지수와 GDP 간의 디커플링 심화 역시 산업별 양극화로 설명할 수 있다"고 했다.
그러면서 "시간 효율성과 기술 집약도가 높은 산업이 초과 수익을 창출 중이며, 전통 제조·내수 업종은 정체됐다"며 "이는 단순 '유동성 장세'를 넘어 '생산성 장세'로의 전환을 보여준다"고 했다.
김 이사는 "탑다운 업종 전략 측면에서는 미국 장기물은 생산성 향상과 텀 프리미엄의 견조함을 반영하며 박스권을 유지하고 있는 가운데, 단기물은 하락 압력이 우세한 상황이다"며 "이에 따라 장단기 스프레드 확대 국면에서 금융, 경기민감재, IT, 산업재 등의 매수 전략이 유효하다"고 했다.
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그러면서 "한국은 여기에 3차 상법 개정 등의 정책 모멘텀이 남아있다는 점에서 금융, 증권, 반도체, 지주 업종이 상대적으로 양호할 것"이라며 "자사주 매입 소각 의무화, 배당 분리 과세 등을 감안하면 연평균 주식 감소율 1%, 배당 성향 35%, 2026년 배당금 90조원 이상이 현실화되면 코스피 5000은 달성 가능하다"고 했다.
