메타·브로드컴 등 700억달러, 엔비디아도 수백억달러 예정
업계 불황땐 대규모 상환 사태 우려… "과도한 걱정" 시각도
AI(인공지능) 인프라 구축경쟁이 치열해지면서 빅테크(대형 IT기업) 사이에서 '숨은 부채'의 하나로 불리는 RVG(Residual Value Guarantee·잔존가치보증) 규모가 급증했다. 이를 두고 금융시장의 잠재적 위험이 될 수 있다는 진단이 나온다. 앤트로픽이 첫 분기에 흑자를 기록했다는 소식도 전해졌다.
16일(현지시간) 블룸버그통신에 따르면 메타, 브로드컴 등 주요 AI기업들의 RVG는 700억달러(약 100조원)에 이르는 것으로 추산된다. 엔비디아는 최근 블랙록 등 주요 6개 자산운용사와 AI 인프라 구축을 위한 5000억달러 규모의 자금조달 프로젝트를 진행하면서 수백억 달러를 RVG로 제공할 예정인 것으로 전해졌다.
빅테크는 통상 데이터센터 건립시 SPV(특수목적법인)를 설립하고 이 회사가 채권을 발행해 투자금을 유치한다. 데이터센터를 완공하면 임대료를 통해 채권을 상환하는 식이다. 이 과정에 차질이 생기면 RVG는 부족분을 보전해주는 역할을 한다.
미국 일반회계기준(US GAAP)에 따르면 손실발생 가능성을 합리적으로 추정할 수 있을 때만 대차대조표에 부채로 기록한다. SPV에 대한 임대료는 물론 RVG 또한 부채로 기록되지 않아 '그림자부채'로 불린다.
5대 하이퍼스케일러(초대형 클라우드사업자)로 불리는 아마존·마이크로소프트(MS)·알파벳·메타·오라클의 데이터센터 임대료, GPU(그래픽처리장치) 공급약정 등 숨은 부채의 합계가 1조6500억달러에 이른다는 집계도 있다.
블룸버그는 RVG에 대해 "엔비디아나 브로드컴 같은 거대기업에 공짜점심 같은 존재"라며 "재무제표상 부채로 잡히는 것 없이 고객매출을 늘릴 수 있기 때문"이라고 짚었다.
마리야 엔티나 더블라인 포트폴리오매니저는 "신용평가기관으로부터 최대한 좋은 등급을 받기 위해 사실상 제도를 악용하는 것"이라며 "금융공학이 개입하면 재무적 실체가 가려진다"고 꼬집었다.
RVG 계약방식이 업계에 퍼진 것은 반도체 슈퍼사이클(초호황기)이 최소 몇 년간 이어질 것이라는 전망 때문이다. 업계에 불황이 닥치면 대규모 부채를 상환해야 하는 사태가 발생할 수도 있다.
다만 엔비디아는 공시를 통해 "(RVG) 지급 가능성이 낮아 현재까지 부채가 기록되지 않았다"고 밝혔다. 존 로이드 야누스헨더슨 글로벌멀티섹터 크레디트총괄은 "RVG가 발동하려면 토큰 사용 증가율이 급격히 떨어져야 하는데 그런 상황은 나타나지 않고 있다"고 일각의 우려를 반박했다.
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한편 같은 날 블룸버그에 따르면 AI모델 '클로드'를 보유한 앤트로픽은 잠재적 투자자에게 보낸 문서에서 올해 2분기 잠정 매출액은 115억달러 이상이라고 밝혔다. 이는 지난해 동기(7억8700만달러) 대비 14배 이상 늘어난 것이다. 또 이 기간에 첫 영업흑자를 기록한 것으로 전해졌다.
